“泰康養老是唯一不兼任投資管理人的養老保險公司。”近日，泰康養老助理總裁兼首席投資官丁振寰對中國證券報記者表示，泰康養老遵循從第三方獨立角度設立公平合理的MOM、FOF管理機制，在全市場尋找優秀的投資管理人。正是基于這樣的管理策略，2013年-2020年期間，泰康養老集合計劃平均收益率達6.98%，遠超市場平均水平5.87%。

　　建立資產配置核心決策機制

　　目前，國內參與養老金管理的機構主要包括養老保險公司、基金公司、證券公司、保險資管公司、信托公司和銀行。作為專業的養老保險公司，泰康養老既擁有年金受托和賬戶管理資格，同時還擁有保險資金投資管理業務。

　　丁振寰說：“這兩大業務嚴格實施團隊獨立——投資管理部負責保險資金投資管理，養老金投資部對第二支柱企業年金、職業年金進行受托資產管理。”

　　在企業年金投資方面，2013年-2020年期間，泰康養老集合計劃平均收益率為6.98%，遠超市場平均水平5.87%；受托管理資產累計增長率達1632.34%，遠超市場平均水平。在保險資金投資方面，泰康養老保費規模持續高速增長，過去5年平均資產規模增速接近50%。

　　圍繞上述兩大業務，泰康養老建立起一套以資產配置為核心的三層投資決策機制，整個資產配置決策流程分為戰略資產配置、戰術資產配置、投資執行三部分。

　　具體來看，“戰略資產配置”考慮中長期視角、絕對收益策略，以資金所有者的風險偏好為出發點，結合長期資本市場行情判斷以及政策法規規定，形成戰略資產配置方案；“戰術資產配置”為短期視角、市場驅動，根據短期資本市場觀點，在戰略資產配置范圍內制定戰術資產配置策略；隨后根據兩大業務各自的管理模式分別實施投資執行。

　　設立MOM和FOF管理機制

　　“養老金長期業績管理的關鍵在于做好受托管理人選擇。”泰康保險集團副總裁兼泰康養老董事長李艷華認為，相比國外，中國的受托人直接承擔投資組合選擇責任并持續監督管理，其地位更加重要。養老金受托管理的核心是保障基金安全、穩定投資收益、提升服務品質，要秉承絕對收益的投資理念，力求長期投資收益高于市場均值，發揮養老金的雪球效應。

　　“泰康養老是唯一不兼任投資管理人的養老保險公司，公司從第三方獨立角度設立公平合理的MOM、FOF管理機制，在全市場尋找優秀的投資管理人。”在丁振寰看來，在中國，委托人與受托人建立信托責任，委托受托人行使投資組合選擇權，受托人的專業能力將極大影響受益人的年金投資收益。在國外，以主流養老保險制度401K為例，投資組合選擇權在于雇員個人，受托人需挑選至少3種以上的投資組合供雇員選擇，受托人也可以選擇自己投資或交由基金公司投資。

　　從投資業績看，中國建立的以“受托”為核心的中國特色第一、第二支柱養老金管理模式取得了很大成功。相關資料顯示，2000年全國社保基金理事會成立，截至2019年，該基金累計收益率達342.29%，自成立以來年平均收益率達8.14%。2004年，《企業年金試行辦法》出臺；截至2020年，企業年金累計收益率達168.11%，自成立以來年平均收益率達7.30%。

　　對受托能力要求高

　　“中國養老市場廣闊，對大體量資金管理能力要求高，對‘受托’能力要求也高。”在泰康養老看來，制度層面要求重視養老金的安全性，對獲取“絕對收益”投資能力要求高；此外，公眾重視附加服務，醫養結合需求高，提供配套醫養服務的第三支柱方案最優。

　　因此，不能完全照搬西方經驗和模式，要設計匹配我國獨特國情和市場需求的第三支柱制度和模式。

　　泰康養老建議，在第三支柱制度設計方面，第二、第三支柱要協同發展，保持延續性，總結第二支柱受托模式的成功經驗，并延續至第三支柱。第三支柱受眾更廣、潛在規模更大，要更加重視、強化受托職能和優勢，為客戶養老金穩定增值“保駕護航”。

　　以“受托”為核心的管理模式，是中國在第一、第二支柱養老金領域積極探索出的成功經驗，是值得繼續發展的重大創新，也是未來第三支柱能夠延續、堅持的成功路徑。