受去年資本市場回暖和切換會計準則等因素影響，險企去年投資收益率整體有所上升。

　　綜合投資收益率方面，94家險企的綜合投資收益率高于4%，占已披露投資收益率的非上市險企數量的67%。

　　與非上市財險公司和再保險公司相比，2024年，人身險公司整體收益率更高，同時，其綜合投資收益率與財務投資收益率的差額較大。

　　近日，非上市險企陸續披露2024年四季度償付能力報告，其投資收益率也隨之揭曉。

　　據《證券日報》記者統計，2024年，已披露投資收益率的140家非上市險企（包括人身險公司、財險公司和再保險公司）平均財務投資收益率為3.57%，平均綜合投資收益率為5.93%，相較2023年的表現有所回暖。其中，56家險企的財務投資收益率高于4%。

　　受訪專家表示，去年，險企投資收益率上升主要受資本市場表現回暖、會計準則切換，以及利率下行帶來的長期債券估值變動等因素影響。

　　資本市場回暖等因素推動

　　受去年資本市場回暖和切換會計準則等因素影響，險企去年投資收益率整體有所上升。

　　財務投資收益率方面，有56家險企的財務投資收益率高于4%，占已披露投資收益率的非上市險企數量的40%；綜合投資收益率方面，94家險企的綜合投資收益率高于4%，占已披露投資收益率的非上市險企數量的67%。140家非上市險企平均財務投資收益率為3.57%，平均綜合投資收益率為5.93%。

　　國家金融監督管理總局數據顯示，2023年，保險業資金的年化財務收益率為2.23%，年化綜合投資收益率為3.22%。整體對比來看，相較于2023年，2024年非上市險企的投資收益率表現顯著回暖。

　　對此，普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，受益于去年股票市場的回暖以及利率下行帶來長期債券的估值變動，行業整體的投資收益率呈現大幅回升的態勢。此外，去年部分險企切換會計準則，其中影響資產端的新金融工具會計準則（IFRS9）要求更多資產采用公允價值計量，在去年的市場環境下，股票和債券在新會計準則的核算方法下均呈現出更高的浮盈水平。這也是拉高行業投資收益率的一個重要因素。

　　人身險公司投資收益更佳

　　與非上市財險公司和再保險公司相比，2024年，人身險公司整體收益率更高，同時，其綜合投資收益率與財務投資收益率的差額較大。

　　財務投資收益率與綜合投資收益率的區別在于，財務投資收益率主要反映了直接影響險企當期利潤的投資部分，綜合投資收益率則在財務投資收益率的基礎上進一步考慮了“可供出售金融資產的公允價值變動凈額”，從而涵蓋了不直接影響利潤的浮盈、浮虧等部分的投資收益，對市場變動更為敏感。

　　數據顯示，59家披露2024年投資收益率的非上市人身險公司平均財務投資收益率為4.30%，平均綜合投資收益率為8.82%。其中，39家非上市人身險公司的財務投資收益率高于4%，小康人壽保險有限責任公司以8.86%的財務投資收益率暫居首位；57家非上市人身險公司綜合投資收益率高于4%，同方全球人壽保險有限公司以17.93%的綜合投資收益率暫居首位。

　　同時，81家披露2024年投資收益率的非上市財險公司和再保險公司的平均財務投資收益率為3.04%，平均綜合投資收益率為3.83%。其中，廣東能源財產保險自保有限公司和鑫安汽車保險股份有限公司分別以6.07%和8.70%居于財務投資收益率和綜合投資收益率首位。

　　對此，周瑾分析認為，這是由于人身險公司的債券配置比例較財險公司更高，期限也更長，利率下行帶來的估值浮動幅度更大；同時，人身險公司的權益類資產持倉較財險公司更高，股票市場的升值受益幅度也更大。

　　展望2025年，周瑾認為，一方面，利率進一步下行的預期較強，因此，預計債券重估值對投資收益率的正面影響仍然存在，尤其是持有大量長期和超長期債券的險企，其投資收益率將受益明顯。另一方面，股票市場在市場信心恢復的趨勢下，大概率會保持平穩并呈現向好趨勢，預計對行業投資收益率的保持乃至提升也有正向影響。