證券時報網（www.stcn.com）06月26日訊

　　今日，民生證券研究院院長管清友在其微信公眾號中發表觀點稱，未來一年是經濟金融出清的窗口期，這次金融去杠桿的政策決心更加堅定，流動性緊平衡的總基調沒有發生太大變化，這個基調一旦定下來，它持續的周期就會很長，我估計緊縮周期至少要持續到明年二季度。

　　至于何時緊平衡的政策基調會出現調整？管清友認為，這主要看經濟是否出現比較大幅度的下滑，以及信用風險事件的集中爆發。“隨著銀行摸底完成，銀監會將會大概率出臺業務細則。無論主動或被動，商業銀行的信用縮表都是確定性事件；2017年的經濟走勢也會因此呈現前高后低的趨勢，四季度GDP增速或探底到6.5%，明年前兩季度的經濟增長壓力也會更大。”管清友說。

　　對于5月以來債市回暖跡象，管清友認為，在經濟金融出清的宏觀背景下，資產配置也面臨艱難選擇。“流動性緊平衡下難現牛市，資產價格的走勢主要受貨幣政策和監管態度的影響。”管清友說。

　　在管清友看來，即便5月以來，債市有回暖跡象，但也難言牛市起點，更可能看到的是債券市場的橫盤，等待監管脈沖的后續進展和消化，監管預期完全落地后，經歷過一波縮表調整，債市才有新一輪的小趨勢的配置價值。下半年隨著強化監管這一最大利空因素的逐漸消化，金融機構可能重新配置債券，利率債仍然有配置的剛需，因此利率債價值是隨跌隨現；信用債來看，經濟價量雙縮，企業未來的盈利也會確定性地下降，金融監管之下信用受沖擊非常明顯，一二級聯動沖擊最大（信用債大規模取消發行），不過跌得多價值就有，風險篩選的情況下可以為投資者博取高收益。

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