主題：第一屆中國股權投資高峰論壇暨金牛獎頒獎典禮

　　“股權大時代 投資新生態”

　　時間：2017年8月26日上午

　　地點：釣魚臺國賓館芳華苑三層牡丹廳

　　主持人 李斯璇：尊敬的各位領導、各位來賓，女士們、先生們，歡迎大家在這個美好的早上來到釣魚臺，歡迎大家來到第一屆中國股權投資高峰論壇，我是中央電視臺財經頻道的主持人，非常高興今天能夠來到這里，跟大家一塊匯聚在如此美好的一天。

　　當前中國經濟供給側結構性改革深入推進。在“加快脫虛向實，防風險、去杠桿”的政策引導下，傳統產業領域需要大力推動、整合和升級；新興產業處于爆發前夜，需要進行培育、催化和成長，此時股權投資行業迎來怎樣的機遇和挑戰？如何抓住新的機會，布局長遠，在股權大時代脫穎而出？如何“脫虛向實”、真正助力中國經濟轉型實現跨越式大發展？今天，中國股權投資行業最優秀的代表云集于此，監管機構、上市公司、銀證保等金融機構的精英們共聚一堂，在中國股權投資行業迎來制度性變革的新時代，匯聚行業菁英，縱論投資新思路，共謀發展新格局，賦能中國股權投資市場。

　　在論壇正式開始之前，請允許我先為大家介紹今天蒞臨現場的各位領導、專家和嘉賓，他們是：

　　全國社保基金理事會副理事長 王忠民

　　全國社保基金理事會股權資產部主任 肖世君

　　中國證券投資基金業協會副會長 張小艾

　　聯想控股常務副總裁、弘毅投資董事長 趙令歡

　　盛世景集團董事長 吳敏文

　　中國科學院控股有限公司副總經理 陳曉峰

　　工商銀行資產管理部副總經理 馬長水

　　中國農業銀行資產管理部副總經理 彭向東

　　招商證券副總裁、招商致遠資本董事長 李宗軍

　　中金資本副總裁、中金啟元國家引導基金總經理 肖楓

　　杭州銀行副行長 丁 鋒

　　三聚環保董事長 劉雷

　　利亞德董事長 李軍

　　深圳惠程董事長 徐海嘯

　　光大資本投資有限公司總裁 代衛國

　　天風天睿投資股份有限公司管理合伙人 韓雨佳

　　平安財智投資管理有限公司董事長 封 群

　　國信證券首席投資官、國信弘盛董事長 袁超

　　博信資產管理有限公司總經理 陳 可

　　工銀安盛人壽保險有限公司首席投資官 郭晉魯

　　來自主辦單位和協辦單位的主要領導：

　　中國財富傳媒集團董事長、總裁，中國證券報有限責任公司董事長 葛瑋

　　中國證券報有限責任公司副董事長 王堅

　　中國財富傳媒集團總裁助理 歐陽卓如

　　中國證券報有限責任公司副總經理 門耀超

　　北京大學經濟學院博士生導師、北大金融與產業發展研究中心主任、中國基金業協會創業投資專委會委員 何小鋒        

　　歡迎各位的到來！在此，我們還要感謝：

　　協辦單位——北京大學金融與產業發展研究中心、中國社科院金融法律與金融監管基地；

　　承辦單位——中證金牛

　　以及特別支持單位——新證財經

　　對本次論壇的重要貢獻！

　　另外還要感謝新華社、人民日報、經濟日報、金融時報、中國銀行業等媒體朋友對本次活動的支持！

　　回首風雨兼程的二十多年，中國股權投資行業從無到有，從小到大，從蹣跚學步到茁壯成長，從不毛沙漠變成燦然綠洲，股權投資迎來發展的大時代，正在形成一個投資的新生態。在第一屆中國股權投資高峰論壇開幕的喜悅時刻，我們首先有請——中國財富傳媒集團董事長、總裁，中國證券報有限責任公司董事長葛瑋先生致辭！

　　　葛瑋：女士們，先生們，各位來賓：

　　八月未央，秋風送爽。在這收獲的季節，首屆中國股權投資金牛獎高峰論壇在北京舉行，我謹代表組委會，對大家的到來表示熱烈歡迎，對各方的大力支持表示衷心感謝，向獲得首屆金牛獎的投資機構和管理人表示誠摯祝賀！

　　當今世界正處于大發展大變革大調整時代，新一輪科技革命和產業變革正在孕育，新模式、新業態正在快速成長。以資本市場為代表的現代金融體系為科技進步、產業革命提供了助推器。科技創新與資本市場緊密結合、相互促進，已經成為全球創新的顯著特征。許多科技創新成果的背后，都有股權投資的身影，尤其是天使投資、創業投資等風險投資，對新產品新技術新模式的熱捧，加速集聚將創意、人才、資源等生產要素，為創新提供源源不斷的動力。

　　中國股權投資行業從無到有、從小到大，越來越發揮其獨特作用。在20多年成長中，股權投資市場通過摸索不斷發展壯大，截至今年7月底，已備案私募基金管理規模逼近10萬億，其中，私募股權及創投基金規模超過6.1萬億元。從票房火爆的電影到隨處可見的共享單車，從地方建設到“一帶一路”國家戰略實施，股權基金全面參與。可以說，股權投資已成為我國經濟轉型升級進程中的重要資產配置。

　　十八大以來，黨中央作出經濟"新常態"的重大戰略判斷，提出供給側結構性改革等一系列戰略舉措。在今年七月召開的全國金融工作會議上，習近平總書記強調，服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革，促進經濟和金融良性循環健康發展。要把發展直接融資放在重要位置，加快資本市場改革，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。可以預計，隨著優化融資結構體系的深入推進，作為金融服務實體經濟最直接有效的方式之一，股權投資將迎來蓬勃發展的機遇，潛力巨大。

　　環顧資本市場，可以發現股權投資在快速發展過程中也伴隨著野蠻生長的現象：投資專業水平參差不齊，同質化惡性競爭仍然存在，少數機構任意抬高投資價格，助推投資泡沫；有的粗放式運營，投資帶有盲目性、炒作性、短期性。由于私募股權投資和創投市場本身的私密性、不透明性，容易形成信息“鴻溝”。因此，引領行業的長期健康發展，股權投資市場迫切需要有公信力的評價體系。中國證券報、中國財富研究院啟動中國股權投資金牛獎評選，就是為了尋求建立中國股權投資機構和管理人的科學評價體系與高端交流平臺，展示優秀管理機構和管理人擁有的價值判斷和專業能力，向社會傳播價值投資、長期投資的理念和經驗，促進行業健康發展，營造中國股權投資發展新生態。

　　經過多年努力，中國證券報主辦的中國證券基金業金牛獎已成為中國資管行業公認的權威獎項。中國股權投資金牛獎作為金牛獎系列評選的新項目今天邁出第一步，將秉持金牛獎評選的宗旨和理念，堅持公開、公平、公正的原則，與股權投資行業加強溝通合作，力爭將中國股權投資金牛獎打造成這一領域的新標桿。

　　各位來賓，中國財富傳媒集團由國務院和中宣部批準成立，擁有中國證券報、上海證券報、經濟參考報、新華出版社、中國財富網等多家權威、專業的財經媒體，以及中國財富研究院這一智庫平臺。我們將積極促進政府與市場的交流，企業與客戶的合作，為大家對接商務資源、加強社會溝通搭建橋梁。我們將發揮資源整合能力、品牌塑造能力，為股權投資行業發展提供正能量。

　　祝股權投資市場對于中國經濟發展做出更大的貢獻。謝謝大家！

　　　主持人：感謝葛總的精彩致辭。接下來進入主題演講環節，在股權投資市場的蓬勃發展過程中，全國社保基金等擁有強大的資金實力的機構投資者發揮著舉足輕重的作用。接下來我們有請全國社保基金理事會副理事長——王忠民先生上臺做演講，掌聲有請！

　　　王忠民：尊敬的各位來賓，在這樣的場合分享一些社保基金在股權投資當中的體驗、感受和總結。我帶來的題目是基金架構、基金邏輯是產生新產業動能，是風險管理，是改變共給側結構的主要力量。

　　社保基金目前管理23000億的社會保障養老基金，回顧16年來的歷史發展過程，我們有50%的資本量是通過一級市場上的基金管理人幫我們投資管理的，也通過了私募股權基金的基金幫助我們去投資于實體經濟當中的未上市的公司，還直接投資的股權投資，把握中國股份化改制。股權多元化的發展趨勢，以及證券化的制度紅利。

　　16年來整體年化回報率在8.37%，在一個龐大的基金當中、重要的市場當中，取得這樣的成績，主要取決于基金價值。社保基金在基金價值當中，我們通過幾個途徑來實現龐大的社保基金的投資，第一個渠道是投資于證券市場當中的，我知道大家十分關心社保基金投資于證券市場當中的資金規模、數量、回報率。今天來看，社保基金投資于證券市場當中，全部和證券市場當中的基金管理人市場共同成長，選擇托管人幾乎是在托管業務領域基礎上，今天再看的時候，選擇和基金管理人之間探討共同設計產品，今天再看市場當中的產品，不僅管理人的隊伍、機構已經很龐大了，不僅在二級市場當中有一級有效管理人，還有公募、私募券商系的，有效發展。

　　資金久期表現在對管理人的評價當中，是以三年投資業績評價，不是每個年度，更不是每一周評價，這樣的評價有點短，以至于不可能把基金在投資過程當中，通過基金實現有效管理、有效投資。

　　社保基金私募股權投資的起點和弘毅投資一起成長，它是我們試點的投資管理人對象之一，已經有十年的歷史，十年來，私募股權投資，不僅給社保基金帶來投資回報，私募股權投資管理，特別是二級市場，已然對社保做了積極貢獻。

　　有趣的是，私募股權投資給社保基金帶來的平均年化回報，占社保全市值當中的回報，社保基金通過私募股權投資，不僅帶來了回報，而且支持實體經濟，支持私募股權基金，這樣一個產業形態的成長和發展，現在這個產業形態當中的基金管理人，比較優秀的團隊，都是在社保的選擇過程當中，不僅選擇了他們，和他們共同成長，社保基金團隊也在成長。

　　不僅如此，看投資對象的時候，已經把新產業、新科技、新領域覆蓋了，而且覆蓋的對象、投資的對象，都是這個領域當中極具新產能、新生產、新發展，分擔了風險分散化管理，在這個領域當中，不管一級、一級市場得到了有效發展。在市場當中找基金管理人，平均的年化回報率超過市場。所有這些都是社保基金在股權投資和一級、二級市場當中，包括權益投資和債權投資，包括直接股權投資的一些體會和我自己的產能投資過程當中，這當中可以抽出幾點，今天可以和大家分享，可以感受到一些體驗，只有通過基金的方式投，才可以讓任何一個基金管理人也好，投資對象也好，股權多元化、股權多維化，股權的多元、多維即使像社保代表民營、民眾股權，投效機制可以產生治理結構的重大改變，就會有新的業績、新的衡量、新的標準參與其中。

　　如果回過頭來看，過去二三十年，社保基金一部分資金來源，來自上市公司，按照社保基金10%劃為股權，這部分投到市場當中，通過社保參與，改變了股權多元當中結構，這樣的結構，改變了供給側的股權架構，改變了供給側的治理結構，使得供給側在股份制和運行過程當中，普遍進入現代公司治理、現代治理結構當中，帶來了有效的資金結構回報。

　　如果以基金方式投，不僅LP層面、經濟層面、管理公司股權多元化，而且可以把資本的訴求在雙層架構當中進行。LP是以投資者的身份，GP以管理者的身份，當我們以雙層架構進行公司架構的時候，回過頭來看，全社會對于基金架構稅收、財富、法律，以及一切架構當中，遠比直接做投資的所有結構當中，會和很多制度紅利掛鉤，制度紅利有效實施，不僅推動供給側結構改革，推動新產能產生，投資者在其中積極、活躍、成長，得到有效回報。

　　雙層架構當中的每一個主體法律責任、投資責任，明晰地按照有限責任、無限責任的雙層架構大件在一起，作為無限責任者可以獲得有限責任的權力治理結構。

　　無限責任代表社會有限責任，以無限責任進行負責任。如果看成是公司股權架構當中進步，產生新的架構、新的邏輯，只是少數內容當中，用雙層架構、雙層邏輯搭建在一起。

　　帶來受托責任和法律、財務意義上的擔當，這是中國今天面臨著供給側社會結構、治理結構當中的根本問題。基金的架構從風險投資，一直到二級市場當中的私募、公募，以至于到一系列的環節，我們可以拉長產業鏈當中的所有鏈條，把這個鏈條當中作為投資風險、創業風險的風險配制，如果二級市場當中，我們做量化，也只是在短期當中量化結構捕捉問題，這當中所有力量都是以基金的架構、以基金邏輯，以新的治理結構投資形態進行有效的市場化和受托責任，穩健和有擔當的一種金融投資生產。

　　今天看所有的實體產業當中升級的背后一定有多種多樣的風險和私募股權，如果上市公司在市場發展過程當中進一步發展的一定有機構投資者站在一起，不同投資階段的風險，不同類別的風險，可以從基金架構風險分擔和風險管理，我們可以改變今天中國投資市場以及實體產業市場當中最缺乏的東西，有效的治理和有效的內在動力機制和產生，特別是不同主體的動力和長期動力機制的一致性搭建起來，把金融、基金、實體、風險一切通過基金架構，有效地改變了今天中國的供給側結構。

　　我的結論是基金是改變供給側結構的有效途徑。謝謝！

　　主持人：感謝王忠民副理事長的精彩分享。從2015年下半年以來，私募基金行業逐步走上規范發展之路，中國證券投資基金業協會在行業自律管理中發揮著關鍵作用。下面有請中國證券投資基金業協會副會長張小艾先生做精彩演講！

　　張小艾：

尊敬的各位領導、各位嘉賓：

大家上午好！

很高興受邀參加中國證券報主辦的第一屆“中國股權投資高峰論壇”。當前，我國經濟發展進入新常態，供給側結構性改革深入推進，資本市場在依法全面從嚴監管下正在發生積極而深刻的變化。剛剛勝利閉幕的第五次全國金融工作會議強調，要“積極有序發展股權融資,提高直接融資比重”。論壇主辦方以“股權大時代投資新生態”為論壇主題，非常切題。我謹代表中國證券投資基金業協會，對本次論壇的順利開幕表示熱烈祝賀！借此機會，我談一談對私募股權基金服務實體經濟發展和創新創業的認識，并向大家報告下基金業協會近年來圍繞強化行業自律、服務行業發展等方面所開展的工作，請大家批評指正。

一、私募股權基金是服務實體經濟發展和創新創業的重要力量

首先，私募股權基金是重要的直接融資工具，擔負著將社會資金轉化為金融資本服務實體經濟的重擔。私募基金基于市場化的激勵約束機制，是促進資本形成的重要工具，是多層次資本市場體系的重要參與方，是支持實體經濟的重要力量，為實體企業提供資金支持和增值服務。

第二，私募股權基金是供給側結構性改革的重要抓手，有利于產業結構優化和經濟轉型升級，提升資源整合和重組重建效率。私募股權基金不僅為企業注入金融資本，還能以市場力量提升企業治理水平，投資與服務并舉，資本與技術、人才實現有效融合，推動目標企業戰略調整，在細分市場實現產業延伸和優勢互補。例如，弘毅投資就是支持國企改革的踐行者，先后投資石藥集團、中聯重科等公司，推動被投資企業優化治理、戰略轉型，支持實體企業發展。

第三，創業投資基金推動創新創業，促進培育經濟發展新業態、新動能。以創投基金為代表的私募股權投資往往眼光獨到、順勢而為，前瞻性、戰略性布局全球前沿科技創新領域，促進技術、知識產權和人力資本轉化為現實生產力，促進創新成果產業化、市場化和規模化，更助推中小微企業創新創業。例如，真格基金2.0關注的領域包括電子商務、移動互聯網、游戲、教育培訓、消費品以及醫療。在早期階段投資了聚美優品、51Talk、OFO等知名創新企業，幫助企業一路成長的同時，也鼓勵了創業創新、培育了新興產業。

第四，私募股權基金有利于暢通民間投融資渠道和激發區域經濟活力。截至2017年6月底，基金業協會登記備案的存續運作的私募股權基金、創業投資基金管理規模分別為4.56萬億、4911.40億，累計已實現資金退出及收益分配分別達到7637.60億元、426.49億元。私募行業發展情況能側面反映區域經濟發展潛力和活力。私募股權基金和創業投資基金具有價值投資和長期持有的特征，一定程度反映投資主體的價值判斷和投資信心。從基金投資案例數量分布來看，前五位都是經濟金融發展水平較高的地區，依次為北京、上海、深圳、江蘇、浙江，合計占總投資案例數量的一半以上。

二、建立私募基金行業自律管理體制，打造行業公信鏈

基金業協會積極履行《基金法》及中編辦、證監會賦予的法定職責，圍繞在不設行政許可、沒有政府信用背書的條件下建立行業自律體系這一中心任務，尊重市場規律，在私募生態鏈上倡導三個博弈：在登記備案環節，以法律意見書為載體，推動私募基金管理人與中介機構的相互博弈;在基金募集環節，以基金合同為載體，推動管理人與投資者的相互博弈;在投資運作環節，以信息披露為載體，推動私募基金與被投項目的相互博弈。在中國證監會指導下，通過完善規則體系和強化監測監控，初步建立了符合行業發展現狀的自律體系。

首先，探索建立私募基金登記備案制度，充分激發私募行業活力。私募基金面向合格投資者非公開募集，主要依托于自身的誠信、合規風控和專業能力，與公募基金相比風險外溢性相對較弱，不能依賴國家信用作為背書，因而更加強調賣者盡責，買者自負，基金自治、行業自律。私募基金登記備案制度在中國是一個新生事物，隨著大家對行業現狀、問題和自律工作規律的認識日益深化，共識也逐漸形成，回顧過去三年多的私募登記備案工作，前后共經歷了三個階段：第一階段，2014年2月7日至12月22日，實行類牌照管理，向私募基金管理人發放帶有“金融機構”字樣的登記證書，形式上仍帶有行政許可的色彩；第二階段，2014年12月22日至2016年2月5日，實行全口徑登記備案。與此同時，協會開發并迭代登記備案系統，探索制定覆蓋基金募投管退四個環節的行為標準和行業規范。第三階段，以2016年2月5日協會發布《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》（即“二五公告”）為標志，7+2自律規則體系初步建成，從登記備案的源頭開始，全面規范展業秩序和信用環境，依靠市場化、法治化走規范發展之路。

截至今年7月底，協會已登記各類私募基金管理人20110家，備案私募基金58734只，實繳規模9.95萬億元。其中，已登記的私募股權基金、創業投資管理人合計11543家，已備案私募股權基金、創業投資基金合計24419只，實繳規模合計為61369億元，私募股權基金已經占據了整個私募行業的大半壁江山。私募股權基金的存續數量與規模呈現穩步增長趨勢，分別同比增長90%和28%。實踐證明，私募基金登記備案是符合中國私募行業發展要求的“供給側”制度創新。

第二，完善私募自律規則體系，建立全鏈條行為標準和行業規范。為推動私募基金長期健康發展，中國證券投資基金業協會正在《基金法》和《私募投資基金監督管理暫行辦法》的基礎上，加快構建7+2（7個自律管理辦法、2個行為指引）自律管理規則體系，全面覆蓋登記備案、募集行為、投資顧問業務、信息披露、內部控制、合同指引、托管業務、外包業務。以登記備案為出發點，將市場與監管部門的博弈轉為市場主體之間的博弈，通過透明的登記備案標準、明確的行業行為準則和有效的事中事后監測處罰，保障市場主體之間的博弈秩序和博弈環境。《募集行為管理辦法》守住合格投資者第一道防線，遏制違規募集，保護合規私募；《合同指引》針對契約型、合伙型與公司型私募基金差異化自律管理要求，提出合伙協議、公司章程必備條款指引，使私募基金區別于非法集資有充分認定依據；《信息披露管理辦法》約束管理人恪守合同義務；《內部控制指引》為事后自律執紀提供可靠依據；《外包服務管理辦法》促進專業化分工。《托管管理辦法》重點防范基金資產運作風險；《私募基金管理人從事投資顧問服務管理辦法》針對募集職能和投資管理職能（投資決策權和下單權）分離現象，厘清募集、投顧責任。基金業協會在《基金法》和《私募投資基金監督管理暫行辦法》的框架下不斷夯實制度基礎，初步建立法律依據堅實、規則體系完善、底線明晰的私募自律規則體系。

第三，建設一體化信息報送、披露、監測平臺，依靠大數據管理強化行業-機構-人員信用體系。協會依托大數據，推動自律管理從“人工判斷型”向“技術導向型”轉變，提升行業信用監控水平和管理效能。今年4月，協會原私募基金登記備案系統相關信息數據整體順利升級至“資產管理業務綜合報送平臺”（簡稱AMBERS系統），各私募基金管理人均可通過該系統辦理登記備案、持續信息更新、人員管理、會員管理等事宜，由此開啟私募基金行業信息報送完全在線化、標準化的“3.0”時代。AMBERS系統將《私募投資基金募集行為管理辦法》、《私募投資基金合同指引》等協會自律規則與業務合規要求在系統中加以內嵌落實。同時，系統設置了70余處詳盡豐富的操作提示，50%以上的填報字段附有解釋說明，幫助信息報送人員準確理解字段含義與填報要求。AMBERS系統致力于通過海量數據的長期積累，建立機構、產品、人員——三個維度的統一視圖，通過多渠道數據比對，描繪私募基金行業全景“大數據畫像”，夯實行業信用記錄體系基礎。同時，AMBERS系統后臺實現私募基金登記備案環節與輿情監測、自律管理的銜接，設計了權責明確、層次完備、科學合理的后臺審核與流程監控功能，將私募基金登記備案審核要點與回復口徑內置于系統之中，實現審核工作的透明化、標準化。另外，AMBERS系統還將實現各類資產管理業務數據的交互匯聚，在“穿透式”核查中，切實強化行業系統性風險防范，確保耳聰目明、避免管理空白，督促機構回歸資管業務本源，提升專業投資能力。

AMBERS系統上線以來，運行平穩，行業接受度良好，管理人積極配合信息報送。截至目前，產品信息補錄完成率達到94.73%，第一季度產品信息更新完成率達到92.84%。管理人類型確認完成率達到91.09%，管理人2016年經審計的財務報告完成率達到92.60%。在此，我也希望和敦促未完成信息補錄和季度產品信息更新的管理人，按照協會此前發布的相關通知，在2017年9月1日后，對于截至2017年8月31日尚未報送2016年度經審計財務報告的、2017年第一季度和第二季度私募基金信息更新報送均未完成的私募基金管理人將進行異常公示。對于截至2017年8月31日，僅2017年第二季度私募基金信息更新報送未完成的私募基金管理人，其需在完成相應信息更新報送工作后才可以提交新增私募基金備案申請。

第四，強化自律監管，依法開展投訴調解和紀律處分工作。監督和檢查行業機構和從業人員的執業行為，調解行業糾紛，是《基金法》賦予協會的重要法定職責。一是探索和完善分類公示制度，開展差異化自律管理。充分發揮誠信社會公示手段，通過互聯網和手機“私募匯”APP公之于眾，提升信息披露公信力，引進社會“軟約束”，強化扶優限劣功能，防止私募基金行業“劣幣驅逐良幣”。二是創新開展私募機構失信約束機制。利用電子化私募基金網絡輿情監測系統跟蹤監控，不斷完善和強化事中事后自律監管機制，強化私募機構的信息披露責任。先后對14批266家失聯（異常）機構進行公示，打擊私募違法違規行為，凈化行業風氣，向社會揭示失信者風險。三是拓寬投訴渠道，妥善處理日常投訴，多元化解行業糾紛。通過私募地圖、投訴郵箱、12386熱線、來信來訪以及證監會信訪轉辦等方式，截至目前，協會共收到私募類的投訴信息2441件。協會和中證中小投資者服務中心共同簽署了調解合作備忘錄，推薦了26名基金行業兼職調解員，移交調解事項共10件，涉及投訴金額2.3億元，除調解外，協會積極促成和解事項共93件，幫助投資者追回投資款逾千萬元，有效地保護了投資者的合法權益。四是通過增加私募基金的非現場抽查、隨機抽樣、外部舉報等方式，加大私募業務監測監控力度。加強與地方證監局、地方協會和地方金融辦的合作，通過為其提供登記備案及自律管理相關培訓，引導地方監管力量關注本地私募機構登記備案行為及潛在風險點，建立自律信息動態共享機制。五是始終將對違規機構的自律處分挺在前面。截至目前，協會共對35家機構、17名行業從業人員依法采取了暫停業務備案、撤銷私募基金管理人登記、取消會員資格等紀律處分措施。暫停接受2家涉嫌未能勤勉盡責的相關律師事務所的法律意見書服務。另外，超過1.3萬家不具展業能力的機構在“二五”公告之后被注銷私募基金管理人登記。

通過上述工作，逐步建立健全了事前規則明確、事中監測監控、事后風險處置自律處分機制，私募基金管理人質量正在發生結構性提升，合規風控意識增強，人員素質和專業能力提升，行業形象改善，行業創新發展的基礎得到鞏固加強，行業正從野蠻式生長步入了規范發展的良性軌道。

三、踐行“服務、自律、創新”宗旨，初步建立行業自治、服務工作機制

“服務、自律、創新”是基金業協會的三大宗旨，服務與自律相融相生，相輔相成，兩者并舉才能更好的推動行業發展。協會在推動行業自律規范的同時，也加大服務創新的力度。協會新成立了私募服務部，定位于私募行業專業服務，推動資源對接與政策溝通。一是通過建設協會專業委員會，提升專業化服務水平。協會已建立早期投資專業委員會、創業投資基金專業委員會、私募股權及并購基金專業委員會、私募證券投資基金專業委員會這四個專委會，正在籌建母基金專業委員會，專委會委員均為私募行業知名機構的專家，代表我國私募行業的核心競爭力和專業水準。各個專委會代表行業呼聲，為私募事業的自治、自律和發展獻計獻策。二是通過舉辦系列“中國私募行業百人論壇”，搭建行業資源共享的平臺。“中國私募行業百人論壇”以專業性見長，是為私募行業量身定制、供投資家思想碰撞的輿論高地。各個專委會每年舉辦論壇，團結該領域的專業人士，形成私募行業智庫。協會私募股權及并購基金專業委員會已于2017年5月舉辦“私募股權暨并購百人論壇”，協會創業投資基金專業委員會和早期投資專業委員會于2017年7月舉辦了“創業投資及早期投資百人論壇”，均取得了良好的效果。我們計劃于今年9月舉辦“母基金百人論壇”，今年10月舉辦“中國私募證券基金百人論壇”，屆時將邀請國內外行業機構專家，就全球經濟金融熱點話題展開討論。三是通過撰寫行業研究報告，準確認識行業規律，切實把握行業動態。協會作為行業自律組織，從中立第三方的角度出發，深度挖掘行業數據、展示行業全貌，為政策出臺和投資決策提供有力支撐。今年7月，協會早期投資專委會正式發布了中國早期投資報告，這是協會組織撰寫的私募行業首份行業報告。今年10月，擬在“中國私募證券基金百人論壇”上發布《中國私募證券投資基金行業年度發展報告（2016）》，將以全面而權威的數據展示行業現狀。未來伴隨每個專委會框架下百人論壇的召開，都將推出一份行業研究報告，保持數據的連貫性和可比性，向社會提供公共產品。四是通過加強從業人員管理和培訓，讓專業和規范引領行業未來。為提高私募行業從業人員專業水平，協會開展了一系列工作。依法開展的基金從業人員考試以及配套教材的出版與國際慣例一致，協會同步建立了與之對應的人員管理系統，要求從業人員每年完成一定的培訓時長。行業培訓工作也有條不紊的展開，僅2017年就有90多場面授培訓，線上培訓視頻資料逐步充實。行業培訓將幫助私募行業培養一批守法經營、專業過硬的人才。下一步，協會將圍繞私募基金行業設計核心課程體系，并邀請各專委會專家進行授課和制作精品課程，為行業發展提供智力支持。五是通過加強政策溝通和資源平臺搭建，改善私募股權投資行業的制度環境及對接效率。協會積極協調、推動國家有關部委建立基金產品中性、透明的稅收政策以及創業投資機構反向掛鉤機制；認真落實財政部關于豁免國有創業投資機構和國有創業投資引導基金國有股轉持義務公示工作；對接國家相關部委，利用大數據服務于各類優惠政策的落地；積極推動妥善解決三類股東問題；為私募基金行業創造有利的制度環境。同時，邀請私募機構走進商飛集團，組織私募機構參與世界中餐業聯合會、中國礦業聯合會及文化部藝術發展中心等舉辦的行業活動，有效實現了私募基金與其他行業機構的聯動，降低了資源對接成本。

誠信是行業興業之本、發展之基，是私募機構可持續發展的生命線。私募基金行業建立在信托關系之上，不受國家信用支持，不設保本保收益機制，行業發展完全依賴自身信譽和專業能力，因此投資者的信任和信心既是基金業的生命線，也是衡量基金管理人和全體從業者的最佳標尺。各類資產管理活動必須忠實于客戶利益，恪守“賣者盡責”和“投資者利益至上”原則，構建穩固的信托關系，這既是資產管理行業公平正義的核心，也是《基金法》立法的基本原則。基金業協會一切自律活動均圍繞建設行業信用、打造社會公信這一核心目標展開，推動從業者堅定不移地維護、累積自身信譽，忠實于投資者利益，推動市場回歸應有的博弈環境和博弈秩序，為行業長治久安打造堅實基礎環境。

下一步，協會將加強私募基金管理人會員服務工作，探索建立健全會員信用檔案，推動行業誠信自律體系建設。近期正在積極開展私募證券投資基金行業綜合分類指標體系工作，通過運用大數據等現代金融科技手段，依托AMBERS系統的大數據功能，打造準確客觀的公共數據產品，整合管理人、產品、人員等多維主體的信息，充分展示管理人經營的穩定性、專業性、合規性、信披度等四類12項指標，讓數據“取之于機構，用之于機構”，并為私募證券投資基金管理人會員量身定做“信用檔案”。指標體系的結果用表格和雷達圖形式來展示，表格呈現單指標絕對值及所在區間，雷達圖呈現指標所在行業位置，其“陽光面積”越大，代表整體指標數值在行業內越靠前。機構可以根據自身經營需要，將本機構分類指標體系結果一對一地提供給與第三方機構，減少在展業過程中因信息不對稱帶來的重復盡調成本問題，提高私募行業的經營效率。讓市場主體在市場化博弈中持續積累信用，促進其行為真正回歸市場，把關注的焦點從監管部門回到自身信用聲譽、客戶利益和實體經濟需求。讓專業、誠信、合規的優秀個體機構受益于大數據時代自身信用的改善，獲得最低的發展成本，脫穎而出，把命運掌握在自己手里。進而逐步實現提升行業整體信用水平、樹立行業規范發展形象以及推動行業健康持續的長期目標，保障基金行業基業長青。目前，《私募證券投資基金管理人會員綜合分類指標體系工作規則（征求意見稿）》正在向私募證券會員征求意見。

各位來賓,各位朋友

全國金融工作會議強調，金融工作要把握好“回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向”的重要原則，“要貫徹新發展理念，樹立質量優先、效率至上的理念”，落實好“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”三項任務。中國證券投資基金業協會在中國證監會指導下，將同市場機構、社會各界一道，貫徹落實全國金融工作會議精神。把私募基金的風險防范放在更加重要的位置，加大對私募基金風險的監測監控和預警處置。牢牢守住合規底線，進一步強化行業自律管理、優化行業自治服務，加快形成自律規則健全、執業標準明確、誠信體系完善、風險監控到位、行業執紀有力、自治自律有效、投資者權益得到充分保護的私募行業，更好地服務于實體經濟創新發展！

最后，預祝本次論壇取得圓滿成功。謝謝大家！

　　主持人：再次感謝張小艾副會長的精彩演講。同時給出了很多第一手行業數據的資料。2017年中國經濟依然面臨著“實體經濟保衛戰”的硬仗。股權投資作為金融業的重要組成部分，它獨特的基因決定了它應該更加主動、深入地進入到產業中，為實體經濟“賦能”。　　

　　之前兩位演講都中都提到趙令歡先生，接下來，讓我們熱烈掌聲有請聯想控股常務副總裁、弘毅投資董事長——趙令歡先生為我們帶來主題演講《善用金融資本 助力實體經濟》。

　　　趙令歡：大家早上好！剛才忠民理事長代表出資人，小艾會長代表政府，重點把私募一些環境跟大家說了，我想作為一個管理人，從實踐角度，跟大家分享一些我們投資的體驗。

　　通過這個分享，說明在我們實踐當中，我們認為可以作為股權投資一次核心問題。我想用善用金融資本，助力實體經濟的題目，用幾個案例，簡要地跟大家交流。

　　簡要分享一下，一個好的資本市場和一個健壯經濟是實體經濟發展必不可少的助推器，我們經常會說讓實體插上金融的翅膀，金融除了有管錢之外，還依賴于多層次的資本市場，有這么一個好體系，至少起到宏觀作用，可以加速經濟發展，資本有一定的選擇，資本總體來講是逐利，另外它關切的不光是近期回報，有的時候為了近期回報，要去研究以及預測今后風險，總體來講有一定的優化引導性。在一般情況下是很重要，現在的電動時代，我們現在經常說，這是一個大時代，互聯網在改變世界，移動互聯在改變人類的生活方式。

　　資本和實體優化，起到引領優化的改變。現代社會一個偉大的實業企業，它的發展離不開資本，而資本和實業比較好地結合，加速經濟發展，這一點毋庸置疑。一個實業企業很短時間內變成影響最大、估值最高，如果沒有資本強有力的支持做不到。多層次資本市場不斷地支持實體經濟發展是很重要的環節。

　　下面我主要講一下我代表的私募股權，或者一級市場，雖然基金業協會是一個大會，從公募、私募、一級、二級都是要指導、支持和監管，花了大量的篇幅專門講私募。從中體現出重視，另外體現出私募基金發展。私募有很多做法，我們這比較興奮的是，私募股權是要帶著資源、資本，不是像許多公募基金，主要投資，而是深入到企業，結合到企業的人和事，來幫助這個企業發展，還是要伴隨這企業走出去。

　　一個好的企業，基本資源是資本，最重要的是資源是幫助企業成長的這些經驗和技術。特別是在中國，我們的體會就是我們做投資是成人之美，為企業家實現夢想而助力，有些掌握不好，容易把位置搞不清楚，反而對企業的發展，對企業家成長造成一些影響。

　　所以一個想做的場景，我認為要長期圍繞幫助企業家圓夢。一級市場投資，私募股權，特別是并購充足型的投資，必須是長期的，價值創造不但要有認識，還要有時間，要有很多目的，和企業家長期結伴同行，在清晰戰略指導之下，能夠不折不扣長期堅持實行，才會取得好的發展。

　　這是私募股權，我們做了這么多年下來，認為成功的幾個很重要的關鍵要素。

　　過去十幾年的實踐，我覺得在兩個層面上證明好的股權投資是能夠有很大的作用，對企業來說，除了資本相助之外，對企業的治理、管理、站隊和拓展，都有很大的幫助。等會我用幾個例子來說明，一個金融資本除了錢以外的資源，對企業的發展產生諸多好處。

　　如果大部分企業，都在治理、管理和發展層面，由于有實力的金融資本支持，變得更規范，對中國整體的經濟體也是支持的。特別是是在最近，經濟要尋求新的發展模式，三個方面金融、資本、企業好的結合，至少三個明確作用，加速打造增量，在中國應該是全球所有經濟體里面創業和創新最活躍的國家和經濟體，如果沒有資本的助力，當然資本比較盲目，實際上不夠，有了活躍度，不斷地引導大家看，我相信越來越好。

　　我們通常強調，存量改造實際上是中國經濟要解決的核心問題，包括中國現在國企改革，中國資本除了支持創新，支持創業的小企業，還有結合中國的存量，國企改制，民企提升，這方面也是重大的機會，最重要的兩者結合，國家現在引導經濟往市場化走，企業往競爭化走，最終形成經濟轉型和提升。

　　用幾個例子說實體經濟和金融資本結合，最近大家討論比較多的話題，脫虛向實，我經常在想這個話題，過去金融發展比較快，資本市場創新比較多，所以有一些非理性的現象，經濟有一些空轉和自轉現象，但是同一個角度來講，我們對股權投資的理解，從來沒有離開要結合實體，因為這是我們的標的和載體。分享幾個例子，不是虛有多虛，只是做的比較好的私募股權投資基金，我們通常思考的問題，實際上這幾個例子，會給大家較明確地顯示出，把住投資的本源，本身不可能離開市場。

　　石家莊制藥，以前是河北省的獸藥老國企，通過企業家努力，從獸藥改成原料藥品，成為全世界最大的原料藥加工制造的公司之一，原料藥有價值，中國經濟轉型，制造原料藥高能耗、高污染，2005年開始轉型，一種生產類別原料藥改成創新藥、靶向藥，從低附加值的原料藥轉向高附加值的品牌創新藥。對他們進行改革和改制，2007年我們注資，收購了這個企業。現在石家莊制藥，在香港上市，規模比較大，創新藥規模最大的企業，以前是81%原料藥，現在不到15%，82種專利和品牌要來做，銷售收入35億到200億，資本市場對于它的認可也是顯而易見的。當然把一個企業一步一步十年支持做成這樣不容易，我也不想把所有的艱辛、投入，一條一條說，主要想說的是，實際上一個企業，由于外力的幫助，堅定和精準地進行了轉型。從一個產業鏈配制，通過十年的努力上升產業鏈另外一條有價值的，中國很多企業，特別是存量企業所有國企，很多民企新的格局都要研究資本幫助。

　　中國有了先進的產能，現在要去產能，要做積極的調整，怎么通過走出去、國際化，來加速良性發展問題，我們配合中央企業中國建材投了三級公司，叫中國巨石，全球現在制造玻璃纖維基礎原料的最大企業2005、2007年做國企改制，從生產量到生產質。中國巨石在浙江有很大的生產基地，生產技術和生產工藝已經世界領先了，但是它的主要生產雖然很領先，主要市場在全球，占北美半壁江山，新的世界格局產生了，雖然產品很先進，但是成本相對來講比較低，那邊反傾銷，以及貿易戰。我們做的事，幫他覺得應該把工廠開到市場上，幫助中國建材、中國巨石，在美國南卡開始一個生產制造企業。

　　特別感動的是，所有的技術、工藝和主要設備，都是中國制造，所有的技術人員和技術工人，這些訓練者，不是中國員工，得到美國式政府大力支持，就近生產，創造本地就業，同時解決了效率、質量、反傾銷問題。

　　中國經過多年發展，中國很多企業，特別是生產制造企業在全球是先進，但是我們在打造大企業同時，還打造跨國公司，雖然在中國，但是并沒有像跨國公司，研發、生產、制造、服務往實體延伸，這是我們做的創造利潤的主題。

　　通過幾年的努力，在資本的助力之下，變成布局全球的跨國公司，這個對企業發展、對國家的發展是更好的。這是一個例子。

　　如果沒有像我們這樣的資本幫助，這個企業這條路會走得比較長，從論證到實施到打交道，所以這一點，也是資本和實體結合，幫助實體發展，通過實體比較好的發展，支持中國經濟轉型的一個比較好的例子，這是一個走出去的例子。

　　下面講一個引進來的例子，最近在美國紐約市創辦的共享工作空間的公司叫做WeWork，代表中國投資集團投資這個企業，投了7億多美元，這是去年的事，軟銀44億美元，這個企業之所以吸引這么多資本青睞，因為是創新企業，中國很多共享空間的創辦企業，但是WeWork的共享從資本角度認可了，弘毅投資做了兩件比較獨特的事，全球很多人要投，給弘毅投資一個機會，帶著中國有戰略資源的人投到這個企業，所以前面這個才是綠地、泛海、聯想控股，投了更多的錢，這個模式源于美國，但是中國市場要想做好，必須本地化。一定要打造WeWork，我現在是中國WeWork的主席，中國WeWork幾乎在這個同時單獨成立了公司，單獨融資，剛剛完成一輪5億美元融資，中國WeWork本身現在就是幾十億美元市值的工資。

　　所以把一個好的事情結合到中國的實踐，這是我們這個資本要做的事，這一點讓很多世界上先進的技術、先進的服務，快速地根植中國，從中國市場推動發展壯大，既是價值創造，也是打造好的企業，同時也是中國轉型的一個例子，這是一個引進來的例子。中國現在是世界上一個經濟大國，今后一段先進生產制造走出去，好的技術引進來，仍然是資本的一個很重要的運作空間。

　　最后舉一個例子金融做投資不光是要投資別人的創新，我們本身也要創新的例子，大家都知道，隨著中國生活水平的提高，我們的醫療、教育提升，這是一個迫在眉睫的問題，同時對于我們做投資，這是一個機會。

　　但是投資三甲醫院有很多問題，投社區醫院有更多問題，經過多年跟蹤和研究，似乎覺得中國老百姓生活提高，需要有更好的服務、更有尊嚴的醫療，這是必然的。而要做這件事，真正的痛點是就近、方便、便宜，從哪入手，當然要從離你最近的醫院做起，離最近的醫院有很多問題，比如投資規模比較小、管理比較差、品牌也沒有，經過十年研究，終結點一定有這樣的狀態，自己打造醫院管理平臺，弘毅投資為了投資醫院，我們先打造一個平臺，先請來最好的團隊，用這個自己載體，引進資本，開始上市。做基金管理的時候，有些路子要自己挑出來，這是創新，但是結局比較肯定，中國作為一個大經濟體，作為有巨大消費能力的國家，這些事情可以發生，也必然發生。

　　剛才舉的四個例子，是過去做的，都是歷史上前面做到有結果的時候，新的一輪國企改革，弘毅領投中央資本，大央企的改制，我們投了小黃車。這些新的實踐，在剛才的機理基礎上新應用。機理是什么？價值投資，努力做一個主動的投資者，這個跟二級市場不一樣，我們每投一個企業，要參與、要影響，影響的原因，因為我們認為資本如果和企業家共享、和企業家結合起來，的確會有效地創造價值。

　　脫虛向實這是必須的，投資的本源就是支持企業、幫助企業。今天做這么多分享。謝謝大家！

　　主持人：謝謝趙總為我們帶來非常精彩的主題分享。不管走出去還是引進來，還是在醫療行業深耕，四個例子讓我們看到帶著資源，成人之美，以及價值合作的投資理念。

　　經過幾年的發展，大資管已不再僅僅是預計中的未來圖景，對于股權投資機構來說，更多的是對于如何抓住新的市場機遇及應對挑戰的現實行動。

　　下一位要請出的是，盛世景集團董事長——吳敏文先生為我們帶來精彩分享《資本市場新階段，私募股權新時代》。有請！

　　吳敏文：非常高興今天在這里與各位一起來探討今天的一些主題，剛才我看到今天參加會議的有我們最大的出資人，我的甲方工商銀行總行，還有我的股東。

　　下面匯報一下資本市場新階段，私募股權新時代。

　　私募股權新時代，中國的資本市場到了一個新的階段，在這個新階段里面，我們要開拓，或者把握股權投資新的時代。

　　這里我想從兩個方面內容談觀點，私募股權投資促進資本市場發展，私募股權投資面臨更大的發展機遇。1990年建立資本市場到現在27年時間，到7月底，整個中國上市公司3332家。近十年A股市場融資數據，最高是1.7萬億，2017年8000億。這是總體體量，經過27年發展。

　　按照剛才數據，簡單看一下證券化率，水平大概68%，什么意思，如果按照中國現在GDP增長速度，假如說每年增加6%、7%左右，十年增長兩倍多，70萬億達到160萬億左右，現在總市值50萬億翻兩番。基于剛才的數值，2016年證券化率68%，低于市場水平，與現在整個國家發展的金融階段不相匹配，我們十年以來金融杠桿率不斷地提高，間接融資過大金融體系，難以給創新創業提供資本，難以抵御經濟下行、壞賬，為什么銀行怕房價跌，就是這個原因。

　　過去五年，全社會間接融資81%，直接融資含企業債權平均18.6%。更重要的是在直接融資的比例當中，股票融資只有社會平均融資總量3.5%。2016年創歷史新高，7%左右，今年數字肯定又下降，最多5%，我們看似經過了27年資本市場建設，A股市場看上去融資不少，但是跟整個社會融資總量比，A股市場的非金融企業的融資占全世界融資總量過去五年才3.5%，直接融資是一個短板。

　　站在這個角度，為什么資本市場進入一個新階段？資本市場進入新階段，這是什么意思。剛才所列舉的數據，我們看似資本市場發展很快，但是事實上在整個社會融資比例遠遠不夠。今天說整個社會杠桿很高，其實就是間接融資占的比重很高，這個角度我們提出來在資本市場新的階段，來看股權投資，中國的資本市場現在已經到了必須快速發展的時候了，如果資本市場不快速發展，我們整個國家、整個金融杠桿就是下不來，從這個角度來講，間接融資涉及到一個去杠桿的問題，直接融資加杠桿。

　　資本市場新階段里，私募股權投資在里面起到的作用是非常積極、友善，剛才比較多的列舉了數據，比方說我們私募基金規模去年三季度已經超過了估值，并且繼續擴大趨勢，整體規模超過10萬億，特別是私募股權基金已經到了6.14萬億,今年7月份數據相當于2015年增長300%多，私募股權市場在快速發展。

　　再看一下它怎么促進資本市場發展，A股上市公司，私募股權機構，主板、中小板，私募基金投資的公司，如果證監會解決了問題，滲透率還要提高20-30%。新三板，2016年掛牌公司里，私募股權基金包括VC、PE，占整個杠桿總數21%，涉及到88個行業。再看一下并購重組，有私募股權基金支持的并購持續增加，增長非常陡峭，交易金額也是非常巨大，從A股IPO，從新三板，從并購、重組三個不同的詞，可以看到，私募股權在里面發揮重要的支持作用，資本市場到了一個新階段，承擔更大的歷史使命的時候，私募股權比歷史上任何時候都有價值。

　　具體來說，我認為四個方面，助力戰略新興產業，特別是新模式、新經濟、新技術企業，我相信如果中國未來再出現BAT這樣的企業，不可能沒有中國的風投和PE在里面。

　　創業板上市公司中國PE占的非常高，原因是創業板是新興產業代表。并購重組，通過資本市場并購重組和金融創新推動產業升級，一帶一路為基石進行跨境并購，中國私募基金已經開在境外跨境并購邁出堅實的步伐，積極參與國企混改。這四個支柱，私募股權行業對整個中國新興產業建立、產業結構升級，都有不可替代的作用。

　　從數字增長也確實反映了這一點。我們現在私募股權總體規模達到6.14萬億，2015年到現在增長300%，增長主要貢獻點是國有企業。私募股權對中國市場發展起到重要作用，未來還會起到更加重要作用。這個背景下，私募股權本身也會獲得更大的發展機遇。

　　私募機構、券商資管、商業銀行、保險、信托公司、公墓基金及子公司，六大行業形成了大資管的整個生態圈，總規模達到一百萬億。商業銀行是理財業務和私人銀行，保險公司自己運營一些資產，長期持有藍籌股股票，實際上通行做法，信托公司在現有里面，更多地是扮演投資平臺，由于信托規則的特殊性和渠道，公墓基金主要是在二級市場面對公眾提供工具化產品，私募股權機構在這里面地位相對最貼近實體。

　　一百萬億大資管體系里，大家所占的結構，由于通道問題，會有不同的計算，大體上能夠反映行業格局。在這樣一個體系里，私募股權什么位置，最底端是銀行理財，客戶多是其普通儲戶和部分高凈值人士，習慣于債權思維。第二個是公募基金，投資于常規證券資產，同質化嚴重，更愿意定位為工具性質。頂端私募股權投資，以機構、高凈值人士為主，創新、培育企業、創造財富。社保、中投屬于機構最頂端。私募股權機構在大資管體系里，真正創新、培育企業、創造財富，按照這樣一個私募股權所處的位置，在我看來，私募股權行業根本不存在脫虛向實的問題，本身就是對實的。私募股權行業更不應該存在去杠桿問題。我覺得這個認識無論從監管層、輿論層還是從業層面，應該清楚的認識。否則在整體降杠桿，這樣一個大的金融政策和金融政策導向上，有可能反而會影響私募股權行業發展，但是現在私募股權最接近實體也是最先進的。

　　美國案例，優秀的私募機構應該是全社會整個金融市場的機構資產的主要管理人，在美國的私募基金1355，個人740，只占14%，中國錯誤理解，私募股權是高風險，只有個人才能玩得起，賠了就賠了，不是這樣，應該成為機構資產配制的主流，在美國個人只占私募股權基金14%。在中國結構優化，主要體現在機構投資者越來越多的能夠公開規范透明的機制和程序，選擇一批優秀的私募基金管理人，通過他們配制股權資產，這是大資管體系深化改革、規范管理最重要的方式。

　　私募基金本身角度來看，私募基金接近10萬億，私募股權基金超過60%，私募服務實體經濟是必然。

　　在這樣一個角色上，私募基金行業本身有什么特點。它的特點是數量眾多，規模小，目前登記的中國私募基金管理人超過兩萬家，單個平均規模非常小才1.7億，并且行業知名度比較低，格局分散，超過一百億的136家，目前整個行業里，基本上形成了三分天下格局：國有、民營、國際，缺乏真正的行業龍頭和標桿，但是行業沒有到生態非常清楚的階段。既然這么重要，怎么做到。先解決這樣問題。美國目前私募基金規模大概是中國總規模7倍多，換句話說，目前私募基金只有美國的1/7，最大PE黑石，它的管理規模占中國私募基金全行業的23%，這個角度來講，中國私募基金規模太小了，急需快速發展。行業怎么快速發展，當然是整個監管環境、行業本身的自律，以及為全社會創造財富，各方面努力，這個行業才能真正做到做強。

　　下面談談我對這個行業做大的一些觀點。首先私募基金，特別是私募股權基金多大，我認為這三點最重要，綜合化、公眾化、國際化，綜合化的意思是，作為一個私募基金，我們的商業模式不能過于單一，單一的商業模式無法駕馭中國資本市場的劇烈波動，甚至某種程度上也無法把握政策的變動，只有綜合化、多業務體系這種商業模式，才有可能駕馭中國資本市場的特點，才能夠讓私募基金公司這個企業、行業基業常青，首先商業模式是綜合化的商業模式。

　　第二是旗幟鮮明，我們兩萬家私募機構，必須有一個優勢的公司，通過IPO，捍衛資本市場，讓市場監督它，讓輿論監督它，這樣形成一匹這樣的行業龍頭，對整個行業的生態、整個行業割據意義是非常深遠的，在資本市場當中，大家都知道榜樣力量無窮，勝過很多監管。

　　第三是國際化，中國私募基金應該把我們資本在全球范圍內布局，另外應該有能力管理國際大的機構，所以在我看來中國私募基金行業，要想做大做強，從機構本身而言，我認為三塊是主流的方向。同時應該反思和正視自身的問題。樹立正確的經營理念，作為私募基金管理人，不僅應該有投資家的夢想，也應該有企業家的精神，否則每年看到幾千家私募機構成立，然后幾千家機構消失。完善公司治理，既然是一個企業，管理別人的資產，也應該把資本和人進行有效、有機的最佳結合，特別是資產管理行業，人和資本之間的規則非常多。提高投資管理水平，塑造社會公信力，整個金融領域的規則和經營，不應該跟非法集資、P2P混在一起，行業自身應該劃清界線。首先鼓勵私募基金行業創新，激發活力，分類監管，扶優限劣。一定要公開上市，培養行業標桿，引導整個行業形象，引導整個行業的理念最佳方式，這是我對監管的建議。

　　回到今天主題，私募股權行業，整體上我的個人看法，行業是海闊天空的，盡管私募到了10萬億，私募股權6萬億，增長速度還會很快，我們現在處在資本市場階段和中國產業結構特點決定的。政策上一定是扶優限劣，讓更多好的、大的機構引領整個行業。市場日新月異，私募基金最聰明一些人把最聰明的一些錢，投資中國市場乃至全世界市場。從行業自身來講，行業應該更加規范，從投資行為來講，資本應該更多融入產業、企業，為企業創造價值，提供增值服務。中國私募基金行業的龍頭正在路上，我們相信在不久的將來，中國會有自己的黑石。

　　主持人：謝謝吳總的分享。我們寄希望于龍頭在路上的這樣一個美好愿望。接下來讓我們掌聲有請工銀安盛首席投資官郭晉魯先生 為我們帶來精彩分享！有請！

　　郭晉魯：謝謝大家！非常高興有這個機會跟大家分享一下保險公司投資私募股權基金的理念和策略。保險公司投資幾個基本原則，首先是資產負債管理，投資端要根據負債端收益要求、回報要求、期限要求、風險要求，來設置，推進公司治理的投資策略。眾多的投資理念當中根據可供根據監管、風險偏好，找到適合公司的最佳的投資組合。

　　保險公司作為機構投資者，做出的大類資產配制的情況，安勝集團，全球最大的保險公司，固定收益類資產配置，多元化分散的，固定資產占80%，另類投資占3%，包括私募股權基金，股票投資接近33%，體現歐洲對保險風險投資限制。

　　目前中國保險行業14.5萬億，以類固定收益類為主，9%長期股權投資，看上去比較高，但是9%里大量通過購買上市股票然后去排，然后重新分配到公司，真正股權投資的比例也就是1%。

　　保險資金的特性，長期性、負債性、穩定性、規模性、利率敏感性，保險公司的基金和私募股權的基金相比，它有30-50年甚至更長資金期限，有條件進行長期投資。從保險公司的投資理念、資金特性來說，保險公司未來另類投資包括私募股權投資上還是有優勢的，保險公司應該發揮保險資金的特點，強化多元大類資產配置策略，堅持長期投資理念，這些將有助于保險投資機構在和其他同業競爭中顯現有時。通過分散化的多元資產配制，加大對股權等品種的配置力度，將有效地實現風險分散和獲取超額收益的目的。另類投資相對于標準化資產具有流動性溢價帶來超額收益。中國經濟的轉型，就是中國新經濟，上市比較漫長過程，保險公司通過投資基金，分享整個中國經濟轉型紅利。

　　看一下中美私募股權基金投資者類型比較，美國主要是養老金、保險公司，以FOF為主，中國大部分還是企業投資，保險、銀行、信托占5%，一方面說明我們這個市場發展還是有很大空間，同時反映保險公司在未來私募股權投資潛力巨大。

　　從全球來看，保險公司整體配置當中，在私募股權基金配置當中，占3%，我覺得中國現在是在1%左右，而且中國保險公司更有條件、配置比例更高一點，比如配到5%。

　　下面具體來談一下，保險公司在做私募股權過程當中，有哪些策略，三個方面：

　　第一，堅持專業化投資和分工，私募股權是一個高度專業化、高度依賴團隊資源的行業，所以對于保險公司來說，就應該把錢交給專業的私募股權機構管理，通過這個來彌補保險公司在這些資源和經驗上的不足，所以堅持專業的人做專業的事，保險公司著力做好信用產品、資產配置。

　　第二，構件以GP為核心的一體化股權投資生態體系。一方面我們立志于做長期合作，只要是優秀管理人，我們愿意長期合作，進行跟進，減少大家精力，專心做投資。除了給我們帶來回報，也能夠給我們帶來優質的跟投項目。國外的FOF很多投資還有來源于一級項目跟投，希望幫我們提供一些好的項目。和合作伙伴共享平臺、信息，通過這個提高各保險公司、保險機構的投資能力，打造GP為核心的生態體系。

　　第三，構件核心+衛星的多元化、多維度分散化的基金投資組合。我們希望自己從穩健投資角度考慮，核心的應該是成熟穩健型的GP就是白馬型，同時也希望能夠配置預期收益更高的黑馬型的基金，這是我們的一個策略，以白馬為主。在不同的類型階段，多維度分散，確保組合的進一步風險降低。分享市場上平均收益率，通過我們的選擇獲得超額收益。

　　行業希望多維分散，當然保險公司還會重點關注，跟我們保險主業上下游相關的，比如醫療、健康，比如養老服務，還有互聯網金融，和我們主業協同。

　　多維度分散年份，股權投資，不同的年份IRR不同，比如募資年，發的基金，投資的競爭壓力比較大，估值比較高，相反之后發的基金，未來八年、十年以后回報比較高，希望抓住好的時點，分散到不同的年份，占領制高點。

　　投資區域的多維分散，現在主要是國內市場為主，但是認為國際私募更加成熟，我們希望未來有機會，可以國際化配置，控制好匯率情況下，適度微調。

　　私募股權基金投資流程，投前體系，最主要要確保我們能夠找到那些優秀的基金，因為私募股權基金業績高度分散，只有挑到前25%的基金，才能夠獲得收益，如果錯過了這個前25%的話，很難實現這類資產應有的回報。希望內部逐漸做一個真正好的股權基金投資，數據庫里尋求目標，我們發現真正好的基金，一般不出來募資，必須我們尋找、跟蹤，要經過長期融資，希望在我們長期跟蹤之后決定選擇，使得我們決策成功率更高。

　　投中體系，一定要嚴選，確保我們選的每一個基金，都是行業當中或者類別當中最好的，重點看職業背景、團隊穩定性、過往經驗，還有投資理念是否一致，你告訴我的業績，過去的成功是基于過去的一個理念，新的業績改變不了，很難說新的理念或者策略繼續投，我們希望看到一個穩定的理念，同時考察一下項目，包括設立條款，比如關鍵條款，有沒有很好的團隊的機制。還有觀察好的LP。

　　投后體系，風控措施，建立完善的投資管理體系，合理配置資產，做好盡職調查，制定合規合理的制度。

　　工銀安盛在私募股權投資的愿景，先間接后直接投資，循序漸進拓展股權投資業務，與市場上優秀股權投資機構進行聯合投資，機會性的進行二手份額投資，用3-5年的時間打造成行業內領先的專業私募股權投資管理平臺，希望在座的各位支持。謝謝大家！

　　主持人：感謝郭總的精彩分享！歷屆金牛獎系列活動作為行業交流平臺，通過推動業界優秀企業圍繞行業發展、項目投資、業務合作方面展開交流，成為各方互利共贏的嘉年華。

　　今天在第一屆中國股權投資高峰論壇會議現場，我們還將舉辦中國科學院控股有限公司股份公司和中國財富傳媒集團的簽約儀式。

　　首先，我向大家介紹出席本次簽約儀式的雙方：

　　中國科學院控股有限公司是經國務院批準設立的首家中央級事業單位經營性國有資產管理公司，代表中國科學院統一負責對院直接投資的全資、控股、參股企業經營性國有資產行使出資人權利，并承擔相應的保值增值責任。國科控股現有持股企業40余家，其中全資和控股企業26家，主要分布在新一代信息技術、高端裝備制造、環保及新材料、投資與現代服務等領域，擁有聯想控股股份有限公司、中科實業集團（控股）有限公司、東方科儀控股集團有限公司、中國科技出版傳媒集團有限公司等一批知名企業。

　　中國財富傳媒集團由國務院和中宣部批準成立，擁有中國證券報、上海證券報、經濟參考報、新華出版社、中國財富網等權威、 專業的財經媒體，以及中國財富研究院這一智庫平臺。中國財富傳媒集團依靠互聯網、云計算、大數據等新技術，致力于打造融合媒體平臺，從傳統媒體向全媒體、融媒體轉變，提供高效便捷的經濟信息服務。集團植根資本市場，服務資本市場，致力于發展中介咨詢、培訓會展、投融資等業務，延伸產業價值鏈，向綜合性業務發展。

　　下面，就讓我們共同見證這一激動人心的時刻，有請簽約代表：中國科學院控股有限公司副總經理、北京國科金服科技金融信息服務有限公司董事長 陳曉峰先生、中國財富傳媒集團總裁助理 歐陽卓如先生上臺，共同簽署合作協議！

　　（簽約儀式）

　　剛才，我們共同見證了中國科學院控股有限公司、中國財富傳媒集團的成功簽約，今天的簽約是雙方友好合作的開端。

　　讓我們掌聲祝賀中國科學院控股有限公司、中國財富傳媒集團攜手開啟戰略合作新篇章！

　　主持人：那么，接下來，我們將要進入到產業與資本對話專場環節，主題是“產融新生態 產業資本的投資與并購——股權投資機構和上市公司共贏。”

　　在推進供給側改革，金融去杠桿、防風險和服務實體經濟的背景下，實業與資本的結合與碰撞更為引人關注。對股權投資機構來說，并購不僅是重要的退出通道，更是進行產業整合的重要手段。在產業和金融資本的雙重推動下,上市公司投資并購模式已悄然發生本質變化，成立產業并購基金，探索產業整合已越來越成為上市公司未來發展的新動力和行業轉型升級的重要手段。

　　在這一過程中，產業鏈中的上市公司、投資機構在投資和并購方面有哪些思考嘗試、有哪些創新探索？

　　掌聲有請我們本場對話的主持人中國社會科學院金融研究所金融實驗室副主任——袁增霆先生。

　　有請對話嘉賓：

　　招商證券副總裁、招商致遠資本董事長 李宗軍

　　中金資本副總裁、中金啟元國家引導基金總經理 肖楓

　　三聚環保董事長 劉雷

　　利亞德董事長 李軍

　　掌聲有請！

　　　袁增霆：今天上午對話環節的主題，剛才主持人已經介紹了，是上市公司和私募股權機構之間的合作共贏，前面主持人包括前面的專家、領導做了很好的鋪墊，不再多言。我需要先解釋一下為什么要說產融新生態，上市公司是私募股權投資機構項目退出的最重要的一個資產購買方，在海外資產戰略收購最重要的退出渠道，同時我們知道在2014年以來，三年多時間里，上市公司和PE之間的PE+上市公司合作模式，雙方設立產業并購基金，共同建立投資和投后管理。與此同時，我們也知道上市公司也是最重要的資產管理的孵化平臺，很多私募股權管理機構，我們認為是新融資，是上市公司所孵化、創造出來的，所以我們說這里所說的產業資本，上市公司的代表，實際上私募股權機構和行業募投管推全程里存在合作，在上游就是管理領域，有可能是，產融新生態，不光新在過去做的事兒，而且平臺、機制、角色方面發生了深刻變革，今天請來了兩位高管、兩位券商系的私募股權管理人。首先分三個主題，第一個主題讓各位介紹一下，過去一年多的時間里，我們在上市公司產業并購投資方面，與私募股權機構之間的合作情況。

　　首先請招商證券李總介紹一下和上市公司之間產業并購合作情況。

　　李宗軍：招商證券業務兩個部分，為企業做融資，我們IPO、發債是其中一個部分，第二并購服務是投行業務很重要的組成部分，基于并購服務，除了我們作為資本中介之外，前幾年，從私募角度在做了并購業務，觸動很深，結合并購服務之外做投資，和上市公司的結合也是主要的，從前幾年開始，跟一些地產公司做控股，設立基金，去年我們也跟另外一家新三板，最大的一家企業，和深圳的華僑文化，專門設立了華僑文化的產業基金，為了他們的發展做出支持。

　　其實今年做完了和上市公司結合在一塊，比較大的海外大型并購，也是和上市公司結合到一塊，非常具有優勢。謝謝！

　　肖楓：首先感謝邀請，簡單分享一下中金資本過去一年多以來做的事情，我自己有一個大概的感覺，中金公司1995年成立，如果用幾個關鍵字形容，前20年走過的道路，基本上是通過重組、改制、上市，來幫助中國各個行業領先的國有企業，以及民營企業，對接國際國內資本市場，把錢拿回來。從戰略轉型，以及順應整個市長的宏觀要求，以及中金公司自己的發展，逐步地投行驅動的業務模式，轉變為投行和投資管理雙輪驅動的業務模式。我們下一個十到20年，主要的業務拓展方向，除了在現有投行業務的市場份額以外，肯定能夠高效地、有品質地幫助這樣一些領先的行業、產業龍頭，能夠有效地把資本投出去、配置出去。

　　中金資本過去一年多，幾個大的輸出，由原來的個位數的投資基金本身的產品，到今天四五十只同時在做資產配置、投資基金，資產總量去年四五月份，不到600億元人民幣，我說券商股權直接投資，不含二級市場理財產品，其中還有大體量所謂通道基金模式。截止到7月底，已經接近2000億的管理規模，然后資產管理規模的擴大速度也是非常驚人的，從我們自己的產品配置上，也是基于幾個要點，首先是服務產業經濟，第二個是服務區域經濟，同時還有我們自己的一些產品創新，緊密地抓住市場上出現的一些新型的產品機會，進行一些產品創新。

　　服務產業經濟，我們從幾個地方著眼、著手，首先是緊密圍繞一些國企、央企，包括地方龍頭企業、重點行業民營企業，貼身打造一些適應他們的產業特點和戰略發展，所謂的專戶基金管理模式。我們跟核心控股，三到四個大體量同時推進，跟電信行業、新能源行業、醫藥健康行業，一些比較領先上市行業龍頭地位的企業，都有深度合作，已經落地，正在形成投資。

　　服務區域經濟，比如一個月之前，如果大家關注的話，中金有一個三百億混合基金在河南落地，同時跟湖北、四川、云南都有大體量的基金在進行落地。剛剛在上周二、周三的時候，在香港，中金資本和四川省簽署戰略合作協議，其中近千億中國基金在中國落地，本身以產業并購作為重要的投資主題之一。

　　緊密地抓住市場機會，進行新產品的創新，一些新型的市場機會，我們中金在創立之初，怎么樣通過國家財政撬動社會資本，大力扶持雙創，中金資本通過競標方式，取得國家引導基金管理資格，通過自己的一些平臺優勢，成功地募集到400億元，國家引導基金專注于投資VC行業，就是母基金。圍繞母基金產品，順藤摸瓜，積累自己數據庫、行業經驗、專家隊伍，通過我們行業研究報告、專業出版物，定期舉辦行業講壇、論壇，提升國家引導基金在雙創領域的引領作用和引導義務。這個過程當中逐漸感到，二級市場份額交易逐漸成為市場上剛需產品，目前市場上成體量、機構化對接二級市場的份額交易基金非常頻繁，我們希望率先首先把這個產品成體量推出，能夠跟商場所有基金成為好朋友，共同發掘市場上的剛需。

　　市場上一些比較新的產品，我們從市場上發掘到非常有經驗，而且非常資深的業內人士，成建制加入中金資本平臺，創設中金資本首只成規模、成體量不良資產處置基金，我們叫貨幣型資產，或者產業充足基金，像這樣產品創新思路。

　　除了三條主線之外，還有非常重要的是跨境投資思路，目前，中金資本在美國、歐洲，在亞洲的其他地區，都已經投資，三條主線向國內，加上跨境并購、跨境投資的主線，3+1模式，從產品端進行緊密布局，希望下一步資產管理配置大潮當中發揮好自己的作用，完成好自己的歷史使命。

　　袁增霆：中金是一家比較新的機構，結合今天對話主題，對上市公司投資并購有沒有關注？

　　肖楓：中金資本更多的作為VC母基金產品，跨境并購圍繞這個主題，有自己的專門產品配置，我們馬上要在四川省成都市落地的跨境并購，緊密服務于圍繞當地重點發展戰略性行業、產業進行設置，其他提到的跟所謂的新能源領域龍頭、醫療健康領域龍頭、電信行業龍頭，具體的名字不說了，我們所貼身打造基金，都是產業并購。

　　袁增霆：請劉雷總介紹一下介紹一下三聚環保產業投資并購的布局情況。

　　劉雷：我們三聚環保石油化工向綠色能源發展的新型上市公司，我們合作伙伴過去油價大幅度下滑，升級轉型的時候，需要很多支持，傳統的金融機構支持不足以完成，尤其是民營企業，區域性能源企業，如果稍微有一點問題，傳統機構就會斷代，幫助這些企業升級轉型的時候，我們成立合作基金。跟國內公募基金、私募基金有差別，今年三聚環保公司走出去，收購了香港主板的企業，收購完以后，有很多渠道可以探索，四未來在并購、充足、走出去、走出去、引進來，私募基金、公募基金怎么推進。

　　上個月國開金融走出去戰略合作，投我們綠色產業，這樣他們投入和國開行貸款支持，跟上市合作走綠色發展之路，摸索出一條新的道路。

　　李軍：各位上午好！前不久創業板出了一些狀況，在此做一點廣告，作為創業板企業公司，比較小，我們大概三年以來，今年上半年凈利潤全部翻番，這在創業板也是小小的代表之一。我們的市值從十億發展到300億，上升到十幾名。我認為創業板很多企業還是充滿希望和未來，前不久一些狀況出現之后，對創業板的一些不好的看法，希望借這次機會報告。我們做顯示屏是全球最大的，城市景觀綠化是全國最大，全球最大是虛擬現實光捕捉技術，文化演藝方面，收購了文化公司，演藝行業4.0的首創。我們的市值漲了20多倍，我們充滿信心。未來三年利潤增長情況，公布給投資者。未來三年，2017、2018、2019年增長，60%以上。

　　我們李宗軍：每年增長利潤翻番，靠投資并購，一年多前并購美國納斯達克紳士公司，有360美國人公司，利潤增長70%，今年1月份又并購了一家全球光捕捉公司，現在在做定增。下一步并購基金，一個產業基金，一個是PPP基金，希望在座各位和我多聯系，共謀發展。

　　袁增霆：作為兩位上市公司老總，怎么看未來投資并購里面，對專門的機構選擇標準，跟什么樣的機構合作是比較舒服的狀態？

　　劉雷：搭不上，夠不著，我們的渠道，我們的客戶、需求，信息不在一個軌道上，很多東西去找，目前從我們的角度上，不在一個軌道上，上市公司想做的事情，和私募基金、公募基金之間，上千億、上百億都是在區域、政府，但是不落地。

　　李軍：我們希望和國家大型資本結合，大量私募、公募基金合作方面，我們企業成本比較低，要求比較高，但是找到合作伙伴不容易，找到一種合作方式，上市公司投資并購方面形成合力發展。希望找到一個機會進行接洽。

　　李宗軍：我們不存在落地問題，我們服務的上市公司，以及服務很多基金，特別想跟上市公司結合，還是信息溝通問題，借這個機會，對于我們來講，和上市公司一起共同找項目，一起來做，這是我們想做的事情。

　　肖楓：從我們自己來說，有一個部門，成長企業部，專門貼近成長企業，提供定植金融服務，融資對接融資，對接基金以及并購資本，目前三百多人專門做這個事情。非常接地氣，不同的想法，機制創新、渠道創新、理念創新，不同有好的想法和好的觀念涌現，非常愿意和有關人員對接。從企業并購角度上來講，資金的主體有很多手段，可以去銀行貸款，可以由其他方式，但是像專業性私募股權基金來進行融資，相對成本是非常高的。在這個過程中，從私募基金本身來說，非常希望上市公司基金本身專業性，作為合作伙伴合伙人對待，不僅僅是你出錢，其他事情不用管，還是希望大家專業性形成互補，互相尊重，以合伙人心態完成公司標準。

　　袁增霆：上市公司并購也好，上市公司群體還是私募股權行業非常龐大，加上彼此之前的確存在比較高的信息不對稱情況，做這些活動，還是有助于推動大家的溝通和交流。接下來做一下樂觀展望，未來覺得市場主要機會在哪，關于海外布局，或者當前國內熱點問題怎么看。

　　李宗軍：我們非常看好中國未來并市場，不管并購服務還是并購投資，中國股權整個投資市場比起國外比較小，但是整個股權投資里面并購投資占的更小，中國投身存量盤活，非常有效的社會財富增值重要手段，首先盤活存量，盤活存量最重要的是并購。所以我非常看好。

　　肖楓：總體上來說，并購取得資本收益，途徑，金融杠桿、自身提升、流通性本身取得的溢價，首先非常看好未來并購成長，幾個方面需要創新，從監管環境、機會手段有一些創新，能不能從金融杠桿以并購為主，目標的配套貸款，金融工具帶來幫助，新興產業迅速體現，迅速解決整個并購市場大發展的基礎性。

　　劉雷：首先希望所有的金融機構和我們所有了解銀行基本程序，信托、私募，現在逐漸引導大家，已經了解私募公募，但是剛剛開始，相對比較新，除了央企，上市公司相互之間溝通了解，了解我們產業發展以及成長性，了解各類金融手段，能夠在我們產業里如何支持，這樣結合起來，企業的方式、方法，資金、資產、資本三結合。

　　李軍：由于政策限制，資金和資本合作，做到高速發展，下一步在企業并購方面，跟資本合作，希望接見一些產業基金、文旅基金，跟資本一起實現企業和社會融合發展。

　　袁增霆：對話到此結束。謝謝四位嘉賓！

　　主持人（李斯璇）：謝謝各位嘉賓帶來的一段非常精彩的對話。

　　今天我們的上午的主論壇部分就到此圓滿結束。非常感謝這次活動的協辦方、支持單位，還有在座各位的參與。

　　下午我們在這里的主會場還將繼續進行兩場圓桌對話——

　　創新為先 文化傳媒產業風口選擇；

　　ALL in AI？人工智能的變革與顛覆——中歐專家對話人工智能未來；

　　以及項目交流專場；

　　同時，我們還有兩場平行活動——

　　一是行業機構代表與監管機構的閉門座談會；

　　一是平行分論壇：格局與聚焦 —— 2017私募股權投資趨勢圓桌對話。

　　在這之后，下午5點左右，我們將一起見證首屆中國股權投資金牛獎的頒獎典禮。

　　敬請各位嘉賓熱情參與。

　　最后祝在座各位領導、各位嘉賓未來一年投資順利、生活如意！

　　我們下午見！

　　——結束——

　　主題：股權大時代投資新生態第一屆中國股權投資高峰論壇

　　時間：2017年8月26日14：00——

　　地點：釣魚臺國賓館芳華院

　　主持人（吳婷）：尊敬的各位領導，各位來賓，大家下午好！歡迎蒞臨“股權大時代投資新生態——第一屆中國股權投資金牛獎論壇暨頒獎典禮”！的現場，我是廣東衛視《我有嘉賓》節目主持人吳婷，我們主要是基于文化行業和科技行業的一些探討，今天下午在經歷了上午政商學界知名專家學者、頂級股權投資機構、行業協會代表等業界精英為我們帶來了一場別開生面的行業盛會。那么今天下午，我們要進行的是兩個圓桌分論壇。我們將深入產業，聊一聊文化傳媒，聊一聊人工智能。

　　首先我們要進行的是“創新為先文化傳媒產業風口選擇”圓桌論壇。首先讓我們認識一下今天到場的各位嘉賓，他們是：

　　新華網創業投資有限公司總經理，新華網股份有限公司投資總監——閻飛飛閻總稍后也會擔當本次圓桌論壇的主持人

　　杭州銀行文創事業部總經理——陳嵐

　　達晨創投業務合伙人，文旅基金董事總經理，TMT行業投資部總經理——何士祥

　　中國信達資產管理股份有限公司，戰略客戶部副總經理——劉江

　　君聯資本董事總經理——劉澤輝

　　基石資本管理合伙人——陶濤

　　接下來我們就正式進入到圓桌環節，現場也交給閻總。

　　閻飛飛：剛才主持人已經介紹了各位嘉賓，各位嘉賓再介紹一下各自的機構好嗎？

　　陳嵐：各位親愛的朋友大家下午好，先介紹一下我來自杭州銀行科技文創金融事業部，我們事業部總部在杭州，但是一體兩翼在深圳和北京各有一個分部，主要從事三大板塊的業務，首先一個對銀行來說債權為本，我們給科技、文創型的中小企業提供信貸支持。第二個板塊我們托管了有近200個私募股權基金，這個比較契合我們今天的議題，我們跟很多的私募股權基金都有我們的銀投聯盟，在這個平臺上我們也提供了很多銀投聯貸，給基金的直接配資這樣一些不同的業務。在既有龐大的近6千戶的科技文創企業和近200家的私募股權基金，在這樣的平臺上我們也開展了投貸聯動的試點。簡而言之，我們可以給很多科技文創的中小企業提供股債結合的金融服務，所以也很期待跟今天到場的嘉賓有一些義務上的碰撞、交流和學習。

　　　何士祥：我原來是來自于新華社的，不過我再2010年去了現在的機構達晨創投，達晨創投簡單一點它是中國最早的一批人民幣基金，最早出身是湖南廣播電視臺，大概管理規模從一億到現在300億的規模，跟今天的主題相關的是達晨在國內最早做了一支文化產業基金，30億的規模由中央文治辦和湖南省委省政府出資的，同時還管理了體育的文化基金，針對早期的機會。所以我們在文化產業過去占了達晨整個，我負責的產業1/3的左右，所以共同推進今天的主題股權大時代，推動文化產業的發展。

　　　劉澤輝：大家好我是君聯資本的劉澤輝，我在君聯主要負責君聯文化基金，君聯在歷史上到今天是17年的時間，我們也算是中國第一批股權投資的投資機構，現在整個君聯的管理規模超過350億人民幣，我們在15年的時候專門成立了針對文化產業我們成立了君聯文化基金，到目前今年剛剛完成了第二期基金的募集，目前整個管理規模30億人民幣，確實在歷史上我們雖然可能只是在15年剛剛開始做專業的基金，其實一直以來對于大文化這樣一個行業，我們統計了一下在歷史上君聯整個投資項目大概將近400個項目，應該是這里面大概有20%-30%是跟泛文藝相關，包括影視文化、出版、旅游。也非常高興今天能夠參加中證報舉辦的這樣一個活動，我們也非常希望未來能夠跟在座的各位包括我們同行大家能有更多的一些互動和交流。

　　劉江：大家下午好我是來自中國信達戰略客戶部的劉江，可能這里頭我是一個真正的外行，各位都是做文化投資的專家，因為中國信達可能知道的人會了解，它其實是從做不良資產起家的，經過將近20年的發展，信達已經成為一個擁有金融全牌照的綜合性的服務金融集團，其中除了原有的不良資產核心業務之外我們也在其他的服務，特別在直接投資這方面這是我們一個重點發展的領域。作為我們戰略客戶部從去年成立以來我們主要圍繞著一些大的行業、大的產業做的一些整合包括混改的投資，實際上這一年多可能最近市場上比較關注的幾個大的投資我們其實都在里頭有些參與。我們整個一年的投資總規模超過100多億，這是一個部門。這次有機會參加這個論壇主要是因為我們跟新華網基于在文化娛樂方面的合作，也是我們在投資方向上選擇大文化、大娛樂包括大消費、大健康、大數據這些，我們做的一些有益的嘗試，應該說是剛剛開始做的東西，所以這次來，作為我來講主要是來學習跟交流的，主要是跟業內的專家、行家們來學習，把我們以后的投資做好。

　　陶濤：非常感謝中國證券報給基石資本這樣一個舞臺，基石資本目前管理規模350億，目前整個大文化板塊累計投資超過40億人民幣的項目，涵蓋內容從早期的傳統的連鎖都市報到影視劇制作和院線，到目前的動漫和大型的網上綜藝活動我們都有涉足，最近幾年基石資本我們投資了幾個項目在業內還是取得了不錯的成績，包括幸福藍海、園林動漫、米月傳媒都代表了基石資本在這里面的探索。

　　閻飛飛：剛才各位介紹了一下在文化領域投資的過去和現在，我們信達資產也將在未來投身到文化領域的投資，我們想討論的第一個話題是，目前在大文化、大娛樂在整個經濟結構中的比重在逐年的增加，在新經濟的條件下，我們整個國民經濟的結構在發生著轉變，經濟結構在進行轉型和升級，我們想請各位談一下在這個過程中我們認為我們對文化領域的關注點，及我們投資的偏好。首先請旁邊的陳總。

　　陳嵐：其實剛剛也已經講到，杭州銀行從2013年我們開始積極投入布局文創產業，在當年成立了全國首家文創專營機構文創資行，去年我們又成立了首家科技文創的事業部，事實上文創板塊一直是我們非常關注的，包括在近段時間我們可能會對，因為科技文創，本身兩者可以相結合，有這方面的優勢，所以我們可能會關注像新技術+娛樂，包括VR、AR一些特效，這樣一些技術變革當中的受益者，這些也是我們比較關注的。

　　另外對文化消費的一個升級，其他還會對體育板塊，因為國人對健康的追求，再加上還有亞運會和冬奧會的風口，對電子競技、移動游戲，這些應該說我們政府包括輿論的導向也在回暖，所以在這一塊當中都是我們非常積極關注的一些板塊和對象。事實上在今年我覺得我們有一個很大的特色，不知道我們在座的很多都會關注近段時間比較火爆的除了《戰狼》之外，在《戰狼2》之前，像《人民的名義》《軍師聯盟》《雞毛飛上天》娛樂板塊的吐槽大會《奇葩說》等等，《人民的名義》這個片子的制片方（佳惠）我們是唯一給它信貸的資產機構，大家都知道天津佳惠在融資過程中并不順利，在我們接觸到這樣一個高亞麟這樣一個制片方之后，向我們提出了是不是能夠融資支持？我們當時的考量確實覺得他沒有按照我們很多常規的戲路找一些小鮮肉，花了很大的代價，甚至有些是三顧茅廬，找了一些老戲骨，包括對劇本也是精益求精，在之后的過程當中也非常講究工匠精神，所以我們當時評判的時候提了兩點，一個是他的人，一個是內容為王，因為它也是主旋律，非常強調內容的優秀的作品，所以我們當時在天津佳惠還沒有成功運營經歷的過程當中基于這兩點的考量給了一千萬的信用支持，這也是一個非常成功的案例。這個過程當中事實上今天講的很多是我們股權的一些支持，事實上跟銀行也有一些合作，專門跟影視基金有一個影視夾層融資，會采用優先列后的設置給一些優秀的影視作品以支持，在這個過程當中確實也支持了優秀的產品。我們還有一個游戲工廠，通過我們銀行的這樣一個平臺，把游戲的制作方和游戲的運營方結合起來，因為相對而言游戲的制作方可能中小企業為主，原始積累都不是太多，但是它往往游戲的運營商有一些比較大的平臺需要這樣一些好的內容。所以在這個過程當中，我覺得我們也會做一些幾方的聯動，在確保銀行可承受的債權風險的前提下做很多的創新，來支持我們這些優秀的作品。所以在以后我們也會更希望幾方的合作，我覺得可以以股債相聯動的方式來支持更多的優秀的文創產業。

　　閻飛飛：股債聯動在我們文化領域的投資是非常常見的，下面請陶總講講基石已經投了40億了，給我們介紹一下您在這個過程中一些新的發現，以及我們未來投資的偏好？

　　陶濤：因為整個文化創意行業其實與它的消費者是息息相關的，就是說過去我們文化創意產品的消費者可能比方說有50后、60后、70后、80后、85后，現在90后已經開始登上整個文化文創產品的消費者的舞臺，所以基石的投資思路從2000年開始其實是沿著這樣一個年齡層次的轉換、熱點的轉換里進行投資的。在2003年、2004年的時候當時我們認為那個時候都市報仍然有非常好的一個市場前景，所以我們當時逆流而上投了華商報，全國最大的連鎖都市報企業，到了07、08年我們看到從網絡文學到紙質出版，中間有一家非常優秀的公司（磨鐵圖書）在那個時代它出版的《明朝那些事》《盜墓筆記》都是現象級的商品，最近一個月之前有一部電影《悟空傳》就是（磨鐵圖書）的投資，之后我們又投資了江蘇衛

　　視旗下的影視劇制作和院線，因為電影時代來臨，我們投資了幸福藍海，這個企業也成功的上市。再往后我們看到90后登上歷史舞臺，今年我們在動漫領域、在網深綜藝節目上面協調進行了投資，比方說剛才有嘉賓提到的《奇葩說》是央視前主持人馬東打造的一個頭部的IP是目前網上的綜藝節目最火的一部節目。基石資本也投資了《奇葩說》的擁有者（米月傳媒）。最近一兩年短視頻又登上舞臺，它非常符合90后消費者碎片化的消費者需求，所以我們也投資了國內一家非常知名的短視頻的企業。所以我們基石在文化領域的投資思路是跟著我們消費人群的轉變和消費熱點的轉換來進行的這樣一個投資。

　　閻飛飛：下面再談論一個話題是，現在我們也觀察到文化產業和科技、金融、旅游等其他行業也緊密的融合起來了，所以這種形式的融合推動了文化產業本身的一個轉型和發展。我們也想聽聽嘉賓的意見，文化產業本身轉型的過程中，我們投資的偏好的轉變及對文化產業未來格局的判斷，請劉澤輝講一講。

　　劉澤輝：確實這兩年文化產業經歷了一個從16年的高峰到今天可能感覺進入到了一個低谷或者是說受到了很多的一些挑戰。從我看來，確實這是一個行業正常發展的趨勢，15年不正常，特別是包括文化、體育、用資本的力量把它吹到了天上。今天可能又因為我們一些政策的變化，或者是包括一些市場的變化，又使這一類行業進入到一個冰點或低谷，我覺得也是不正常的。所以說我覺得從作為一個投資人也好、或者說一個行業的人士來看，看待文化產業，我覺得和看其他產業一樣，今天上午我發了一個微博，于老師在吐槽他投了15個億在這些人工智能、大數據，全賠了，他說如果反過頭來去投教育，可能這個事就賺錢了。這個事情我覺得，這好像又在講是不是人工智能、大數據這個行業又不行了？其實也不是這樣的。其實每個行業都有它的一個行業的發展規律，作為投資人來講可能我們需要，作為我們可能區別于大媽投資人，區別于普通的投資人，我們專業性體現在，我們既要看到這個行業的春天也要看到它的冬天，我們需要找到它的規律，這是第一點。

　　從我們的角度或者說君聯的角度來看，在過去從第一基金到現在，我們更多看待整個文化產業受眾人群的變化，我們今天突然看00后已經開始成為大學生了，那么90后、80后甚至00后現在成為主要的消費人群，這些人群消費的特點，對于他們想去消費的品類或者說這些品類傳播的方式，以及打動他們購買欲望的這些手段可能都發生很大的變化。所以這里邊我們可以看到，這里邊有非常多的商機。大家可能都知道圖書出版，君聯在這里邊投了河北出版集團，今年也完成了讀課，在市場上投了跟IP孵化運營相關的，這個產業貌似是一個傳統的產業，為什么我們還愿意在這里面下重注，比如河北出版，我們投資，作為傳播的出版公司這幾年業績翻了一倍，它的利潤已經非常大了。讀課也是今年和去年大概接近兩倍的增長，其實這里面我們看到了，大家說電子圖書的一些消亡會使傳統圖書發生變化，其實不是的。我們知道在日本有一家非常成功的鳥島書店，有1700家書店，它的會員有7千萬人，相當于日本的一半的人口，而且它的所有的書店都開在了日本最繁華的地段，每個書店都非常漂亮。我們知道臺灣有個誠品，鳥島可能會做的更好，在中國它已經在蘇州開了一家，我們特別開心的看到中國的書店已經迎來了春天。我們看到身邊有pag1，有很多不錯的書店，我們還是從這個行業看到了一些變化，我們作為人類的消費人群來講，我們今天去書店，不僅僅是買書，買書就錯了，我可能在互聯網上電子購書就可以，今天我們去書店買的不僅是書，買的是一種心情。王石說他去鳥島書店，去的是享受這個過程，那里邊鳥語花香幾千平米，看似五千個很舒服的沙發。我們更關注到消費人群的變化，我們今天看到，中國新中產階級人群的崛起和變化，他們有良好的教育背景，對新鮮事物的需求，同時要追求體驗。這里面其實我們看到另外一個特點就是文化產業或者說過去說純文化產業和其他品類的融合。其實鳥島書店是一個案例，我們看到比如我們投資的一家公司叫12洞文化，我們今天很多人手機里都有它的動畫形象，包括《扎草少女、小僵尸》（音）等等，這些形象的聯合，我們可能和周大福聯合開發飾品，可能和拉夏貝爾開發T恤，這不是把LOGO和形象放在里面，是把形象和產品結合。我們在開發服裝也好這個T恤的時候是代表了對它的粉絲人群的真正的理解和熟知，而不是僅僅在上面放一個logo，我覺得這是一個很好的，今天文化產業是跟消費，剛才說跟旅游，我們投的同城旅游、鳳凰旅游，包括我們跟B站的合作，B站是中國最大的二次元文化的社群，現在B站很賺錢的一部分是線下帶著二次元的粉絲去日本做二次元之旅，我們去看他們的店、看演出、去旅游，可能這個時候看到了旅游和次元文化的融合。

　　另外我們看到，比如我們所說的內容產業，昨天我看了一下最新的數據，第一部網劇的點擊量超過了電視劇，這是中國歷史上從來沒有的。

　　另外我們自己投資了兩家公司，比如（蕭少影業）做的《鬼吹燈之牧野鬼事》。今天我們可以看到這么多的人愿意為優質電影付費，是為什么？因為大家消磨時間，我們今天消費的觀念在發生變化，我們每個人可能過去希望工作是第一位的，生活是可能一定要排在第二位，今天我們看到了很多的調查，今天的年輕人，那天看了第一財經的一個調查，年輕人在工作和生活的分配時間最多的是50：50%，我們今天工作是為了生活，享受生活，今天那么多人要干什么，要享受時間，那么多人用手機看視頻，我去吃飯吃飯的過程中從來沒有離開手機，門口的保安每天晚上值班的時候都是要帶手機的，電梯里、地鐵站所有人的時間都在看手機，這時候為我們付費的內容、精品的內容打開了新的空間，而且這些內容里面不僅僅是植入了這些廣告，更多的是IP形象的孵化。大家都知道韓國的line非常成功，我相信中國未來，隨著我們自有的精品內容這些公司的崛起，這些內容的轉換，我們的點擊現在S級的話都得十幾億次，在任何國家都是不可想象的數據，今天的文化產業我認為不是到了冬天，真正春天剛剛開始。關鍵是說我們用過去得那種傳統的手法、意識、方法手段，你的消費人群還定位在60后、70后就不行了，今天80、90、00后，大電影也是一樣《戰狼2》的出現，并不是天時地利人和，而是把電影拍得如此之好。還有央視《深海利劍》用好的故事把這些愛國主義題材也展示出來。

　　我們看好萊塢傳遞的都是正能量是大片，非常人傳遞非正能量的東西，今天的管制也好政策也好是對的，一些差的東西不應該在市場上生存下去。對于這些優秀的企業、優秀的內容提供商，文化產品的制造者，我們有責任有義務傳播正能量，這樣的公司一定會受到市場和資本市場的追捧。

　　閻飛飛：非常感謝劉總詳細分享了對其他產業融合的看法和一些經典案例。剛才兩位嘉賓提到了，其實在國內電影市場今年有一個特別大的事件就是《戰狼2》，它無疑是最大的成功。國內的電影市場從15年到16年協調經歷了過山車，15年票房增長率在40%左右，到16年幾乎停滯，在這樣的情況下15年涌進去的熱錢到15年幾近灰心了，今年《戰狼2》的出現又讓大家看到了希望，《戰狼2》背后有21位出品方和發行人，那么多的發行人共同打造了《戰狼2》，獲得了53億的票房，今天在座的嘉賓里有一位就是《戰狼2》的出品人和發行人之一，就是達晨，讓達晨的何總揭密一下《戰狼2》的成功。

　　　何士祥：大家都說我是出品方了，我們只能說是出品方后面的出品方，是后面的投資人，是公司的投資人不算直接出品方。剛才主持人提了一個話題，《戰狼2》的電影給大家有什么啟示，其實內容產業，像我們做VC、PE一樣，我們幾個都是做VC的，中國有幾萬個做VC、PE的，每年投一萬個案子，真正上市的就300個，加快發展速度大概是3%，中國的電影產業大概每年一千部電影做出來的話，上映的300部，過十億票房的有幾個呢？去年有《美人魚》今年除了《戰狼2》外，上半年很多電影都血本無歸。達晨在電影產業的布局，我們原來想的還算比較清楚但是越來越糊涂，第一我們認為布局首先是從渠道布局的，達晨既有自己的電影公司，像電廣傳媒影業我們也投了中國最大的院線中國電影，有院線有自己的制作能力，一定能保證很高的成功，發現也不是。我有好幾年前做的電影、電視劇現在還壓在箱底發不出來。但是這幾年我們又做了，今年三部電影又做的非常好，除了《戰狼2》之外今年投了一個公司做了《岡仁波齊》紀錄片，投資成本不到一千萬，大概獲得一個億的票房。還有《人民的名義》湖南電視臺播出，我們買了播出的權利，這個收視率是破八的，這么多年沒有這個記錄，原來覺得1%非常不得了了，再加上《戰狼2》50多億的票房，我還沒有來得及看。我在想這背后的規律到底是什么？我感覺我對這幾個，不管是《岡仁波齊》還是《人民的名義》我們一般不說失敗的，失敗的一般都偷偷的哭了。這個行業像我們都是一樣永遠找下一個成功的，是類我者死的東西，從來沒有重復的成功，我看這幾個片子有幾個特點：1、首先題材一定要不一樣，這是大家看到的很清楚；2、整個產業鏈從題材到制作到宣發到我們最后的包括站臺都要追求完美和極致。包括我覺得發行的時間，剛才劉總也提到可能是天時地利人和，缺了運氣也不行，在播的時候外國電影進來了可能被打的很慘，天時地利人和，包括我們看的動漫、電影、游戲，這個產業永遠可能都是，尤其現在來說我覺得好的內容占有了我們整個市場的，像我們投資一樣，從達晨來說10%的案子賺了90%的錢，今年10%的電影賺了90%的電影票房，所以我總結一點，可能好的內容從各個產業，題材、發行、宣發、演員本身都要追求極致和完美，加上運氣才能成就現在。除了電影內容我給在座的各位做一個廣告，做文化產業的都知道，我11年做文化產業，100多支文化產業基金，殺出來的沒有幾家，我們幾個坐在上面說明還是不錯的，希望把錢投給我們就行了，我們幾個大概賺了中國VC、PE90%的錢。

　　　閻飛飛：我覺得我們幾位在座的可能都是在投文化產業的，所以我們最后有一個祝愿，祝愿我們整個中國文化產業蒸蒸日上，為在座的投資人也罷、投資機構也罷帶來更多更豐厚的受益。謝謝各位。

　　主持人：謝謝各位對文化產業的暢聊，其實文化真的是非常好的產業，大家聊的很開心，而且聊的東西大家都聽的非常有興趣，而且未來在人工智能普及之后，唯一不能被取代工作的可能就是文化產業的諸位工作者了，接下來我們要聊一聊人工智能了，這個環節的主題叫做ALL in AI，提出一個問題，人工智能的變革與顛覆，中歐專家對話人工智能未來，我將主持這個環節。先來介紹一下今天蒞臨這個環節的各位嘉賓，他們是

　　Isomer Capital亞太地區戰略分析師，安資本合伙人——婁棟宇

　　德勤財務咨詢合伙人——陳紀正

　　北京理工大學教授，IBM人工智能研究小組研究院——Filippo Fabrocini

　　鼎暉創新與成長基金執行董事——葉丹

　　盛世投資合伙人——花偉

　　感謝各位嘉賓的到來。接下來我們正式進入到本場的圓桌時間。 

　　　主持人：首先大家都來介紹一下自己以及自己和人工智能這個產業的關系。

　　婁棟宇：大家好我叫婁棟宇，Isomer Capital和安資本是一家位于倫敦的戰略型基金，投資大概15家歐洲知名的風險投資基金，下面被投的公司超過500家，我們其實和我們的LP，我們的戰略投資人主要是想為他們帶來兩樣東西，第一樣就是大家都在尋求的比較高額的財務回報，我們到現在為止在最新的數據統計，我們在全球的排名當中財務回報是排在前5%的。另外一方面更加重要，我們想和我們的LP形成一個戰略合作關系，特別是對后期合投有興趣的LP，我們到現在為止每1歐元的投資已經創造出30歐元的合投機會。我們也是非常希望將這樣寶貴的戰略機會和投資人一起分享。

　　我們跟AI的關系其實是，我們其實一直在深度科技行業都有布局，我們投資了一個歐洲現在頂尖的做前沿科技的基金，在倫敦。我們現在光AI的公司有45家，前沿科技的更多。我們也希望借這個機會和國內專家和投資人進行一些很好的交流。

　　　Filippo Fabrocini：我今天是有兩個背景，第一個是在行業，還有一個是我的學術背景，我是在大學里面，在北京理工大學擔任教授，主要是非常教授機器學習這樣一個學科，當我講機器學習的時候，既有淺學習也有深度學習。但是我自己是來自于IBM，我是IBM人工智能研究小組的研究員，后來我就轉戰大學，在此之后我又回到了IBM歐洲，所以這是一個橋梁一樣的架構，它其實是連接起了歐洲非常先進的客戶和IBM一些研究的成果，能夠將這種創新的內容帶給歐洲的非常前沿的客戶，比如說有一些像法拉力有F1還有一些不同的汽車品牌。我還能夠提出像GUGGI這樣的時尚品牌，還有我們意大利的安全機構、意大利國家的安全中心，這些都是我們非常前沿的客戶。也就是代表，他們是非常關注于創新的，是來自于IBM的這種創新的結果供這些前沿的客戶使用。我知道有一些創新的技術可能大家都不知道，我在IBM工作的時候，這種研究的內容就是說它有5個獲得了諾貝爾獎，在2個領域當中也可以看一下，就是IBM研究的成果，它的質量是非常高的。

　　主持人：是來自于IBM的產業研究者，同時也在北理工教授學科的內容，IBM在人工智能的研究還是非常卓越、杰出的。

　　陳紀正：在座的各位嘉賓，我是陳紀正來自德勤財務咨詢合伙人，德勤在AI這一塊，我這一組所負責的是整個對美國的投資，聯合我們的美國團隊，總共TMT這塊有80人，在北歐有20人協助當地的IT產業或者是投資方，最主要中國這一段目前我們是在協助大型的國有或者民企所謂的工業化或者是機器人的投資，目前在執行的兩三單也是協助國內的上市公司在歐洲進行相關的機器人產業收購，達到中國制造2025的目標。

　　葉丹：我是鼎暉投資的葉丹，鼎暉是一家在中國成立了10多年的投資機構，我們主要是股權投資，從相對早期的VC/PE包括二類投資，包括夾層的不同平臺。我所在的部門是創新與成長基金，這一塊更多以投資成長期的企業為主，主要投TMT高科技包括醫療和大消費這三個大板塊，在這一塊人工智能方面我們也已經開始有些布局，因為作為一個成長期的基金我們是相對穩健一些，所以我們在這一塊投的項目和數量不是很多，但是在人工智能這塊已經涌現出來像商湯科技、株連名品等等大數據挖掘很好的企業，等會兒也會給大家介紹。

　　花偉：大家下午好我是盛世投資的花偉，盛世投資是國內最大的民營母基金之一，現在整個基金的管理規模是700億人民幣，我們在國內投了一百多家的VC跟PE，在座的很多機構包括企業可能很多都有盛世的投資，我們在國內投的主要的領域是TMT領域，直接、間接投TMT領域1500多家，主要投的領域是互聯網、文化、教育、醫療、大健康、新能源、新材料、包括AI也是我們一個非常重要的投資領域。

　　除了這些之外盛世還在國內管理著20多只的政府產業引導基金，我們在各地也是跟各地政府一起在做產融城相結合的模式，會通過高科技園區、通過各種各樣的產業園，把我們所投資的這些基金還有產業引導到當地去。除了投資基金這個我們最主要的業務之外，盛世還有盛世方舟，它是孵化器，是早期的一個孵化平臺，主要也是通過孵化器的孵化，也幫我們投的這些子基金解決一些它在早期項目的選擇上面，幫助他們解決一些相關的問題。

　　同時盛世還有另外一塊是二手基金份額的業務，也會幫助我們這些子基金比如說它在基金到期之后的退出問題，包括一些LP它的流動性問題，盛世會通過二手基金幫助大家解決一些問題。盛世對大家是全生命周期的服務。今天也是來了很多AI業內的好朋友，回頭大家可以多探討多交流，AI其實也是盛世非常非常關注的一個領域。

　　主持人：今天現場坐了中國、外國的專家，有股權投資行業的投資人，有學者、有財務咨詢合伙人，還有做母基金的尤其鼎暉剛剛宣布和商湯進行了戰略合作，大概60年前有了AI人工智能的概念，但是這60年基本上處于比較沉寂的狀態，跟商湯科技聊他說我們視覺計算的專業，這個專業是找不到工作和媳婦的，突然前兩年被人告知我們研究的專業是人工智能，突然就很火公司一下就很貴了，商湯是研究科技研究視覺識別的，像科大迅飛等等在語音識別領域有很好的研究，在這些基礎之上未來人工智能的應用你們怎么看？因為人工智能最終還要落到對人類的影響上。

　　　葉丹：剛才主持人非常專業講到了人工智能方面的很多新的公司和情況，從鼎暉的角度看，確實我們看到這兩年人工智能技術發展的非常快速，確實這個事情從我們角度來講也并不是突然出現的一個事，因為其實從整個科技行業的發展來看，從八十年代開始是有軟件時代，產生了像微軟這樣的大公司，這些公司在很多企業內部產生了大量的數據，互聯網時代我們知道騰訊、阿里巴巴這些公司他們在互聯網上產生了更多新的交易數據和各種各樣類型的數據，實際上隨著計算機技術的發展大家知道，這些計算能力的發展又把數據跟計算能力加上算法的突破在一塊的話就在不同的領域產生了很大的突破。實際上我們對人工智能的定義更多簡單講是對眼耳聲鼻意的話是眼睛代表的識別和耳朵代表的語音是率先突破的，口對應的自然語言的理解和語義生成這一塊我們相信也會很快的突破。商湯這塊是我們鼎暉在計算機視覺這一塊我們覺得有幸能夠找到非常不錯的公司，他們的能力在全世界都是排在前面的，是整個中國在視覺方面的國家隊。因為也是談到這個事情多說兩句，其實AI時代感覺也是中國在未來二三十年可能是一個影響非常深遠的事，因為AI本身算法的能力要求是比較高的，這樣的話其實它對數學的要求也比較高。主持人提到的許利當年都是在交大、香港中文大學、中科大坐了很久的冷板凳，剛好中國人在算法上是有專長的，我們覺得在這樣一個大的時代背景下，中國的創業公司是有機會能夠在這塊走在前面的，它同時在很多的行業，不管是在金融、在量化交易、在安防、在醫療，包括在很多領域都會發揮越來越深遠的意義，我們認為不管是從整個創新的時間長度還是說對各行各業影響的寬度來講都是一個非常值得抓緊去布局的行業，這也是鼎暉在這一塊很大的想法。

　　包括我們這次投資商湯之后也在籌備一個人工智能的基金，希望在這方面有更好的布局出來。

　　主持人：剛剛說到人工智能我們在商用上有哪些契機？商湯科技看到了在國家安全、城市道路上都有非常多的布局，剛才Filippo Fabrocini說在法拉力汽車上有很多的應用，各位聊一聊在商用的契機上有哪些空間？

　　　婁棟宇：我從個人角度來講，在人工智能領域我們投資的量比較多，階段比較早，所以在人工智能發展過程當中我們試圖找各種方式可以怎么樣幫助他們，投的量多必然失敗的公司也多，我們也會看到成功的公司和失敗的公司當中互相比較的一個特點。我們看到一般能夠做的比較不錯的那些人工智能的公司往往都會有一個特點，它不管是從政府層面還是說從企業層面，都能拿到非常有利、非常強大的數據庫支持，這個就像剛剛說的，算法其實要求非常高，但是現今這個社會上光是有算法在人工智能上實現不了真正的突破，通過過去十年互聯網也好、醫療也好、金融也好、安防也好所積累起來的強大的數據庫才是真正帶入商用，帶入社會的一個關鍵。我們看到一個實例我們之前做的一個公司，叫第三只眼，它寫了一套算法能夠搜集安防上面的那些攝象頭來分析犯罪行為，光是這樣一個算法本身自己是需要靠強大的這樣一個圖象數據來支持的，后來他就拿到一個歐洲政府的過去十年所有安防的數據庫的使用權，一下子它的技術就能夠得到實際的運用了。

　　主持人：好，每個人再舉一個例子，最好別出心裁一點。

　　Filippo Fabrocini：我自己是這樣認為的，人工智能其實不能說是一個很清晰的界限，你會看到幾百種、幾千種不同的方式來定義AI這種技術，所以AI變成一個非常有意思、有趣的領域。大概就在幾分鐘之前我們也在談論就是使用AI的這種技術來加速藥品的設計，如果你知道這個藥品的設計的話，你知道這種藥品的設計是一個非常慢的而且過程成本非常昂貴的，有可能十年二十年才能夠開發出一個新的配方，一個新的分子，所以我覺得AI從這個角度是有很多的可能性的，與此同時，AI也可以節約成本，節約我們的時間。當然了如果我們看一下其他的例子，看一下全世界的像美國還有歐洲的這種先進的一些公司，那么在這些具體領域，我必須也要提到，我覺得這樣說可能是非常的直接，我不想說一些特別美好的語言，我也要講到一些冷酷的現實。有很多AI的宣傳或者是AI的炒作，大部分都是從大眾媒體，不僅是大眾媒體還是來自于一些學者，還有一些投資者一定要非常的小心和謹慎，在你去選擇一個非常具體的AI產品的時候一定要看清楚，這是我自己的一個觀點。

　　主持人：所以我很想知道在馬斯特和扎克伯格之間你支持誰的觀點？馬斯特和扎克伯格間是非常激烈的沖突一個說人工智能將威脅到人類的發展，一個說它是很安全的，當然很多也是基于他們自己做的事業而有的這樣的觀點。

　　　陳紀正：其實就AI到目前來說，之前我也看了李菲菲他的演講，包括您剛剛提到60年代開端，整個AI最早是圖靈，首先想到讓機器做運算，后來到發揚光大是人機交互，所以AI的整個概念是從60年代甚至50年代開始，延伸到現在包括最近斯坦福AI的研究室跟facebook做了研究，可以講說是把語言跟視覺合在一塊，造成一個圖片。在這個圖片上再加上所謂的認知感官或者是三維度，從三維度再到我們人的思想，所以AI到目前為止從最新的實驗來看放張圖給電腦來說，即使是阿爾法狗它的智能是靠著大數據的經驗積累去創造，它做任何決定還是依照歷史的經驗判斷來做決定，它沒有辦法做到預判。我們人能夠對新的東西做個反應，除了過去的歷史經驗再加上推斷判斷、主觀判斷，從目前來說我們的無人車也好，視覺辨識也好都沒有辦法做到，創新加上歷史做一個創造性的決定，當然我相信可能有不一樣的說法。這個東西能不能造成人類毀滅呢，它沒有辦法做創新性的決定的，這條路可能會實現，但是目前沒有。從創投來講，大部分的企業或者未來的獨角獸也好往往會思考兩條路，所謂的AI的創業無非兩種，一種是非關鍵性的技術，一種是關鍵性的技術。所謂關鍵性的技術來說，也就是說它的準確性不再是準確到99%而是99.9999%，為什么呢？因為現在所有人都要做自動駕駛，自動駕駛這一塊智能的成功率或者非失誤率正確性得超過99.9999%，這么高的正確率的話是不是一個創作團隊選擇之路？這么大的成本需要巨大的團隊跟事業。

　　我還想講醫療商業化的應用包括癌癥和影像識別，這一塊目前來說已經開始具體商業化，但是達芬奇手術已經介入到AI診斷，診斷出來是由機器自動做比如子宮肌瘤的手術，那個手術的成功率不能只有99%，是要遠遠低于失敗率0.0000001的情況下，達芬奇的商業計劃從1990年有這樣的技術，但是到2000年才通過檢測。這是我剛才說的關鍵性的技術。

　　但是另外一種所謂的非關鍵性的技術，包含了所謂的識別、小型的商業應用，這一段來說，它的準確性只要達到99%，它的耗時性、它的資金需求量并沒有那么大的情況之下，我相信這可能是國內所謂的AI的創業團隊一個很好的發展方向。同時純技術端的服務可能也不再是一個投資的熱點，因為畢竟所謂的API這種接口端現在都是免費的情況之下，再加上上下游的擠壓或者上下游的把中游的競爭者擠出環境之下，那么怎么樣我們的創業公司或者B輪、C輪的公司，能夠在這一塊，不是說跟BAT抗衡，而是共存，甚至是共贏，我覺得這會是我們今天待會兒想要聽兩位資本大鱷提提他們的想法。

　　主持人：上臺前我看到一個新聞，馬斯特成立了一家新公司真正把芯片植到人腦里面，人機耦合了。商用契機呀。

　　葉丹：人工智能這一塊大家很容易太過于重視近期的影響而忽視了長期的影響，因為人工智能AI這個東西是一個很多種的技術，如果老講AI是容易誤導的，我自己看AI發展的影響力還是非常之大的，但是剛才主持人講的問題，到底對人類的影響這個事情要看不同AI技術，業界還是有所為的弱AI、強AI和超AI的說法。及時在某些單向技術領域的話，應該說所有的人工智能技術，不管是語音、文字、圖像等等都會從這三個方向發展，只是說有的領域會跑的更快，有的領域會跑的更慢。比如阿爾法狗屬于已經超過人類了，沒有人能下得過阿爾法狗了。比如有些領域，比如商湯安防領域已經超過了。

　　從社會影響來講的話，第一從商業角度來講，可以大膽的講一句弱AI、強AI、超AI，它代表的是對人類工作的取代順序，先取代相對簡單初級的，再取代中級的，很有可能取代高級的，比如下棋和醫療影像是最明顯的，醫療影像大家覺得沒有到成熟的時候，大家覺得它先取代了很多低層的醫生2-3年經驗的，現在已經打不過影像AI的算法了，可能再有兩個月時間5-7年也打不過了，再往后10年、15年經驗的也做不到AI的能力了，這個東西對工作機會的取代對各行各業的投資影響，商業影響非常巨大的。

　　主持人：華爾街很多領域已經失業了，國內也有AI主持人了。

　　花偉：主持人提了非常好的問題，前一段時間有個朋友聊，我們有個問題，過去我們看人類歷史上這么多年，幾千年，歷史上出現了非常多的反復，出現了非常多的，甚至說倒退，甚至說人類歷史上的悲劇，大家在想，這其中最重要的原因在什么地方？我們提出來了兩點，一點可能是個體，每一個構成社會的每一個人的信息不充分，信息的嚴重不對稱，大家對這些事實，對于知識，對于有價值的這些信息的獲取渠道不充分，導致大家的決策上出現了錯誤。另外一個很重要的是說，大家的決策水平不夠，大家在決策的過程當中它的判斷，它的做出決策的能力不夠，這兩個會導致整個人類社會大部分群體的決策的非理性。而大部分群體決策的非理性，實際上導致整個社會群體性決策的非理性，從而產生整個世界，整個社會發展的倒退也好，反復也好，會有大量的社會發展的不可持續性的因素出現。實際上我們剛才講到的這兩個很重要的原因，在過去幾十年的互聯網發展的過程當中，實際上互聯網革命解決了第一個問題，不能說完全解決，但是很大程度上解決了每一個人信息不對稱的問題。只要大家愿意去獲取信息，只要大家愿意去獲得知識，通過互聯網其實可以獲得大部分的基礎的事實和知識信息的。我們認為未來的第二次革命會在AI就是人工智能這個領域，人工智能這個領域幫助大家在決策過程當中提高大家的決策水平，每一個人都能夠做出相對比較理性、相對比較正確的選擇的時候，整個社會的群體性選擇會是正確的，在這種情況下面整個世界會向著更可持續的方向或者我們叫做正確的方向去發展。

　　主持人：你是看好的？

　　花偉：還沒講完，在這個里面，雖然它是一個非常非常強有力的，我們認為是革命性的因素，但是這里面需要非常多的倫理性的建設在里面，包括法制，包括機制的建設，舉個很簡單的例子，大家都知道互聯網搜索里面，對于搜索的結果都是可以人工的改它的權重的，這里面從業者都明白。在這里面怎么去避免未來在AI的，各個大的公司里面有人工干預的情況出現給大家提供非客觀性、非理性決策引導，這是非常關鍵的，要從這個角度上面做大量倫理的建設、機制的建設和法律的建設，去規范。從而保證這樣一個革命性的力量能夠讓這個世界向正確的方向去前行。

　　　主持人：謝謝各位，我們第一個命題是沖著人類發展這樣一個非常宏大的方向去討論的，感謝各位的真知灼見。今天我們既然在釣魚臺國賓館這樣的地方開這樣一場論壇，我覺得我們有必要討論一下AI下一個中心有沒有可能在我們中國，或者說多少年之后中國有可能成為AI的中心？

　　　Filippo Fabrocini：另外我還想反饋一下剛才一些其他的講者他們所說的觀點，首先我不是很明白這個弱AI還有強AI以及超AI，我覺得其實并沒有這樣的一些區別。我們其實還沒有達到真正能夠去定義強AI這樣的程度；所以我們所說的這些威脅其實對我們來說離的很遠，說到阿爾法狗，對您剛才所說的觀點我是非常支持的。我覺得是1961年的時候，我們第一次取得了這樣的進步，這個進步就是我們有一個機器能去下圍棋了，大概是在97年的時候，確實IBM也有了這樣一些進步，我如果沒記錯的話大概1年之后，阿爾法狗打敗了歐洲的圍棋冠軍，所以我的問題是什么呢，又怎么樣呢？我想說的是又能怎么樣呢，所有的這些競賽，其實都是一些非常隨機性的競賽，它的環境都是被提前定義好的。我們其實在這樣的一些環境中并沒有存在任何的合理的判斷，又或者是說邏輯的判斷，我們所學的，我們所下的跳棋它是一個數字的跳棋，也就是說這樣的一些勝利，不管它打敗的是世界冠軍也好、歐洲冠軍也好，其實并沒有任何的進步。對于AI來說它并不是真正的一種進步，所以這是我的觀點。而且今天我們也沒有任何強AI，我們沒有任何意義上的強AI。

　　現在說到你所提問的問題了，現在的一些研究不管是在中國也好、還是在比如西方社會也好，從我的角度來說，其實我的角度以及我的視角是比較受限的，因為我來中國只來了三年，中國大學是有著非常實用的一些研究方向的，這是很好的事情，因為你有理論，你希望能夠去驗證理論，能夠去驗證自己的技術，我覺得這是很好的一件事情。但是另一方面我們缺失了什么呢？就是我們缺乏理論方向的研究，而我覺得這是中國應該在未來發展的方向，因為基本上我所看到的，它比較像偏實用的一種方向，但是我并沒有看到有任何新的想法，任何新的概念，任何新的理論，我沒有看到中國有這樣的新的理論。所以我認為大的方向來說是對的，是好的。因為你們在不斷發展的是一個體系，這個體系也關注于應用的它非常實用，而且也能夠幫助整個世界，因為它能夠幫助我們其他人去測試理論，但是從另外一個角度來說我所看到的是，中國的大學它缺失了理論框架，而你需要理論框架，因為只有理論框架才能夠進步，所以這是我的回答。

　　主持人：非常感謝，您認為中國的源頭技術是不OK的，或者未來很長一段時間內都成為不了世界AI的中心嗎？

　　Filippo Fabrocini：是的，如果我們沒有這樣的理論基礎的話，如果我們缺乏這樣的理論基礎的話真的是很難成為全世界的AI中心的，所以這是我的觀點，你還缺失的是理論基礎和理論研究。我也可以說一些案例，比如說很多中國的研究者，他們在做計算學習，我們說計算機學習，機器學習是個很久的話題，那么計算機的學習呢？另外大家不要誤解我，我只是說從一邊來說我們的前景是非常好的，但是從另外一個角度來說我們是有缺失的，但是我也能夠知道，中方非常的努力，一直是希望能夠讓很好的理論得到更好的發展，并且希望能夠讓這些好的理論進一步的進入到應用的方面去不斷的測試。但是從另外一個角度來說，理論這方面我們還不夠強，我們還缺乏更強的理論基礎，即便是在比較深的層次，即便是在學術層次，從這兩個層次來說，從行業角度來說還是學術角度來說都是這樣，因為我在這邊教書已經快三年了。

　　主持人：不知道在場的另外幾位怎么看。

　　婁棟宇：我覺得當今科技的發展，如果這個問題如果完全把它解讀成中國這個地區能不能成為AI的領頭羊，我們可以把這個問題看的更廣泛一點，像Filippo Fabrocini教授這樣從海外來到中國，我們其實看到更多中國的學者到海外去交流，也看到非常知名的教授在谷歌在美國做的這么成功，你怎么定義他，他是華人但是在美國，受到的教育就是在那邊做的非常好。其實我覺得整個AI的發展，開創AI的技術是全球各個國家、各個地區共同的努力，我覺得各個地區應該在不同地方有自己的特長，比方說人才的特長，比方說數據的特長，我覺得中國，先不說人才，也不說源頭技術，我光是從我們自己，我自己是在歐洲，我就說歐洲，我們看到非常多非常好的人工智能的初創團隊，他們是極其渴望能夠有像中國這樣的大市場、這樣的一個數據積累的歷史，不僅有數據積累的歷史，因為這個東西不是說積累了十年我放一個算法上去就完事了，這個數據是要不停的變化，在互聯網上運用，互聯網用戶，自己的算法是根據世界的變化而變化的，所以數據不僅要有過去的積累還有未來隨著客戶做優化更新的能力，這種能力需要非常強大的數據的能力，中國作為這樣一個市場在全世界是沒有地方跟其相比較的，所以更多的是合作的心態。

　　　葉丹：我個人觀點是挺鮮明的，我覺得中國在人工智能領域必然會成為跟美國比肩的核心國家，人工智能產業是各行各業彎道超車的巨大機遇，講三個理由陳述一下，AI行業大家普遍認為有三個要素，第一是算法科學家、第二大數據、第三需要所謂的算力，計算能力。這三個方面商湯科技作為一個典型的代表，目前為止有將近120多名博士，18名教授，這本質上背靠的是中國長期每年輸出巨大數量的工科學生，我們在數學方面的功底從小學奧數。第二在數據方面的優勢，中國人口的優勢、產業的優勢，它天生有很大的數據量這是海外國家無法相比的，比如商湯科技，它到目前為止光人臉數據已經搜集了1.6億，一個人平均3張就是25億，25億人臉數據，在歐洲，算法再牛的公司也沒有辦法短時間內拿到25億的數據，這跟科學是沒有關系的。第三從算力，代表的是，我們先不說最好的公司英偉達，首先算法投資是很貴的，商湯科技光CPU就買了三千塊，建了好幾個機房，這個投資是因為，商湯率先跑出來，在體制方面，不管國家政府還是VC、PE投入了巨大的資金，他們去買人才，不管是人才爭奪還是計算資源爭奪，中國是有巨大優勢的。

　　　主持人：教授還有話要說。

　　Filippo Fabrocini：我確實有話要說，我非常同意中國這個市場是非常龐大的，中國這個市場毫無疑問是非常龐大的市場，而且我也同意計算的能力、運算的能力也是非常大的，我也知道數據庫的累積，但是因為剛才你提到了弱AI、強AI和超AI，這樣三個AI，問題就是會回到這個觀點，我的孩子不需要那么多的數據，這么多的圖片，或者是幾百個幾千個圖片來學習一個大象這個概念，他僅僅要兩到三個圖片就夠了，就讓小孩學會大象是什么。所以未來我覺得機器學習的未來不是把這個數據和計算分開來解決這個問題，再加上計算能力、加上大數據，問題是什么呢？就是要達到，讓機器能夠達到智能的這個狀態，它的學習從小數據里就能學到大的理念，這是一個簡單的例子，兩個例子三個例子機器就能學習了，不是從大數據訓練它。

　　我還要提一下剛才你說的這些都是非常重要的，你可以有不同的圖象、不同的人臉識別，但是它是在什么樣的環境之下，是在什么樣的大環境下去理解這樣的圖象，這樣一個人臉，它全部都是基于場景的這種數據的識別，那么這其實是AI技術未來的一個挑戰。如果把計算能力加在一起，把數據和大數據放在一起還是沒有辦法解決AI的問題，你也沒有辦法解決AI實際的問題。

　　主持人：非常感謝，本來我們還有很多議題要討論，現場的氣氛很熱烈大家越說越開放，越說越擴散，兩個議題時間已經到了，謝謝，特別感謝Filippo Fabrocini給我們帶來個性鮮明的觀點，今天的辯論是沒有答案的，不管人工智能是在加速發展還是滅亡，不管中國需不需要AI還是有很長的路要走，這需要我們再度思考和在未來工作當中起到促進作用的。謝謝各位！

　　Filippo Fabrocini：我也希望中國的AI越走越好。謝謝！

　　

　　主題：第一屆中國股權投資金牛獎論壇暨頒獎典禮

　　時間：2017年8月26日

　　地點：釣魚臺國賓館芳華苑

　　主持人：尊敬的各位領導、各位嘉賓，大家晚上好！今天前面的開場曲真的是非常的鼓舞人心，剛才非常感謝賀西格先生攜他的團隊給我們帶來了氣勢奔騰的熱鬧的馬頭琴的表演，剛才的這首曲子我們中國人都非常的熟悉，它的題目叫《萬馬奔騰》。萬馬奔騰這樣四個字的的確確也是代表了當今社會無數的創投公司、無數的創業公司的心情。所以我們在這里以萬馬奔騰來開啟今天晚上的“股權大時代 投資新生態——第一屆中國股權投資金牛獎的頒獎典禮”。歡迎各位。

　　今天我們的活動其實是非常非常豐富的，中國股權投資金牛獎的論壇活動已經進行了整整一天，上午我們舉行了第一屆中國股權投資的高峰論壇，下午舉行了三場平行論壇、閉門會議與圓桌對話。在一天里，中國最優秀的股權投資機構代表和各界精英齊聚一堂，各抒己見，百家爭鳴，為中國股權投資事業賦予了新的能量。

　　當夕陽西下，華燈初上的時候，我們即將迎來今天活動的巔峰時刻，即頒獎典禮。我們先來介紹一下，今天蒞臨現場的有關領導和頒獎嘉賓，他們是：

　　全國人大外事委員會副主任委員、中國社會科學院藍迪國際智庫專家委員會主席趙白鴿

　　原中國證監會主席周道炯

　　全國人大財經委法案室主任龔繁榮

　　中央網信辦規劃財務局副局長、中國互聯網投資基金管理公司董事長張新海

　　原全國人大財經委法案室主任朱少平

　　前海母基金首席執行合伙人靳海濤

　　新華網副總裁、董事會秘書楊慶兵

　　中國銀河證券董事劉鋒

　　中證機構間報價系統股份有限公司執委會委員趙恒珩

　　來自主辦方和協辦方的代表有：

　　中國財富傳媒集團董事長、總裁，中國證券報有限責任公司董事長葛瑋

　　中國財富傳媒集團總編輯、中國證券報有限責任公司編輯吳錦才

　　中國證券報有限責任公司副董事長王堅

　　新華網董事會秘書、副總裁楊慶兵

　　中國證券報有限責任公司副總經理門耀超

　　中國證券報有限責任公司編委王軍

　　北京大學經濟學院博士生導師、北大金融與產業發展研究中心主任、中國基金業協會創業投資專委會委員何小鋒

　　新證財經總經理、中證金牛董事長錢昊旻

　　剛才很多的領導和嘉賓在這里一一和大家見面，接下來非常隆重的頒獎典禮馬上就要開始。

　　對很多朋友來講，中國證券報主辦的“中國基金業金牛獎”、“中國私募金牛獎”再熟悉不過了，堪稱基金業的“奧斯卡”。金牛獎作為業內最頂級的獎項之一，每年評選都備受關注，能獲得金牛獎，無疑是對投資機構最大的認可。

　　接下來，首先掌聲讓我們有請中國證券報副董事長王堅先生，為本次頒獎典禮致辭。

　　王堅：尊敬的各位來賓、女士們、先生們，大家下午好！

　　今天我們在北京隆重舉辦“首屆中國股權投資金牛獎頒獎典禮”，一起見證中國股權投資金牛獎的誕生。我受中國財富傳媒集團董事長、中國證券報董事長葛偉委托，謹代表組委會對各位的到來表示熱烈和衷心的感謝！同時，更要對獲得首屆中國股權投資金牛獎的投資機構和投資管理人表示熱烈的祝賀！

　　在全球大變革和中國經濟大轉型的背景下，作為金融皇冠上的“明珠”，股權投資用市場力量牽引資本服務創新經濟，促進創新創業發展，孕育和培育先進生產力。天使投資、創投基金、私募股權基金及并購基金各顯神通，從源頭開始推動實體經濟創新發展，不僅有效推動產業升級和服務科技創新，為多層次資本市場培育上市資源，而且有利于創造生機勃勃的雙創“生態環境”，大力支持實體經濟可持續發展。

　　當前中國經濟發展進入“新常態”，要加快轉型升級，從投資驅動轉向創新驅動，必須依靠多層次資本市場，實現技術創新與金融創新“雙輪驅動”，股權投資市場等金融體系應當扮演更重要的角色，為培育和催生下一批市場領導企業提供更大動力。此時需要有遠見、有擔當、能肩負偉大使命的股權投資機構茁壯成長，推動和引領新時代的轉型與變革。

　　另一方面，由于大部分創投及股權基金的“私募”特征，外界對股權投資機構和行業的真實情況往往是“霧里看花”，中國股權投資行業迫切需要公開透明、有公信力的評價體系和權威的評價機構，以減少投資中的信息不對稱，引領行業長期健康發展。

　　在此背景下，中國證券報、中國財富研究院啟動了中國股權投資金牛獎評選，這一評選的初心就是促進金融機構對實體經濟的支持，尋求建立中國股權投資機構和管理人的科學、權威的評價體系與交流平臺，引導機構進行長期投資、價值投資。

　　經過多年的耕耘，中國證券報主辦的“中國基金業金牛獎”和“中國私募金牛獎”已經成為中國資管行業公認的權威獎項，被譽為“行業內的奧斯卡獎”。中國股權投資金牛獎作為金牛獎系列評選的新推出項目，將延續金牛獎評選的宗旨和理念，矢志不渝地堅持公開、公平、公正、公信力的原則，積極與行業內外深入合作，將中國股權投資金牛獎打造成股權投資行業的新標桿，攜手推動行業健康發展。

　　最后，再次祝賀在座的首屆中國股權投資金牛獎得主，希望你們不負盛譽，不斷提升專業能力，在新的投資旅程中為投資者創造更為豐厚的回報，祝頒獎典禮圓滿成功。

　　主持人：非常感謝王總精彩的致辭，王總的致辭也是前前后后把頒獎典禮和活動介紹的非常清楚。掌聲有請出全國人大外事委員會副主任委員、中國科學院藍迪國際智庫專家委員會主席趙白鴿女士上臺致辭。掌聲有請！

　　趙白鴿：大家晚上好！非常高興能夠參加今天晚上這樣一個重要的活動，在來之前，其實我對整個頒獎活動的理解還是非常不深刻的，經過半個小時的學習，我在琢磨兩個事情。第一個事情，就是金牛獎它的意義在哪里。第二個事情，就是它現在對于我們整個金融國際化，特別是在“一帶一路”當中怎么做，我們應該如何來進行合作和協調。如果這兩個問題能夠成為我們今天晚上討論，特別是我們參與方可以獲得的一個結果，我認為就不枉此行。所以非常感謝各位對我的邀請。

　　我首先要向論壇的指導單位——中國財富傳媒集團和主辦方——中國證券報社和中國財富研究院表示熱烈的祝賀。開會之前我了解了一下，金牛獎一方面獲得了非常重要的行政授權，行政授權非常重要，因為在我們這樣一個國度里面，行政的管理能力，特別是政府的引導作用是非常重要的。但是我同時也了解到這個金牛獎也是按照市場規律在運行的。僅僅使用行政權力是不可能持續的，因此被稱為一類的“奧斯卡”獎，我認為是當之無愧的。因為它既有行政的推動力，我們稱之為勢能，同時它又有市場力，我們稱之為動能。因此像這樣一個獎項，我們可以確認它在未來金融機構的發展當中將發揮和繼續發揮重要的作用。向你們表示熱烈的祝賀！

　　第二個問題，說第一屆中國股權投資金牛獎正當其時，正當其時意味著什么？首先意味著中國金融界正在大踏步的走向世界，它的國際化已經不是我們愿意和不愿意，而是全球對我們提出的期待，也是中國的企業發展對我們的期待。因此，像這樣一個獎項的評選毫無疑義，對實體經濟的支持，對行業的健康發展和可持續發展都有著重要的意義。

　　我仔細研究了一下，股權投資金牛獎實際上是一個平臺，注意，21世紀工作的模式將不僅僅是某一個企業和某一個個人的作用，它是一個平臺的作用。也就是誰如果能夠有效地組織資源，這個資源包括人力資源、金融資源、技術資源以及我們所有的企業資源，他可能就會成為21世紀的成功者。所以，從這個意義上來說，我們和論壇是有著非常好的契合點的。我們是一個不為了盈利，但是是為了企業發展，為了實體的發展，為了金融的發展來發揮我們作用的一個平臺。

　　下面我花一點時間介紹一下藍迪平臺，藍迪是2015年當“一帶一路”這樣一個重要的世界性倡議提出來以后，由中國科學院所創的。我們加上了一個很重要的詞——國際，所以藍迪平臺我們在過去的3年當中集合了311個企業，在這里50%的民營企業，50%的國有企業，但是在這311個企業當中金融的企業非常不夠，我們有15類上百項的項目，但是沒有很好的金融機構去和它匹配。今天我到了這個論壇以后，我似乎看到了光明，這兩個平臺的對接很可能使“一帶一路”將大大的推進一步。

　　藍迪平臺的一個最重要的思路，一是需求導向，我們必須了解中國要什么，國外要什么，企業要什么，我們金融機構要什么。只有在需求導向這樣的一個旗幟下，我們才能夠做到有效地工作。二是項目導向。當有了一個思路以后，必須通過項目來啟動，當然最重要的是結果導向，拿出結果才是真正的英雄好漢。

　　在“一帶一路”過程中，目前從全球和中國的企業來看有三大急需，我們的企業“走出去”有很多很多的需要，但最重要的有三個。第一，中國國內的機構和國外的機構必須相互了解，關于政策和法律層面的情況。我們目前正在積極的開展工作。第二，在中國你希望“走出去”的企業他是什么，要做什么。第三，非常重要，想做這件事情錢從哪里來，錢如何有效的使用。因此，我認為藍迪平臺和金牛獎的論壇很可能會實現一種非常好的默契。我們現在的金融企業有很多錢，不知道往哪里投，我覺得這只是一個問題，還有一個問題，你知道往哪里投，到那個國家去，它的風險在哪里，你必須要解決，不解決我們的錢可能就到了印度洋，到了太平洋，這是非常危險的。因此，我想我們應該能夠很好的拉起手來，至少在下面四個方面我們能夠進行一個非常好的合作。

　　第一，互通信息。現在在外面的新書臺上一共有三本書，這三本書分別是2015年、2016年的藍迪智庫報告，注意，這個報告當中其中特別重要的一個部分，就是我們現在的專家委員會的名單，你要找能干的人到哪里去找，找誰。還有282個企業的名單，那是截止到2016年12月份的名單，分成15類，現在在國際上書已經印成了英文，所以很多人通過這個名單像字典一樣去尋找他所需要的企業，當然這個企業也要進入這個名單，我們是經過很嚴格的篩選。所以，信息的共享我們可以共同來實現。剛才葛瑋同志說，你們大概也有上百個，甚至上千個企業，其實企業整建制的“走出去”對中華民族有非常重要的意義。

　　第二，我們和論壇一起真正的走向國際。目前藍迪國際已經成立了國際的專家委員會，不是國內的，因為中國人自己玩是不夠的，包括法國、德國、意大利、埃及、哈薩克斯坦、斯里蘭卡以及巴基斯坦的很多前總理，都是我們專家委員會的成員。注意，這些人來的時候不是我付10萬塊錢給他，他做一個演講，而是他把他的資源、項目和他的人脈帶到中國，這個是非常重要的。

　　1984年當我到英國劍橋讀書的時候，英國人把我當成一個非常重要的中間人，為什么？因為我當時能講英文。我想中國再一次要“走出去”的時候，我們必須把很多的思路全部都要在國際化這樣的視野下去考慮。因此我們的專家團隊，包括國際專家委員會，都是和你們共享的。

　　我看到了前海的老總，我們尋找了很長時間，是可以做大量的工作的。我們很多都是通過機構的方式去尋找項目，去尋找人，但是我們現在可以用大數據和平臺的方式去尋找項目、尋找人，這大概是21世紀的特征。

　　最后一點，未來我們想和這個論壇合作。利用這么好的一個論壇，我們可以及時的把我們在各國，特別是在“一帶一路”工作當中所產生的一些經驗和教訓和大家共享。比如說大家非常熟悉的我們在澳大利亞收購了達爾文港，我們有一個非常大的藍橋集團，他們就用了很少的經費取得了非常好的成果。這樣的案例不止一個，我希望將來在金牛獎論壇獲得者當中開展密切的合作。今天的三本書里有一本非常重要的書，叫做《新型全球化的新長征“一帶一路”》，分別介紹了全世界六個主要的經濟帶目前的主要看法、困難和問題，所以我們特別希望大家能夠首先實現信息的共享，然后實現經驗和教訓的共同學習。

　　我以兩個身份來的，一個是作為人大外事員，一個是作為藍迪國際的主席，我們希望能夠和整個金牛獎論壇建立一個非常密切的有效的合作。最后，再次的祝愿本次論壇成功召開，也祝賀所有獲獎的企業。謝謝大家！

　　主持人：非常感謝趙白鴿女士剛才主旨演講，我覺得信息量非常非常的大。首先，特別講到今天這樣一個論壇它的權威性，它的專業性，同時也是提出的很多合作的展望，比如說藍迪和咱們的論壇，以及創投的機構，無論是在國內還是在國外進行專業上的合作，真的是一個非常好的開端。非常感謝趙女士剛才精彩的發言。

　　接下來掌聲有請到的是原中國證監會主席周道炯先生，來為我們的活動做主旨演講。有請！

　　周道炯：尊敬的各位領導、各位嘉賓，女士們、先生們，大家晚上好！

　　很感謝中國證券報、中國財富傳媒集團的邀請，很高興來參加第一屆中國股權投資金牛獎的頒獎典禮，在此我向這次大會表示祝賀，向今天所有獲獎的單位表示祝賀。

　　改革開放30年了，作為中國資本市場的老兵，我已經85歲了，我很有幸這一生能夠見證新中國成立以后從無到有逐步做大做強的中國資本市場，我也非常欣喜的看到國內資本市場獲得了大幅度的提升，市場化運行機制逐步形成，規范發展的態勢逐步加強，國際影響力、吸引力增強。中國股權投資市場經歷了高速發展時期，對資本市場的發展有著極其重要的意義。要發展多層次的股權資本市場，鼓勵股權投資基金，進一步的推動私募基金的創業和發展。

　　作為資本市場的老兵，在十幾年前我就用一句話概括了中國資本市場的狀態，這句話就是時間短、發展快、成績大、問題多、前程好。時間短，我們從發行股票到現在也就30年，87年、88年開始的。證監會成立1992年，也就20年。短短的20多年的時間，發展的很快。上市公司起碼有3000多家，還有創業板、中小板，新三板掛牌的有1萬多家，這個數字你們在座的知道，募集的資金多少萬億，特別是我們的股權投資基金的發展。

　　成績大、問題多、前程好，問題多我講一下，這很重要，不要忽視。中國資本市場是個新生市場，只有20多年的歷史。惡性作假、惡性炒作，騙取資金的現象非常嚴重，報紙上報道了不少。

　　中國的資本市場要看三點，一個是國民經濟宏觀經濟怎么樣，二是上市公司質量怎么樣，宏觀經濟好，上市公司質量好，第三個是監管，監管怎么樣。這三條能做到，那我們的市場就會變好。現在我們的宏觀經濟總的來講不錯，上市公司質量也不錯，但是監管不到位。從股權投資角度來講，中國已經成為世界第二大股權投資市場，據統計我們有2萬家私募基金公司，資本總量超過了7.5萬億，從業人員是20萬，而且還不斷的有人涌入這個行業。如何提供創業之外的投資管理服務，成為與同行拉開差距的關鍵，也成為企業管理的重點，管理方面應該加強。

　　我們今天要表彰、要發獎的都是好的，所以應該看到我們的前程是好的，存在的問題一定能夠逐步的解決。中央很重視，從總書記到總理，存在的問題一定能夠解決，還是老話，1995年當時證監會發了一個八字方針，法制、監管、自律、規范。八字方針怎么來的，在座的很多人都知道，就是當年的成立大會，常務副總理參加了，開了一個座談會，我當時是證監會主席，我去了。他的講話很重要，說僅供你們參考。最后證監會一討論，說這個講話好，歸納了八個字法制、監管、自律、規范。這對中國資本市場進一步推動和進一步發展有很重要的作用。希望大家要鞏固成績，再接再勵，再上一層樓，第一屆領完了，第二屆、第三屆還要繼續。

　　還要感謝中國證券報，我們共聚于此，共同為中國經濟的明天、資本市場的明天交流碰撞、深入切磋。最后再一次祝賀獲獎的公司和個人，也祝賀股權投資金牛獎越辦越好。謝謝！

　　主持人：接下來，我們馬上就要進入最激動人心的頒獎典禮環節。

　　第一屆中國股權投資金牛獎評選活動，在充分調研、充分核實信息數據的基礎上，從多角度對完整融資流程展開綜合評價。從多個維度綜合評價融資—投資—退出整個流程的各個環節，綜合殘平機構的整體募資、投資能力和業績表現，充分考量參評股權投資管理機構的管理團隊投資經驗、管理團隊穩定性、公司影響力及社會責任、公司治理等因素，確定獎項歸屬，最終評選出了包括最受歡迎股權投資機構LP、創業投資機構、私募股權投資機構、券商直投機構、最佳IPO案例、最佳交購案例、最佳退出案例、最佳創新案例、券商直精英、股權投資精英等金牛獎項。

　　接下來我們就要正式進入頒獎環節，首先我們要頒發的是本屆中國股權投資金牛獎頒獎典禮第一個獎項，接下來就讓我們一起揭曉最受歡迎股權投資機構LP獎。

　　獲得最受歡迎股權投資機構LP獎的是：

　　全國社會保障基金理事會

　　歌斐資產管理有限公司

　　元禾辰坤

　　前海母基金

　　盛世投資

　　宜信財富母基金

　　招商局資本投資有限責任公司

　　工銀安盛人壽保險有限公司

　　中國人保資產管理有限公司

　　有請頒獎嘉賓全國人大外事委員會副主任委員、中國社會科學院藍迪國際智庫專家委員會主席趙白鴿；中國財富傳媒集團總編輯、中國證券報有限責任公司總編輯吳錦才上臺，為獲得即將頒獎。

　　接下來我們要揭曉的是金牛創業投資機構得主，劇透一下，這個獎項的獲獎名單有點長，我們要分兩次頒獎，首先揭曉：獲得金牛創業股權投資獎的有：

　　紅杉資本中國基金

　　深圳市創新投資集團有限公司

　　IDG資本

　　君聯資本管理股份有限公司

　　深圳同創偉業資產管理股份有限公司

　　廣東省粵科金融集團有限公司

　　深圳市基石資本管理股份有限公司

　　有請頒獎嘉賓中國證券報有限責任公司副總經理門耀超上臺，為獲獎機構頒獎。

　　我們繼續頒出金牛創業股權投資獎：

　　賽伯樂投資集團有限公司

　　浙商創投股份有限公司

　　深圳市天圖投資管理股份有限公司

　　北極光創投

　　戈壁創贏（上海）創業投資管理

　　北京金沙江朝華管理咨詢有限公司

　　有請頒獎嘉賓北京大學經濟學院金融系博士生導師、北京大學金融與產業發展研究中心主任、中國基金業協會創業投資專委會委員何小鋒上臺，為獲獎機構頒獎。

　　接下來我們繼續頒獎。下面要頒出的是金牛私募股權投資機構進的第一組：獲得金牛私募股權投資機構獎的有

　　鼎暉投資

　　弘毅投資

　　建銀國際（控股）有限公司

　　中信產業投資基金管理有限公司

　　美國華平投資集團

　　高瓴資本集團

　　盛世景資產管理集團股份有限公司

　　有請頒獎嘉賓前海母基金首席執行合伙人靳海濤上臺，為獲獎機構頒獎。

　　真的是一個超級龐大的獲獎陣容，這也見證了中國股權投資行業的黃金發展時代。

　　繼續頒獎金牛獎私募股權投資機構獲獎，這組獲得金牛私募股權投資機構獎的是：

　　金浦產業投資基金管理有限公司

　　上海景林股份投資管理有限公司

　　遠洋資本有限公司

　　深圳市高特佳投資集團有限公司

　　華軟資本管理集團股份有限公司

　　北京汽車集團產業投資有限公司

　　有請頒獎嘉賓中國農業銀行資產管理部副總經理彭向東上臺，為獲獎機構頒獎。

　　接下來，我們要把出的是金牛券商直投機構獎：

　　海通開元投資有限公司

　　廣發信德投資管理有限公司

　　金石投資有限公司

　　國泰君安創新投資有限公司

　　招商致遠資本有限公司

　　天風天睿投資股份有限公司

　　平安財智投資管理有限公司

　　國信弘盛創業投資有限公司

　　有請頒獎嘉賓中國證券報有限責任公司副董事長王堅上臺，為獲獎機構頒獎。

　　接下來，我們即將揭曉的是金牛最佳IPO案例：

　　美圖 投資機構：IDG資本

　　中通快遞 投資機構：紅杉資本中國基金美國華平投資集

　　華鋒股份 投資機構：廣東深粵科金融集團有限公司

　　金牛最佳交購案例：

　　汽車之家 投資機構：平安資本有限責任公司

　　MP&Sliva Ltd. 頭夠機構：光大資本投資有限公司

　　金牛最佳退出案例：

　　萬洲國際 投資機構：鼎暉投資

　　三夫戶外 投資機構：天津博信鑫元資產管理股份有限公司

　　珠海銀隆 投資機構：遠洋資本有限公司

　　有請頒獎嘉賓中證機構間報價系統股份有限公司執委會委員趙恒珩上臺，為獲獎機構頒獎。

　　接下來，我們要頒出的是金牛最佳創新案例：

　　摩拜單車

　　投資機構：紅杉資本；高瓴資本管理有限公司；美國華平投資集團；北京愉悅資本投資管理有限公司

　　OFO小黃車

　　投資機構：北京金沙江朝華管理咨詢有限公司；弘毅投資；中信產業投資基金管理有限公司

　　山東蘭生能源股份有限公司

　　投資機構：中證焦桐基金管理有限公司

　　有請頒獎嘉賓中國銀河證券董事劉鋒上臺，為獲獎機構頒獎。

　　接下來我們要頒出個人獎部分，金牛券商直投精英：

　　汪異明 海通開元投資有限公司

　　陳波 上海東方證券資本投資有限公司

　　陰秀生 國泰君安創新投資有限公司

　　李宗軍 招商致遠資本投資有限公司

　　代衛國 光大資本投資有限公司

　　韓雨佳 天風天睿投資股份有限公司

　　封群 平安財智投資管理有限公司

　　袁超 國信弘盛創業投資有限公司

　　有請頒獎嘉賓新華網董事會秘書、副總裁楊慶兵上臺，為獲獎個人頒獎。

　　接下來，我們要頒出的是金牛股權投資精英，也是今晚的最后一個獎項：

　　沈南鵬 紅杉資本中國基金

　　熊曉鴿 IDG資本

　　趙令歡 弘毅投資

　　吳敏文 盛世景資產管理集團股份有限公司

　　呂厚軍 金浦產業投資基金管理有限公司

　　高斌 上海景林股權投資管理有限公司

　　華曄宇 浙商創投股份有限公司

　　王廣宇 華軟資本管理集團股份有限公司

　　有請頒獎嘉賓原證監會主席周道炯先生，中國財富傳媒集團董事長、總裁，中國證券報有限責任公司董事長葛瑋上臺，為獲獎個人頒獎。

　　問一下獲獎代表，過去這一年對中國的經濟、中國的創投界有沒有讓所有創投人可以借鑒的點。因為創投確實這幾年太紅火了，很多朋友也非常關注，這其實也是對中國經濟的關注。

　　獲獎代表：我的感受就是第一，我們要充分的認識到作為私募股權和創投機構對中國經濟的產業升級，對中國戰略新興產業的培育，我們是有著非常光榮的使命的，也是有著非常重要的責任的。第二，我覺得現在整合這個市場和行業確實是破天荒，每個機構只要我們認真努力去做，一定能夠實現自己的光榮與夢想。

　　主持人：謝謝您！親愛的朋友們，其實今天到這里所有的獎項都已經頒發完畢了，大家可能跟我都有一個共同的感受，那就是激情澎湃。確實如剛才我們所說的，在中國經濟的發展過程中需要更多的企業、需要更多的伯樂，需要經濟的千里馬，需要更多的創投機構的代表，來更好地把脈中國經濟，共同為中國經濟的發展做出自己的貢獻。在這里祝賀所有獲獎的機構和精英，同時也希望未來有更多優秀的金融機構和人才能夠開拓創新，助力我們國家的實體經濟不斷的發展。在此衷心的祝愿中國股權投資事業蒸蒸日上，也祝愿我們的金牛獎系列評選越辦越好。再一次感謝所有朋友的參與，接下來為各位準備了非常豐富的晚宴。

　　主持人：今天發了很多沉甸甸的獎，這份激動的心情我要以一種特殊的方式表達出來，請現場大家用掌聲把謎底歡迎出來。我是中國財富傳媒集團、中國財富網的一名記者，我叫賴東陽，接下來的環節由我來為大家主持。今天晚上大家領到了獎，但是有了獎一定要有一種方式來慶賀，這個方式是什么？古人喜歡舉杯，接下來我們請到五糧液集團的代表唐勇先生上臺與大家共同舉杯。

　　請上本次金牛獎頒獎典禮的贊助方五糧液集團的代表唐勇先生上臺為我們致祝酒詞。

　　唐勇：各位尊敬的來賓，各位朋友們，大家晚上好！

　　非常榮幸能夠受邀并代表五糧液集團參加本次論壇和頒獎典禮，首先祝賀各位獲獎嘉賓。剛才我聆聽了諸多來賓的分享，收獲頗豐，感受頗深。最大的感受是伴隨著中國市場的發展，中國資本日益強大，中國資本如今站在了前所未有的高度，正在努力的尋找全球優質投資標的，積極主動站在全球的視角對優質產業進行布局，一步一步地實現著中國資本的國際化，而國際化也正是五糧液集團下一步的重要戰略方向。

　　作為中國白酒的領軍企業，五糧液一直努力向海外推介中國白酒和白酒文化，一直將中國白酒的國際化視為己任。雖然這條道路困難重重，但是我們始終堅定信心，完成這一目標。這個堅定信心來源于中國白酒優質的品質、工藝和口感，更來源于中國白酒的品位。這也是其背后蘊含著傳承上千年的中國白酒文化。談到中國白酒文化有一名句膾炙人口，酒逢知己千杯少，為了讓大家能夠喝的滿意、喝的盡興，五糧液集團為本次晚宴準備了特供的39度五糧液和五糧液118。

　　在此我代表五糧液集團公司攜手北京運行商代表共同舉杯，共飲美酒，共享盛宴。最后祝各位來賓和朋友們身體健康、萬事如意，謝謝大家！