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　　【葛瑋】：尊敬的歐陽澤華副主席、季曉南主席、郝如玉主任，各位領導、各位嘉賓，女士們、先生們，大家下午好！

　　今天，第二十屆中國證券報上市公司金牛獎頒獎典禮暨高峰論壇在天府之國舉辦，我謹代表中國財富傳媒集團和中國證券報向所有與會嘉賓表示熱烈歡迎，向獲獎的企業表示誠摯祝賀，向獲獎的企業家和業界精英致以崇高敬意！

　　1999年《證券法》正式實施，掀開了我國證券市場嶄新一頁。在此背景下，中國證券報上市公司金牛獎的前身——“中證·亞商中國最具發展潛力上市公司50強”評選活動應運而生。自2008年起，活動更名未上市公司“金牛百強”評選。

　　二十年風云際會，我國資本市場快速發展，經歷了從小到大、從無序到有序，上市公司規模由1999年的1000家左右增長到目前的3580多家，涌現了一批治理規范、業績持續增長、積極回報股東回報社會的優秀企業。金牛獎見證了資本市場的發展歷程，記錄了許多上市公司在證券市場上的不凡表現。

　　2017年，中國經濟加速轉型升級，有些困難挑戰迎面而來。上市公司作為中國企業中的優秀群體，經受了考驗，今天將要揭曉的“金牛上市公司百強”就是其中的佼佼者。2018年，上市公司金牛獎進入第二十個年頭。我們放寬視野，特別設立了“中國上市公司金牛卓越貢獻獎”，用以表彰二十年來上市公司中表現突出的帶頭人；增設了“中國上市公司金牛基業長青獎”，用以表彰二十年來上市公司中表現突出的企業。

　　回顧二十年上市公司金牛獎走過的路，解析獲獎企業的基因密碼，可以獲得一些重要啟示。

　　立足市場是成長壯大的根基。改革開放激發了我國經濟活力，創造出舉世矚目的巨大市場。二十年來，金牛獎上市公司把握市場機遇，順應市場變化，從市場中發現商機，壯大業務，分享中國經濟迅猛發展的紅利。我國市場無限廣闊，結構豐富，上市公司抓準了客戶需求，適應市場、開發市場、創造價值，滿足不同消費層次需要，增加市場占有率，就會有大發展，甚至成為行業翹楚。從多年前金牛獎企業中房地產、汽車、能源行業獨領風騷，到今年金牛獎企業中，生物醫藥健康產業的公司獨占鰲頭，新材料、環保、高端制造領域占據相當大的比重，都顯示產業發展背后的市場力量。改革開放40年，社會財富顯著增長，城鄉居民人均收入正向3萬元邁進。消費不斷升級，并呈現排浪式特點。上市公司善于把握消費新趨勢，從市場獲得發展源泉，帶來了資本市場的板塊輪動和各類企業的漲落起伏。始終立足市場，以客戶為導向，開發適應市場、滿足不同人群需要的產品，才能立于不敗之地。

　　持續專注是基業長青的關鍵。對二十年來的金牛獎上市公司進行數據分析發現：主營業務單一的企業比主營業務超過5項的企業，無論是總資產收益率和凈資產收益率，還是投入資本回報率和股東回報率，都有很大優勢。貴州茅臺、格力電器、云南白藥、萬科A等明星企業，都有超過30倍收益；他們堅持在各自領域專心經營主業，深耕細作，獲得了投資者的認可。二十年間，上市公司中也不乏炒房、炒股、炒礦、炒林、炒幣的。截止今年上半年A股的3580多家上市公司中，持有投資性房地產的就有1656家，占比46%。短期來看，追求眼前資產價格上漲或許能獲取一定的投資收益；長遠來看，頻繁變換主體業務，可能會讓企業失去競爭優勢。專注主業，打造核心競爭力，搶占市場份額，做到在競爭中不可替代，才能實現長久可持續發展。

　　創新變革是崛起騰飛的動力。金牛獎上市公司的研究能夠發現，把握社會需求變化，緊跟經濟脈動，開拓創新，企業將保持蓬勃生機。二十年來，居于領先的上市公司前20強中，企業的研發支出占收入比重持續擴大，研發支出接近20%的年均復合增長率，遠高于A股上市公司平均水平。企業發展正在從生產要素驅動轉向創新驅動。近年來，科技類上市公司異軍突起，表明市場對于上市公司的創新關注度越來越高。越來越多的金牛獎上市公司，正在增強企業自身的創新能力，推進產品創新、服務創新、工藝創新、組織創新、管理創新以及商業模式創新。緊跟時代步伐，持續創新，不斷變革，企業才能百煉成鋼。

　　練好內功是應對挑戰的法寶。金牛獎企業發展經驗表明，企業內功是生存之本，內功有多深，企業就有多久。二十年來，資本市場經歷了亞洲金融危機、美國次貸危機、歐洲債務危機等一系列黑天鵝事件，也迎來加入WTO、成功舉辦奧運的激情時刻。經濟環境既有蕭條低迷時候，也有繁榮發展時期，企業時刻處于一定的周期性波動中。再嚴峻的形勢，也有企業逆勢而上；再優越的環境，也有企業衰落破產。隨波逐流還是逆勢增長，根本上取決于企業的自身綜合素質。二十年來，金牛獎企業大浪淘沙，有的步伐穩健，永立潮頭，有的舉措失當，江河日下。對單個企業來說，市場永遠沒有飽和的時候，增強信心，練好內功，應對挑戰，才能穿越“牛”“熊”的峰谷。

　　中國證券報以“可信賴的投資顧問”為已任，通過大量的一線調研和新聞報道，為投資者挖掘優質的上市公司。以嚴謹、客觀、科學、透明的評價體系，打造資本市場權威、公正的上市公司金牛獎。我們通過不斷完善評價指標體系對上市公司進行檢閱，力求從整體價值上進行綜合評估。從評委會繪制的金牛百強指數運行軌跡來看，中證百強公司的波動性、成長性均顯著優于同期的市場主要指數，這也說明上市公司金牛獎的含金量，說明評價體系的科學、合理。

　　“行者常至，為者常成”。中國證券報將攜手陪伴越來越多的金牛上市公司道前行為，為我國資本市場的發展貢獻力量。

　　謝謝大家！

　　中國財政科學研究院院長劉尚希演講。

　　【劉尚希】：尊敬的各位領導、各位專家、各位企業家，大家下午好！首先祝賀第二十屆中國上市公司金牛獎頒獎典禮暨高峰論壇召開，頒金牛獎，很顯然來的都是牛人，都是業界精英，中國證券業的發展走勢跟在座各位密切相關，感謝大會給我發言的機會，讓我在這里講講怎么改善預期，從財政政策方面談談我的淺見。

　　大家對財政政策都很關注，財政政策對預期的改善也有積極作用，但是怎么樣讓財政政策更加積極有效地改善預期呢？這恐怕要突破傳統思維，立足于當下的新形勢、新特點，由于時間關系，我不能展開講，還是回到PPT上。

　　我想講幾個問題：

　　第一、如何觀察經濟形勢進行政策選擇。觀察經濟形勢，各有各的方法，現在流行的傳統方法就是“三駕馬車”分析方法，我們看經濟形勢總是會看投資、消費、進出口指標的變化，其實也就是看經濟增速、價格、投資回報等經濟指標和財務指標，從宏觀角度來看，傳統“三駕馬車”分析框架我認為已經不合時宜，因為我們現在面臨的經濟形態跟過去比已經不一樣了，它的基本特征就是不確定性。不確定性這個概念在全球廣泛使用，其實也反映出這種不確定性特征不僅在國內，而且在全球呈現出來，而傳統“三駕馬車”的分析框架恰恰就是以確定性的思維為框架的，盡管凱恩斯的理論對不確定性、對預期也做了大量分析，但是在他的分析框架中，不確定性以及預期都是一個外生變量，所以凱恩斯的分析盡管說到了預期，說到了不確定性，但并沒有把它納入分析框架中，在凱恩斯的視野中，不確定性只是當做一種偶然性來對待，預期也是談的心理預期。“三駕馬車”分析框架在一定程度上是危機決策理論，而不是風險決策理論，現在由不確定性基本特征所呈現出來的整個社會的特征其實就是金融風險系統，這種風險無處不在，無時不有，不僅在市場層面，也呈現在社會層面。所以我們現在更需要風險決策理論。由于時間關系，我不能展開講。

　　傳統“三駕馬車”的分析框架不相適應了，代之以什么分析框架呢？我認為應當用公共風險的分析框架，用公共風險去決定宏觀政策，宏觀政策的制定、調整、完善依據的是什么？其實依據的就是公共風險，這一點在現實生活中體現得越來越鮮明，我們已經感受到各種各樣的風險，比如金融風險、財政風險、國際貿易風險等等，這些風險都在引導宏觀的決策，再調整我們的政策。人類系統已經進入風險系統時期，不確定性不是一種偶然性，而是一種內省特征，或者說我們這個世界的本質就是不確定性的，量子力學已經推翻了牛頓經典力學對世界本質的認識，牛頓經典力學認為這個世界的本質是確定性的，而量子力學認為這個世界的本質是不確定性的，從這一點來看，不確定性是一種內生特征。觀察經濟形勢，看待系統變化，制定改革政策，需要一種新的認識論也，就是說要從確定性認知轉變到不確定性認知。我們過去認為客觀世界是確定性的，是有規律可循的，但我們都知道未來是不確定的，這個判斷僅僅是基于我們認識不到位，我們對未來的認識是不確定的，其實這僅僅是從認識論上來看一種主觀的不確定性。而自然科學的發展卻揭示了不僅我們的主觀認識存在不確定性，這個客觀世界本身就是不確定的，所有我們不能單純從認識的角度談不確定性，要更多的從客觀世界賴看待不確定性。

　　從這一點來看，現在宏觀政策的制定，思維方式、分析方法、分析框架都需要進行調整，當然，這里面蘊含著內在技術的變化，也就是認識論的變化。

　　第二，當前宏觀經濟的基本特征，從不確定性的視角來觀察當前宏觀經濟的基本特征是什么，其實就是變數太多，難以預期，所以中央政治局會議上用了一個新的表述，叫做“穩中有變”，這個新的表述我認為就是一個新的判斷，包含著深刻的含義，這個“變”不是一個變數，而是有很多變數，也就是有很多不確定性，我們難以穩定預期，所以中央提出“六穩”，落腳點也落在最后，即穩預期。如果預期不穩，投資也好，消費也好，進出口也好，都難穩，就業、金融恐怕也難穩，因為人的行為是基于預期，有什么樣的預期就有什么樣的行為，有什么樣的行為就有什么樣的經濟活動，有什么樣的經濟活動就有什么樣的財務指標，就有什么樣的宏觀指標，所以預期在當前是最重要的。

　　當前經濟的不確定性擴大了，為什么會呈現這么一種狀況？市場本身就有不確定性，比如說價格在波動，投資有可能失敗，這種市場層面的不確定性是正常的，總是存在，而且恰恰就是市場內部的不確定性，才引發了競爭，如果一切都是確定的，市場的優勝劣汰機制就不會存在。但問題是現在的不確定性已經溢出了市場，這就要從我們國家整體來觀察，因為經濟在轉型，社會也在轉型，我們國家的發展已經到了一個新的階段，社會的主要矛盾發生了變化，我們對生態環境的約束越來越緊，對資源的約束也越來越緊，新舊動輪正在轉換之中，這個轉換的過程也充滿了不確定性，新要素、舊要素的組合本身就是從不確定性到確定性的過程。

　　還有內外因素的疊加，就說外部因素，中國成為世界第二大經濟體，隨著經濟體量越來越大，樹大招風，所以由外部引發的不確定性也在日益增加。內外不確定性因素的疊加，增大了整個經濟社會的不確定性，再加上現在的改革我認為是存在滯后的，跟風險相比，風險在不斷增加、擴大，但體制機制的改革卻沒有及時跟上。比如說在國企與民企的關系問題上，大家都知道，出現了一些不和諧的聲音，認為民營經濟應當退場，以至于對民營企業、民營投資在本來不確定性的環境下帶來了更大的不確定性，這對我們的經濟形勢帶來了深刻的影響，我們現在所有談的不確定性不僅僅是市場層面的，不只是商品價格、資產價格，而是整個經濟社會的特征，所以我們才有一個結論，這個社會已經到了風險系統的新時期。

　　第三，當前宏觀經濟風險在哪里？宏觀經濟風險受于公共風險，區別于個體風險，市場主體面臨的各種各樣的市場風險都受于個體風險，每個人、每個家庭在日常生活中面臨的很多風險都受于個體風險。當然，面臨個體風險的同時，如果我們的制度變遷不及時，政策不到位，制度不完善，就會同時面臨著各種各樣的公共風險，而公共風險是企業、家庭、個人無法應對的風險，所以公共風險是必須要政府來防范化解的，這是政府的責任。宏觀經濟的風險顯然受于公共風險，我認為至少表現在這么幾個方面：

　　首先是經濟增速下行壓力已經變大了，從今年的經濟形勢來看，前高后低，從財政收入增長來看，上半年增長很快，到10月份已經變成負增長，經濟增速下行只是一個結果，產生這個結果的成因是供給與需求之間的脫節。我們曾經判斷供需脫節矛盾的主要方面是在供給側，實際上是現在供給的質量不高，所需要的高品質產品和服務還不夠多，我們解決了有和無的問題，但還沒有真正解決差和好的問題，可以說現在應有盡有，但是質量還不夠好，這在一定程度上會抑制需求，我們現在說到擴大內需，如果沒有好的商品，沒有好的服務，需求只會外流。所以現在來看，所謂需求不足，其實它與供給密切相關，從日常生活中的購買行為大體就可以判斷。所以現在的供需脫節我認為矛盾的主要方面依然還是在供給方面，所以中央精準判斷出我們要轉向高質量發展，我認為這是非常正確的，沒有高質量的發展，供需之間的匹配是不可能實現的，我們再怎么去擴大內需可能也不管用。

　　還有金融、地方債與房地產三角關聯，這種三角關系是相互影響的，也可以說是金融風險、地方債務風險和房地產風險相互疊加，也是可以相互穿透、相互轉化的，它并不是孤立的一種狀態。防范化解重大風險也就是公共風險，要把握當下的風險特征，風險是無界的，不僅國際之間沒有界線，在行業領域之間也沒有界線。今天可能表現為金融風險，明天可能就表現為財政風險，企業的風險、金融的風險也如此。所以對風險形態的把握我們要有新的認識。

　　還有當前的高杠桿、高成本帶來的脆弱性，整個經濟一是杠桿率高，二是成本高，杠桿率高的成因非常復雜，成本高也與發展階段相關聯，環境成本、養老成本都會加在企業身上，成為經濟運行成本。我們發展到這個階段了，人均GDP已經超過8000美元，這個階段的成本自然會上升，高質量同時意味著高成本，高質量和高成本是對應的，我們不可能是高質量、低成本的，但高質量必須帶來高附加值，高質量帶來高附加值自然就可以對沖高成本。但問題是高成本先來的，而高附加值還沒來，因為我們還沒有做到高質量，這樣的話風險就加大了，當前的債務依賴也是我們面臨的一個大問題，債務依賴不僅表現在企業，也表現在政府，表現在家庭。舉債在市場經濟條件下是不可避免的，關鍵是度的把握，再還有速度的把握，從杠桿率來看，實際上已經偏高了，但有人講家庭的杠桿率還不高，政府杠桿率也不高，所以我們可以通過加政府杠桿、家庭的杠桿來轉移企業的杠桿。我認為這種辦法是拆東墻補西墻，而且現在政府的杠桿、政府的杠桿都是在快速上升的，尤其是對政府的杠桿不能只看表面數據，還要看其背后，因為現在的統計是不完整的，有些數字沒有統計在里面。

　　還有關于貿易戰衍生出來的風險，這里不多說。這些風險之下產生了預期迷茫的風險，好比在大霧之中開車，車不能動彈了，不知道怎么走，路在哪兒也不清楚，找不著方向感，這樣一來經濟自然會出現下滑。前面講的這些風險都會落到預期迷茫風險上，所以解決當前的問題關鍵得抓住怎么樣改善預期，只有抓住這個要害，才能化解我們面臨的不同層面的、各個領域的、各種各樣內外風險，所以預期是最最重要的。

　　怎么改善預期呢？從財政政策的角度該如何調整完善？我簡單談談：

　　首先要更加積極有效，財政政策怎么樣更加積極有效？不是依照傳統“三駕馬車”的分析思路，提高赤字率，更多發債，這種方式在98年、08年都干過了，在過去是有效的，但在當前的新形勢下，在新的階段、新的時代，面臨著新的問題，再用過去的老辦法，我認為是行不通的。積極的財政政策怎么制定呢？我認為就像剛才談到的，從“三駕馬車”分析框架中跳出來，我們要在公共風險與財政風險的權衡之中制定、調整和完善財政政策，要直接從風險入手，把不確定性納入分析框架之中，只有這樣，我們制定的更加積極的財政政策才會更加積極有效。更加具體來說，我認為就是這個政策要有前瞻性，保持一定的支出強大，同時加大減稅力度。總書記在民營經濟座談會上也談到了，要實質性的減稅，要實質性的降費。更加有效也就是要穩定預期，只有穩定預期，才能創新供給，才能激發需求，這是前提條件，沒有這個前提條件，其他一切都談不上。

　　所以財政政策從本質上說就是注入確定性，就像央行注入流動性一樣，財政政策應當是注入確定性，要穩住大局，使我們面臨的公共風險最小化，讓不確定性收斂到市場之內，我們現在的不確定性已經漫出了市場，全社會充滿不確定性，我們要讓這種不確定性慢慢收斂，收斂到市場之內，這樣才是正常狀態。

　　財政政策創新要從三個方面：

　　一是從總量性政策轉向結構性政策，結構性政策怎么抓？首先是營商環境，我們的營商環境在世界銀行的排名，從2017年的78位提升到今年的46位，幅度之大世界少有，但同時也要看到世界銀行對中國營商環境的排名樣本是上海和北京，而上海和北京是最大的城市，也可以說是營商環境方面走在前面的城市，所以這個排名的提升從大城市是說得過去的，但全國各個地方并不平衡，我們還有很大潛力。營商環境有十個評估指標，很多指標發生了變化，但也有很多評估指標變化不是太明顯，怎么樣進一步改善營商環境也應當擺在首位，這與財政政策密切相關。營商環境中有一個指標就是納稅，這項指標在全球的排位，從單項指標看我們并不考前，而是在一百位之后，說明在這些方面還有很大的改進空間。

　　二是穩住就業，我認為就業應當是財政政策發力的著重點，只有就業穩住了，才能穩住人心，才能穩住收入，才能穩住消費，才能穩住投資。我認為就業當前面臨著結構性的矛盾和問題，就業的結構性矛盾越來越突出，比如我們在調研中發現制造業招工越來越難，招技術工人、熟練工人更是難上加難，而差不多八百萬大學生的就業反而出現了難題，教育部對各個高校進行考核，就業是一個重要指標，這就說明我們的教育結構和經濟社會發展的結構是不完全匹配的。從這一點來看，就業不僅僅是眼前的就業崗位，還有勞動力供給，這方面還有大量的文章要作，由于時間關系不展開說。

　　三是結構性改變。當前的財政政策應該是跟結構性改革相匹配的財政政策，不是孤零零的財政政策，不是簡單的增加赤字、擴大債務的財政政策，必須指向結構性改革，脫離改革，談財政政策我認為不會真正有效。從經濟性政策到綜合性政策，要從機械投資、公共服務、人力資本積累等方面同時發力，機械投資要跳出傳統土木工程建設的老框架、老觀念，現在要搞智慧設施，萬物互聯，傳統基礎設施要升級，要打造更多智慧性基礎設施。公共服務也要擴大，提高質量，要有更多體驗式公共服務。人力資本積累就是要讓財政政策在提高公民素質、勞動能力、勞動技巧方面發揮更大作用，公共服務業轉化為能力的提升，而不僅僅是福利的享受。從相機性政策到確定性政策，要注入確定性，實際上就是注入注重公共風險的關系，過去的相機性政策，所謂逆周期政策恰恰是造成經濟波動的重要原因，相機決策適用于危機管理，而不適用于風險管理，這是我的看法。

　　財政政策的效果體現在四個方面：一是公共風險的收斂短期要改善，長期要穩定。二是預期要改善，預期包括市場預期、社會預期，我認為要通過政策協調和改革的實質性推進，幾個方面結合起來，尤其是政策協調，部門之間的政策協調，紡織部門政策不協調以及部門政策疊加造成風險，這是當前需要解決的一個大問題，我們一直在說要防止處置風險的風險，其實有些風險恰恰是政策不協調造成的。三是供給質量要提高，要促進新的供求耦合，而不是簡單供求平衡，供求之間應當是非平衡態，在非平衡態中應當實現供求之間的耦合，這樣很自然包含供求結構的耦合。四是民生改善，促進人力資本的積累，質量更高，更加平等，這有助于改善我們的收入分配，防止貧富差距進一步擴大。

　　我就講這么多。謝謝大家！

　　中國上市公司金牛卓越貢獻獎的得主郁亮感言：

　　【郁亮】：首先非常感謝中國證券報將這個重要的獎項給我，作為中國證券市場最早一批參與者，能得到這個獎項，不僅是給我個人的榮譽，也是對整個公司的肯定。

　　萬科一直相信一句話，這句話是張瑞敏先生說的——沒有成功的企業，只有時代的企業。如果沒有改革開放，中國證券市場一定不會有今天的萬科，萬科作為中國第一批上市公司，能走到今天，我們看到了中國證券市場對一個中國公司成長發展中的巨大作用。評價證券市場好與壞，不能只看指數的高和低，要從過去來看，萬科從這么小的公司成長為世界500強，如果離開了中國證券市場的助力，我們一定不會有今天的成就。

　　同時也感謝中國證券報連續二十年舉辦這樣的活動，你們的表彰是對中國證券市場參與者的肯定，讓這批參與者在不確定的環境下知道方向在哪里，給了我們在迷茫中堅持下去的勇氣。非常感謝中國證券報給了我們這個中國證券市場參與者積極向上力量的肯定。萬科作為中國第一批上市公司到現在，我們希望跟中國證券報一樣，未來二十年繼續領這個獎。謝謝！

　　中國上市公司金牛基業長青獎感言：

　　首先請北京同仁堂董事會秘書賈澤濤女士跟我們分享。

　　【賈澤濤】：非常開心代表同仁堂來領基業長青獎，分量很重。同仁堂建立到今天是349年，明年我們即將迎來350年的堂慶。同仁堂掌管這家企業到今天60年，在整個同仁堂的歷史中只占不到五分之一的時間，但值得慶幸的是，在我們手里，同仁堂企業文化的精髓最大限度得到了保留和傳承，它已經深深鐫刻在企業文化基因里。

　　一是誠信，我們用一樁樁小事積累起來的信任是企業最寶貴的財富，大家眾所周知的“品位雖貴，必不減物力，炮制雖繁，必不敢減人力”在任何時代都不會過時，它是具有普適價值的理念。二是不貪心，我們有一顆利他心，戒除私利私欲，不貪大、不貪快、不貪多，不被超出能力欲望的范圍所擊敗，這是同仁堂走到今天依然挺立的重要原因。

　　未來的路還很長，要不忘初心才能得始終。再次感謝中證報，感謝所有支持同仁堂的朋友。

　　【主持人】：接下來有請青海鹽湖工業股份有限公司黨委專職副書記劉玉蘭女士分享。

　　【劉玉蘭】：非常感謝也非常榮幸代表公司來領這個沉甸甸的獎，首先感謝中國證券報授予我們公司這個特別重的獎，這個獎杯是社會各界對鹽湖股份的認可、期望和最美好的祝愿，我們會倍加珍惜。

　　鹽湖股份公司成立于1958年，隸屬青海省國資委，是國家柴達木循環經濟龍頭企業，是國家創新型企業，是國家礦產資源綜合利用示范基地，現有注冊資本27億元，資產800億元，現有員工17000多人。鹽湖股份公司60年來，特別是改革開放40年來，鹽湖人發揚艱苦創業，無私奉獻的精神，通過創業、創優、創新，勤奮、謙虛、奉獻，建成了中國目前最大的年產500萬噸鉀肥工業基地，攻克了高鎂鋰比分離技術，加速了1+2+3萬噸鋰鹽進程，引進了老鹵電解提取金屬鎂技術，開啟了年產10萬噸鎂及合金，打造了青藏高原上的綠色循環經濟發展模式，過去天上無飛鳥、地上不長草、風吹鹽塊跑的察爾汗鹽湖已經變成有了水、長了草、來了鳥的生態濕地，把荒漠變成綠洲，基本實現了生態、生產、生活良性互動。兩年前習總書記視察察爾汗鹽湖時強調鹽湖資源是國家戰略性資源，鎂鋰鉀可以軍民融合，特色產業和產品對于國民經濟具有重要的意義，鹽湖股份秉持以鉀為主、綜合利用、持續發展和走出鉀、抓住鎂、整合堿、優化氯的戰略，穩中求進地打造青海省高質量發展的第一張牌——鹽湖資源綜合利用。

　　榮譽既是肯定，更是鞭策，我們一定會不忘初心，牢記使命，把鹽湖股份公司打造成中國的“鹽湖生態鎂鋰鉀園”，再次感謝各位朋友對鹽湖的關心支持和厚愛，也誠摯歡迎各位來賓、各位朋友到鹽湖考察指導工作。謝謝大家！

　　【主持人】：接下來有請國電電力黨委副書記馮樹臣發表獲獎感言。

　　【馮樹臣】：尊敬的各位領導、各位同仁，大家下午好！今天站在這里非常激動，國電電力再次獲得金牛基業長青獎，在此我代表國電電力衷心感謝中國證券報金牛獎評審委員會對國電電力的充分肯定和高度評價。衷心感謝各位領導、各位同仁多年來對國電電力的關心關懷和大力支持。

　　二十年來，金牛獎作為業內最具影響力的獎項，激勵、引導著中國上市公司不斷創新發展，茁壯成長。國電電力作為其中一員，這二十年取得令人矚的成績。二十年前，國電電力從一家僅有2.4萬裝機容量的地區性發電上市公司，到今天發展到集火電、火電、風電和煤炭開采業務為一體的全國性發電上市公司，這二十年我們的裝機容量增加2285倍，資產總額增加了740倍。二十年，我們風雨同行，共同成長，未來我想中國上市公司金牛獎越辦越好，必將引領、激上市公不忘初心，砥礪前行，國電電力未來將落實高質量發展的理念和要求，堅持質量效益優先，不斷提高價值創造能力，我們將堅持綠色發展理念，為經濟社會奉獻清潔綠色的能我們將信守對資本市場的承諾，為股東創造豐厚的回報。

　　下一步，國電電力將繼續貫徹落實黨十九大精神，著力建設具有全球競爭力的一流綜合電力上市公司，為中國經濟實現高質量發展做出新的更大貢獻。

　　【主持人】：下面有請兗州煤業有限公司董事會秘書靳慶彬發表獲獎言。

　　【靳慶彬】：非常感謝中國證券報將沉甸甸的基業長青獎杯發給兗州煤業，二十年來，兗州煤業已經發展成為資產遍布澳大利亞、加拿大、陜西、山西、內蒙，目前澳大利亞產能規模已經山東區域的2倍，內蒙也已經超過了山東。公司二十年快速發展，深刻體會到受益于資本的力量在此祝愿中國資本市場在中國證券報這些核心權威媒體的推動下越來越高，也祝在座各位媒體、各位企業家基業長青。

　　【主持人】：最后請內蒙古伊利集團副總裁張軼鵬發表獲獎感言。

　　【張軼鵬】：非常榮幸代表伊利集團參加中國上市公司頒獎典禮，也非常榮幸代表集團領這個獎，非常感謝中國證券報，也感謝廣大投資者朋友長期以來對于伊利集團的支持和關注。

　　作為一家民營企業，從2005年的突破百億營收，2015年突破六百億營收，十年增長近六倍，僅2018年1-9月份我們已經超過了2015年全年營收，我們一直堅持堅守著伊利即品質的企業信念，將品質融入每一個企業戰略，每一個企業文化，我們也希望用實在的業績回饋更多投資者、消費者，未來我們依然會努力堅守品質、堅持創新，不忘初心，努力前行，再創佳績，用最好的業績回饋廣大投資者，用最好的產品服務廣大消費者，祝愿本次活動圓滿成功，感謝大家對伊利的支持。

　　中誠信集團創始人董事長毛振華演講《民營企業該如何控制債務風險》。

　　【毛振華】：非常榮幸在這里跟大家分享，上市公司總是引人關注的，我的分享分三個部分：

　　首先看看上市公司的財務狀況，目前的經濟運行還是處于底部區域，最近公布的GDP是6.5%，為2009年以來最低點，反映經濟持續在比較低的位置運行，對中國來講比較低，但對全世界來講還是比較高的經濟增長。

　　上市公司營業收入及凈利潤增速均放緩，經濟運行差的時候，資產價格也是向下的趨勢，企業負債成本上升，上市公司短期和長期負債率都有變化，都是惡化的，本來中國的企業負債率很高，上市公司又是做了股本融資之后的優秀企業，現在我們發現上市公司的負債率一點不比沒有上市的公司負債率低。上市民營企業的營業收入和利潤都有所放緩，這也是我們看到的另外一面。上市公司和民企變化相比，民企的問題更嚴重，負債率更高。有超過民營企業的杠桿率較去年是上升的，形勢不好的時候，企業反而借錢更多，這也是我們要關注的一個問題，61%的企業加杠桿，只有39%的企業杠桿率有所降低。有一個重要標志就是這些債務都是短期化的，特別是今年以來增加了很多短期負債，有的是應對短期風險，有的是因為借了更高的利息，大家知道利息的高低和債務的高端是有關系的，短期應急負債往往要支付更高利息，并且往往從非銀行體系獲得。

　　從企業財務狀況來看，哪些企業的財務狀況更不好呢？主要是傳統行業，大的產業，如房地產、汽車總的來看長期償債壓力很大，這也是這些行業長期以來持續融資、持續負債導致的必然結果。

　　我們講到融資的時候，總是要講融資的可持續性，融資的可持續性包括股本融資的可持續性和債務融資的可持續性，現在我們發現債務融資的延續性遇到了一些障礙，這也跟金融政策調整、監管壓力有關，一個過去從來沒有過的現象突然顯現出來，即大股東股權質押，一個上市公司有多重負債，首先是幾乎所有可以抵押的資產都做了抵押貸款，再就是做了信用借款，大股東還拿股權去做質押，再融資，有的信用狀況比較好的企業，應付款、欠條還被拿去做所謂供應鏈金融的融資，一個載體的身上負擔五種形式倍加的負債關系，這個問題已經引起上至黨中央、總書記的關注，也影響了中國企業家，這是他們遇到的非常大的困惑，也是人生的轉折點。

　　大股東全部質押的比例占5%，去年只有3%，比例上升非常快。為什么會出現這個情況？一個要注意的問題就是貨幣市場的傳導機制，盡管我們已經關注到宏觀經濟層面的壓力，也在調整政策，但是逐步趨緩的嚴監管措施并沒有很快傳導到前線、傳導到上市公司當中來，這也是我們目前應該引起關注的一個問題。值得關注的是民營企業上市公司盡管是優秀的群體，有比較高的信用，但在市場中依然是用高成本、高利息獲得融資，右表可以看到央企、地方國企和民營企業獲取融資的成本，民營企業要支付更高成本，比央企高出200多bp。

　　目前已上市的民營企業前兩年融資比較容易，增長速度比較快有關，出現同比下降57%，這值得我們關注，也可以說是以前沒有太想得到的問題。這兩年來債券市場上的企業開始出現違約情況，上市民營企業也出現了違約，今年已經有9家上市的民營企業違約，我們過去總是認為一個上市公司有再融資能力，它的信用等級應該加上這個因素，但是上市公司融資遇到了一些障礙，市場不那么買賬，債務延續有了問題，一方面與上市公司本身有關，另一方面也與金融市場形勢、與對民營企業的社會氛圍有密切關系。降低信用等級之后，你的債務鏈條就全部中斷，所以很多公司確保債券市場融資，這些違約的上市公司或許永久失去在證券市場融資的功能，這是非常嚴峻的事情。

　　上市公司集中在高杠桿行業，房地產、建筑、公用事業、基礎設施，我們進行分析之后能感受到以債務作為一個標準來看的時候，選擇什么行業發展和選擇什么樣的債務比例也是非常關鍵的問題。

　　有一件事情是要看的，前段時間債務融資，發債之后三到五年之后還，現在進入償債高峰期，今后民營上市公司每年有三千多億的債務要到期，這個事情我們非常關注。做經濟工作的都知道債務已經成為資產，成為一個公司血液的一部分，假定債務不能延續，假定這些上市公司發不出債了，這些公司都會面臨比較困難的局面，他們能在哪里持續融到接受得了成本的債務？

　　盡管有很多利好政策，但實際看起來真正落實到民營企業，特別是已經出了問題的企業，還是有很長的路要走，或者說還是非常艱難，依靠宏觀政策調整來根本緩解已經出問題的公司的確是非常困難。

　　這么多問題我們到底應該怎么處理？我提的建議是要緩釋，首先是要釋，其次是緩，急了不行，不減緩、不采取措施也不行。上市公司對于高負債風險的認識要進一步加強，我是專門研究企業擴張和債務關系的，在企業擴張的不同階段用什么樣的債務工具，在企業的不同階段應該保持什么樣的債務規模，它的上限是怎么確定的？這是非常重要的問題。一個企業的成長之路是企業的融資之路，一個企業的死亡之路也是一個企業的融資之路，幾乎所有企業都死于負債，不負債的企業可以活得更長，但發展的更慢，我們對于負債這把雙刃劍應該有更清醒的認識。現在上市公司的高負債已經成為拖累經濟增長非常重要的問題，有些省份還有民營企業做相互擔保，政府作為媒介，拉上好幾家上市公司，好幾家比他好的民營企業，結果一家出事，另外的企業只能勉強自己糊自己，一家出事拖累全部，一些經濟比較發達、看上去業績很好的省份，現在也成為經濟比較困難的省份，中國出現的信用貸，東北和華北地區基本都淪陷了。

　　提高認識的核心是要找到解決問題的方法，長期來看，我的建議是要把提高企業的股本率作為中國經濟的國策，這個問題我提了五年左右，也寫過專門的研究報告，中國企業的核心是喜歡借錢，不喜歡擴股，不擴股當然有很多好處，能借到錢企業可以發展，不用跟人家商量，也不用透明，擴股是一個痛苦的選擇，要選擇治理結構、選擇好的制約機制。企業擴股是降低杠桿率的重要來源，企業有這么高債務的情況下怎么解決呢？減少債務，但是減少債務談何容易？債務已經成為產成品庫存，降低是非常困難的但是可以考慮擴大股本，上市公司在擴股這件事情上不要簡單地怪老板，他們肯定想擴股，為什么擴不上？因為沒批準，這涉及到資本市場的改革，所以我一直在呼吁監管機構、證券監管部門最大限度地放開上市公司再融資，很多人老覺得上市公司再融資就是圈錢，你與其讓投資者去炒已經上市的公司的股票，不讓他們給上市公司輸血，不造就更好、更穩健的上市公司，我怎么也不能理解。那么以什么為限呢？應該把政策放寬到以供求關系平衡，甚至有相當多公司用市價配不出股份來為度，你根本不要管這個事情，這么嚴峻的局面，上市公司不能通過股本擴張來緩解，這值得監管機構思考的，也是值得歷任監管機構的領導者反思的，這件事情他們做得不夠好，應該批評他們。

　　公司上市了依然不能從債券市場再融資，甚至再融資比別人更困難，假定我沒有融資，可以在私募市場上找融資，擴大股本，但是上市以后，監管機構不讓，很多公司死于不正確的監管。所以對我們來說，極大限度的提高上市公司再融資，把公司提高股本率作為中國經濟的基本國策，我曾經講過相關主題，一個公司提高了股本，就減少了負債，減少了負債就可能減少利息支出，減少了利息支出就可能增加利潤，增加利潤就可能帶來稅，這些稅你可以返還給企業，鼓勵他擴大股本。地方政府用存量企業，用擴股的方式，把好的企業、優秀的企業拿來擴股，來提高地方政府的招商引資能力，不能簡單地找一些新的企業來投資。

　　我們在擴大企業股本和負債上要堅定不移地走企業擴股道路，從企業來看有一個試金石，假定你的股本賣不出去，再去借錢就是找死，你的股本都沒有人要，還去借錢？因為你還不回來錢，大家都不看好你。所以我們提升各個渠道對這方面的認識是非常重要的，很多成功的企業并不是一股獨大的，有些企業成長完股權才逐步集中。

　　關注上市公司再融資，關注上市公司負債率，關注上市公司債務風險是我們應該做到的，也是我們應該密切關注的，不僅僅是有困難的企業、已經出了問題的企業要關注，比較好的企業、拿到金牛獎的企業也應該關注，任何時候債務問題都有可能引發企業的危機，所以對于我們來講，合理的負債率、更高的股本率，總是我們防風險的重要武器，也是我們緩釋上市公司債務風險最核心的工具。最近政府出了很多紓緩債務風險的工具，都是行之有效的，但是從長期來看，依然不是主流，主流還是要回到分子分母關系，把股本做大，把負債做小。

　　很高興給我提供這個機會，希望大家記住毛振華說的一句話：提高上市公司的股本率應該作為中國經濟的國策。謝謝！

　　2017年度金牛企業領袖獎獲獎感言：

　　【主持人】：請問王致勤先生，剛剛頒發的領袖獎也算是一個個人獎項，在二十周年特別的生日慶典上，在中國經濟快速發展的二十年里，您的人生跟企業到底發生了什么樣的變化？

　　【王致勤】：首先非常感謝中國證券報和金牛獎評委對維格娜絲的肯定，我覺得最大的變化有三個方面：

　　一是背靠資本市場，我們可以更快地踐行企業的夢想，我們認為中國巨大的消費市場一定會孕育出世界級時尚品牌和世界級時尚集團，中國悠久傳統文化隨著中國經濟的繁榮發展，一定會傳播世界，我們有志創造以云錦絲綢文化為特色的中國文化元素的世界時尚品牌，并成為世界級時尚公司。

　　二是我們有更大的責任，資本市場有很多投資者，我們必須要經營好企業，平衡好顧客、員工和投資者的利益關系，給投資者創造持續增長的財富價值。

　　三是更快地變化，因為這個時代是一個巨變的時代，既是一個好時代，也是一個壞時代，我們更要奮力前行，不容懈怠。

　　謝謝！

　　【主持人】：李衛偉先生，您這么年輕就獲得金牛企業領袖獎，這份獎拿在手上沉甸甸的，此時此刻我很想聽一聽這位年輕的領袖為企業發聲。

　　【李衛偉】：大家好！我是三七互娛的李衛偉，首先感謝中國證券報給我頒這個獎，我是四川人，也是從成都走出去的，今天在家鄉領這個獎，感覺很溫暖也很激動。我們公司是一個很年輕的公司，創辦至今不到八年時間，但我們趕上了中國改革開放的大時代，也趕上了中國移動互聯網高速發展的風頭，趕上了人口紅利的巨大釋放，包括文娛產業在內，包括我們公司，過去十年都取得了非常大的增長，我們必須要感謝改革開放，感恩技術革新帶來的風口，也要感恩我們擁有的良好創業環境。

　　作為文化產業從業者，對于一些現象我們還是有一點心酸，中國的年輕人對歐美文化非常了解、非常認可，比如說好萊塢創造出來的美國隊長、鋼鐵俠等美國超級英雄，他們都非常清楚，非常喜歡，但歐美主流文化對中國的文化基本上不了解、不認可，比如我們從小就知道的孫悟空，他們完全不能理解這樣一只猴子為什么能成為中國的超級英雄。這一現象讓我們覺得難過的時候也激發了我們的熱忱，未來無論是我們公司還是我們所在的產業，都付出更多時間和精力，做出真正有中華文化特點的精品，并把它發行到全世界，讓全世界的年輕人逐漸接受中華傳統文化，打造屬于中國文化的IP。傳承中華文化精髓，助力中國民俗文化出海，這將是未來二十年的巨大挑戰，也是我們巨大的機遇。

　　再次感謝中國證券報。謝謝大家！

　　【主持人】：張金成先生來自于傳統行業，這二十年在傳統行業可以說走過了很多大風大浪，今年在二十周年金牛獎頒獎典禮拿到這個獎項，我想您也是感慨良多，可以跟大家分享嗎？

　　【張金成】：首先感謝中國證券報給魯西化工這么高的榮譽，今天很高興，心情也很激動。魯西化工是一個傳統企業，現在已經40年了，我們98年上市，上市至今也有二十年了，和金牛獎幾乎同齡，在傳統行業如何發展的過程中，我想主要是我們這幾年堅守了兩方面的工作：

　　一方面是規范，各個方面都要力求把企業做得規范，比如說我們在生產管理方面講的是“安全第一，質量第二，效益第三”，為什么要排一二三呢？作為化工企業，安全是非常非常重要的，大家都清楚，最近幾年社會上談“化”色變，原來化工企業走到哪兒，各級政府都歡迎，現在大家都不歡迎了，認為化工企業是妖魔鬼怪。十幾年前我們就提出這個口號，一定要把企業做安全，安全直接影響環保，一些重大的惡性事件主要是安全事故附帶、延伸的事故，抓住了安全就抓住了環保，把化工企業做好，也是化工人的一份責任。此外，在經營方面一定要做規范，魯西化工已經堅持了接近二十年的不賒帳，所有產品先款后貨，我們可以大量降價，就是堅持不賒帳，這一路走來是非常安全的。另外，我們在采購方面盡最大努力向客戶預約，主動服務貨款，跟我們打交道的客戶都深有體會。

　　項目建設方面，魯西化工最近十幾年，尤其是01年我當董事長以后，我陪著這個企業已經工作四十年了，企業發展進入良性階段，每年都有新項目，每個項目都有新產品出現，項目建設過程中我們力求把安全裝置、環保裝置先建好，受益非常大。前幾年我們的效益一直不好，2016年國家大力度開展環保風暴，使我們收益很大，往年環保檢查的時候，像我們這一類企業在地方都是比較大的企業，能耗也比較高，一檢查、一減排就先壓我們。從2016年中央開展環保風暴，我們這樣的企業也得到了保護，各方面指標都非常優秀，所有裝置幾乎都是滿負荷生產，為最近三年取得良好效益創造了很好的條件。

　　另一方面是堅守，我們四十年一直都在做化工，04年在做化工的基礎上自己建立了化工園區，化工園區建立之后，把分散在各地的化工企業不斷集聚到化工園區來，現在化工園區占地7平方公里，園區內有裝置70套，有200多個比較大的化工產品，現在變成一個綜合性化工企業，這一點我感覺非常自豪。四十年一直沒有改變，一直都在堅守，下一步我們還要繼續堅守。

　　除了規范和堅守，我們在創新方面也做了很多工作，我的口號是在規范中創新，在創新中規范，在堅守中創新，在創新中堅守，始終把創新工作做在前面，不是說傳統產業就不需要創新了，我想傳統產業更需要創新。

　　今天參加中國證券報的頒獎典禮，聽了很多嘉賓的演講，剛才劉院長講的不確定性怎么對沖，我在想我要對沖不確定性，就用我的規范和堅守，一直把它做下去。

　　謝謝大家，謝謝中國證券報。

　　【主持人】：當前中國經濟處在一個特殊歷史時期，不管傳統行業還是新的行業，都面臨著挑戰，我們想聽聽萊克電氣正在迎接什么樣的挑戰？

　　【倪祖根】：回答這個問題之前，先要感謝中國證券報給予萊克電氣這一榮譽。

　　當前最大的挑戰，對于一家出口型企業來講，怎么應對中美貿易摩擦？特朗普給中國2000億的出口加了25%關稅，萊克電氣出口美國市場上的產品從明年1月1日起征收25%關稅，如何應對？有兩個方面：一是轉型，一是轉移。

　　轉型，對于萊克電氣來說最大的轉型就是創牌，打造自主品牌，擴大內需市場，做大品牌。如果現在再來轉型其實是遠水解不了近渴，萊克2009年提出創立自主品牌，經過一年多準備，明確了萊克高端定位以及通過創新打造自主品牌的戰略，通過品類創新來打造產品的獨特性，通過技術創新來打造產品性能的領先性，從2011年推出第一款產品以來，這幾年來通過持續創新，在極度競爭的家電市場脫穎而出，目前成為小家電行業中國最高端的品牌，在智能凈水機、智能空氣調節扇方面沒有競爭，具備獨特性。打造自主品牌作為我們未來戰略的首要任務，雖然我們的自主品牌經過七年來的發展比較成功，但目前內銷規模仍然低于出口，所以這次中美貿易摩擦對我們還是有影響的，我們要加大自主品牌的投入。今年盡管外部環境不太好，但我們投資于自主品牌的力度比往年更大，今年預計研發投入占內銷銷售8%以上，在打造高品質健康生活方面構建產品生態鏈，希望我們在品牌方面能快速發展。

　　轉移，主要是生產轉移，2000億加稅出來以后，我們迅速到東南亞市場考察，去了越南兩次、馬來西亞一次，最終決定在越南胡志明市投資2000萬美元建立工廠，第一步是租工廠，最早于今年12月份可以試產投產，自建廠房預計明年國慶節前投入使用，兩條腿走路，出口和內需一起發力，面對特朗普的關稅政策，我們一定能闖出一條新的路子。

　　【主持人】：袁國華先生，作為最后一組企業領袖的代表，請跟大家談談您未來二十年的打算，也談談對中國上市公司金牛獎的期盼。

　　【袁國華】：首先非常感謝中國證券報給上海臨港這份榮譽，上海臨港進入上市公司平臺不早，但從事這個行業已經34年，上海臨港是園區開發平臺，1984年創立至今，一直秉承專業化、市場化、品牌化和國際化道路，我們在上海、全國乃至海外都布置了園區，34年來累計培育了8000多家企業，其中培育了將近150多家上市公司，園區按照既定目標“為產業創造價值、為股東創造價值”而努力。

　　進入新時期，肯定要有新的作為，也有新的挑戰，我們提出園區要讓城市更美麗，園區要讓城市更有實力，園區要讓城市更有活力，園區要讓老百姓更有福利，以這四個力來謀劃未來。具體來說：

　　園區讓城市更美麗，以前的園區是跟城市不相融合的，現在上海臨港做的園區一定是城市的一道亮麗風景線。

　　園區讓城市更有實力，就是要培育一批能支撐中國經濟、區域經濟發展的有實力企業，我們最好的標準就是畝均稅收、畝均產值，目前園區每畝能做到300萬稅收，只有很好地創造財富，才能讓老百姓更好地享受財富

　　園區讓城市更有活力，現在是萬眾創新、大眾創業的時代，臨港在上海也是可中心的主體承載區，我們不斷融入科創元素，前段時間請了26個諾貝爾獎獲得者到臨港來培育創新文化和創新體系的建設，讓創新變成園區發展的主要動力。

　　園區讓老百姓更有福利，我們在所有園區當中把當地老百姓和園區職工的發展需求作為主要方向，比如說老百姓通過入股我們的資產來享受開發紅利，這也是未來作為園區開發、作為平臺經濟的責任。

　　作為上市公司，我們一方面要為產業創造價值，另一方面也愿意為區域經濟創造價值，更重要的是為股東創造價值，這是上海臨港未來二十年堅守的發展理念。

　　最后，非常感謝中國證券報給我們提供這樣的平臺，讓我們有機會參與和學習眾多優秀上市公司、優秀企業家，我們也非常愿意跟優秀的企業、企業家共同發展，攜手共創未來二十年。

　　2017年度金牛董秘最佳人氣獎感言：

　　【劉勇】：首先，感謝中國證券報給予的寶貴機會，同時也感謝各級領導給予董秘的信任和支持，感謝投資者朋友給予的厚愛。

　　我來自冀中平原河北衡水老白干酒業股份有限公司，自2002年公司上市擔任董秘至今，這次獲得金牛董秘獎是我從業以來的最高殊榮，我和獲獎董秘有種感到驕傲和自豪。

　　回顧十六年的工作經歷，深感董秘工作責任重大，壓力山大，當然壓力變動力也是董秘的必備基本素質之一，我們將會以這次獲獎為動力，繼續不斷加強學習，及時掌握資本市場最新的法律法規、規則，及時、公平地做好信息披露，做好政策的上傳下達，做好與投資者溝通的橋梁，為資本市場健康規范發展貢獻自己的一份力量。

　　最后，誠懇邀請各位領導、各位朋友能在百忙之中抽出一點時間蒞臨衡水老白干，我們不僅有衡水老白干和十八酒坊，衡城的板城燒鍋、山東孔府家、安徽文王和湖南武陵也歸于我們旗下，我們將以三大香型、五大品牌的優質美酒招待大家。