近期受多重因素疊加影響，我國電力供需形勢總體偏緊，部分地區采取了有序用電措施，個別地區拉閘限電波及民生，引發社會普遍關注。相關部委多措并舉，堅持民生優先，采取煤炭增產增供等有力措施，目前我國電力供需矛盾得到一定程度的緩解。

　　作為關系國計民生和能源安全的國家隊，國家電網公司深入學習貫徹重要講話和指示精神。自9月底以來，組織多次專題會議及相關會議對電力保供進行部署安排，公司主要領導深入電力生產一線檢查督導供電保障工作。國家電網公司董事長、黨組書記辛保安反復強調，保障電力供應不僅是經濟問題，更是關系國家能源安全、經濟社會發展和民生福祉的社會問題。當前及今后一個時期，公司重要而緊迫的任務就是聚合力、保安全、保供電、保民生、保穩定、強管理、優服務、防風險。公司上下要以高度的政治擔當，堅持系統觀念，強化底線思維，認真踐行人民電業為人民企業宗旨，全力做好今冬明春電力保供工作。英大證券作為國家電網公司金融平臺主要成員，充分發揮資本市場金融資源配置功能，為能源電力產業鏈上下游企業提供高質量金融支持，以實際行動服務能源電力安全保供大局。

　　一、全國電力供需仍面臨挑戰

　　電力系統是一個超大規模、動態變化的能量平衡系統，電能以光速傳播，目前還無法實現大規模儲存，發變輸配用各環節需要瞬時完成，并且保持實時平衡。傳統電力系統主要采用“源隨荷動”生產組織模式，通過對發電端的調節，主動適應用戶側負荷波動，確保電力系統安全可靠運行。由于新能源發電具有隨機性、波動性和間歇性特點，隨著新能源裝機占比不斷提高，電源側和負荷側雙向隨機變動導致電力系統電量電力平衡壓力不斷增大。2021年3季度，我國電力供需總體偏緊、部分地區采取有序用電，主要原因是需求增長過快、電煤供應緊張等多重因素導致電力供需不均衡。

　　一是需求增長較快導致供給相對不匹配。在需求端，2021年1～9月全社會用電量同比增長12.9%，兩年平均增長7.4%，高于2019年同期增速3.0百分點。在供給端，發電裝機同比增長9.4%，比用電量增速低3.5個百分點，其中，風電、光伏發電裝機同比增長32.8%和24.6%，火電、核電和水電裝機同比增長僅4.2%。受拉尼娜現象影響，今年冷冬可能性較大，全社會用電量增長疊加冷冬等因素影響，預計今年冬季最大用電負荷可能突破12億千瓦，高于夏季最大負荷，同比增長10%以上，遠高于2020年2.3%的最大負荷同比增速。

　　二是可再生能源發電穩定支撐能力有待提升。目前我國發電機組主要由火電、水電、核電以及風光等新能源發電組成。水電方面，前三季度累計發電量9030億千瓦，發電量占比約14.9%，但受降水偏少等因素影響，利用小時連續三年同比下降。核電方面，前三季度累計發電量同比增長12.3%，利用小時創近幾年新高，達5842小時，但發電量占比較小，不到5%。新能源方面，我國風光裝機快速增長，截至2021年9月底，我國風電、光伏發電裝機占比分別達13.0%和12.1%，合計25.1%，但發電量占比僅分別為7.8%和4.1%，合計11.9%，比裝機占比低13.2個百分點。持續加大電力系統供需平衡難度，仍需火電等常規機組兜底保障。

　　三是煤價電價擠壓導致部分煤電企業發電意愿不足。2021年9月底我國煤電裝機占比47.9%，前三季度累計發電量占比59.8%，仍是電力供應基礎。今年全球大宗商品價格暴漲，煤炭供需矛盾突出，煤價快速上漲，部分企業發電意愿較低。“十四五”“十五五”期間煤電在電力系統中仍需發揮重要作用，需要從“碳達峰、碳中和”的大局，分階段、系統性思考火電，特別是煤電，在能源轉型中的作用和意義。

　　二、電力保供深入推進我國電力市場化改革

　　新世紀以來，我國主要經歷了兩輪電力體制改革，2002年電力體制改革5號文下發，推進政企分開、廠網分開、主輔分開，初步形成了電力市場主體多元化競爭格局。2015年電力體制改革9號文延續5號文市場化改革方向，有序放開競爭性環節電價、配售電業務和發用電計劃，陸續組建相對獨立的電力交易機構，電力市場建設和電力市場化交易取得積極進展。但整體上來看，我國電力體制改革推進比較緩慢，尚難適應電力高質量發展的步伐。能源電力是國民經濟的基礎，能源體制革命是“四個革命、一個合作”能源安全新戰略的重要組成部分，“十四五”是碳達峰的關鍵期、窗口期，要深化電力體制改革，構建以新能源為主體的新型電力系統。面對當前能源電力供需形勢，相關部門明確要求，有效運用市場化手段和改革措施，保證電力和煤炭等供應。10月12日國家發改委下發《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》，有序放開全部燃煤發電電量的上網電價，有序放開工商業用戶用電價格，擴大市場交易電價的上下浮動范圍，保持居民、農業、公益性事業用電價格穩定。此次改革有利于進一步理順“煤電”關系，在推進電價市場化改革上邁出了一大步。

　　一是推進煤電價格雙向浮動成為常態。“十三五”以來，我國電力供需寬松，煤電利用小時持續下降，2020年我國煤電利用小時為4340小時，遠低于5500小時設計值，煤電參與電力市場交易主要是單方向降價。2019年10月，我國將燃煤發電標桿上網電價機制改為“基準價+上下浮動”的市場化價格機制，上浮不超過基準價10%、下浮原則上不超過15%。當前改革要求煤電100%進入電力市場，通過市場交易在“基準價+上下浮動”范圍內形成上網電價，并進一步拉大電價上下浮動范圍，均為不超過20%，高耗能企業不受上浮20%限制。近期山東、江蘇等地已組織開展了深化煤電上網電價市場化改革后的首次交易，成交均價較基準電價頂格上浮。根據我國碳達峰碳中和頂層設計方案，我國將加快煤炭減量步伐，“十四五”時期嚴格合理控制煤炭消費增長，“十五五”時期逐步減少。“十四五”“十五五”在強化能源消費強度和總量雙控下，煤炭和煤電仍可能面臨季節性、區域性偏緊，煤電價格雙向浮動或將成為常態。

　　二是進一步推動用戶側商業模式創新。2020年我國非水可再生能源發電量占比約為11.4%，2025年大概率超過15%，電力系統靈活性運行成為首要關鍵問題。過去我國峰谷價差較小，調頻調峰以及備用容量機組補償不足，不能有效引導用電需求。本輪改革進一步完善分時電價機制，在峰谷電價機制方面，科學劃分峰谷時段，將峰谷價差進一步拉大到3:1，部分地區不低于4:1，并建立尖峰電價機制，尖峰電價在峰段電價基礎上上浮比例原則上不低于20%。新一輪改革下，取消工商業目錄銷售電價，工商業用電量參與市場化交易比重將由目前的44%左右逐步提升到100%，峰谷價差將通過電價信號引導用能企業將部分用電轉移到低谷時段，鼓勵發電側、電網側、用電側配置靈活性電源增強自身調節能力，推動儲能、電動汽車、需求側響應等靈活性資源業務模式創新，引導負荷側削峰填谷，改善電力供需狀況，促進新能源消納。從長期來看，有利于推動構建新型電力系統，最終助力雙碳目標實現。

　　三是推動煤電產能優化和轉型發展。近期我國碳達峰碳中和頂層設計方案進一步明確了煤電在能源系統及電力系統中的定位和作用，“十四五”“十五五”期間，我國煤電將向基礎保障性和系統調節性電源并重轉型。同時，新型電力系統建設是一個長期工程，預計2025年我國煤電裝機達峰，達峰容量在11億千瓦左右，2030年我國煤電裝機超過10億千瓦，發電量占比超過40%，煤電仍是電力電量基礎，在促進可再生能源消納、提高電力系統靈活性調節、保障區域季節性階段性電力供需安全中發揮重要作用。由于長期受煤、電雙重擠壓，我國煤電大部分處于虧損狀態，“十三五”期間煤電靈活性改造進度遠低于預期，轉型升級仍面臨較大投資壓力。隨著煤、電價格機制的逐步理順，電力中長期交易、現貨市場和輔助服務市場將進一步建立，市場化機制倒逼燃煤機組轉型升級，煤電行業經營環境將有所改善。

　　三、發揮資本市場作用，積極服務電力保供大局

　　實體經濟是金融發展的根基，為實體經濟服務是金融的天職。2021年3月《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》明確提出，深化金融供給側結構性改革，構建金融有效支持實體經濟的體制機制。管理部門要求金融機構全力做好今冬明春能源電力保供金融服務工作，滿足能源電力供應合理資金需求。電力系統的新形勢和新變化深刻影響行業發展格局，“十四五”期間，金融機構需要發揮資本市場作用，推動煤電轉型升級，賦能新型電力系統技術創新，為新能源消納提供基礎支撐，為能源電力安全穩定可靠供給提供堅實的基礎。

　　（一）進一步推進動力煤期貨市場健康有序發展。我國動力煤期貨2013年在鄭州商品交易所上市，2020年我國動力煤期貨交割總量達618萬噸，創上市以來新高，但在我國動力煤總消費量中的占比僅為0.2%，遠低于其他期貨類型，需要進一步推進動力煤期貨市場健康有序發展。一是加強政策引導，推進煤炭企業、煤電企業開展動力煤套期保值，充分利用動力煤期貨、期權在價格發現和規避風險中的作用，鎖定售、用煤成本，有效防范煤炭價格波動風險。二是監管機構持續加強市場監管，堅持“零容忍”從嚴管理市場，堅決防范市場過熱交易，嚴厲打擊資本惡意炒作行為，有效維護市場秩序，為煤炭保供創造良好的資本市場環境。

　　（二）進一步推進我國碳市場體制機制建設。碳市場是推動“碳達峰、碳中和”的重要政策工具。在試點先行的基礎上，我國于2021年7月16日正式啟動全國碳市場交易，首批納入2000多家發電企業，年二氧化碳排放超過了40億噸。目前我國全國碳市場交易正逐步形成全國和區域、一級和二級、現貨和衍生品的多層次的碳交易市場體系，需要充分發揮碳市場作用，為煤電轉型升級提供資金支持。一是圍繞煤電企業碳資產，金融機構需要積極探索基于碳配額、核證自愿減排量(CCER)等的融資服務創新。二是監管機構進一步科學合理設置碳配額數量，適時推進碳市場擴容，在行業覆蓋范圍上由電力拓展到鋼鐵、化工等行業，在市場主體上推進金融機構參與碳市場建設，推進期貨、互換等碳金融衍生品創新試點，逐步完善碳交易價格發現機制。

　　（三）推進資本市場賦能新型電力系統建設。目前新型電力系統支撐技術快速發展，但市場競爭力仍較弱，亟需資本市場賦能。以新型儲能為例，2025年我國新型儲能裝機規模預計達3000萬千瓦以上，接近2020年裝機規模的10倍，但目前新型儲能度電成本0.6～0.9元/千瓦時，收益率相對較低，企業融資方式較單一，需要充分發揮資本市場直接融資功能，賦能新型電力系統建設。一是在政策支撐方面，目前針對綠色金融尚無稅收等實質優惠支持政策，監管機構需要進一步完善綠色投資配套機制建設，深化綠色低碳發展稅收等支持政策，對綠色債券認證評估、發行登記、交易結算等環節進行補貼支持，給予綠色投資稅收優惠，提高綠色投資的市場吸引力。二是在資本市場方面，進一步健全多層次資本市場體系，充分發揮科創板、創業板、新三板、北交所等各層次資本市場作用，降低企業上市門檻，拓寬直接融資入口，吸引社會資本參與新型電力系統產業鏈上下游研發創新。三是在產品創新方面，監管機構、交易所推進金融產品創新，推進綠色債券、綠色資產管理計劃（ABS）、綠色收益支持證券、不動產投資信托基金（REITs）等發展，充分發揮資本市場拓寬投融資渠道以及降低融資成本作用。目前我國已經推出9個基礎設施REITs項目試點，可進一步拓展至新能源發電、抽水蓄能、區域綜合能源等基礎設施領域，積極探索綠色證券助力新型電力系統建設的有效方式和路徑。四是在資本服務方面，金融機構積極推動綠色企業IPO，為產業鏈企業IPO、再融資、并購重組等提供投資銀行、財務顧問等一攬子金融服務，引入社會資本投資新型電力系統建設。

　　英大證券作為國家電網公司旗下的全牌照綜合性證券公司，堅決貫徹落實中央關于金融工作三大任務，明確提出“加快建設具有能源特色產融典范的金融科技證券公司”的發展目標，其中“能源特色”是根本，“產融典范”是追求，“金融科技”是方向，充分發揮國家電網能源電力產業鏈樞紐平臺和核心企業作用，為能源電力產業鏈上下游企業提供高質量金融服務。在產融、融融協同方面積極探索，國網雄安保理 ABS、中廣核風電綠色1號、魯能新能源綠色1號單一資管計劃等公司首單、首創業務逐步落地。在深化金融科技協同方面，積極推廣應用國家電網線上產業鏈金融平臺“電e金服”，加快數字化發展，打造金融數據中臺，提升公司金融服務質效。近兩年，英大證券發展質量不斷提高，經營效益逐年攀升，并不斷創造歷史新高，2019年、2020年凈利潤增幅分別是行業平均增幅的3.27倍、3.86倍，“差異化競爭、特色化服務、專業化發展、精益化管理”的發展理念正逐步取得實效。

　　今年以來，在能源特色電力保供方面，英大證券充分發揮資本市場作用，精準對接電網業務和產業鏈服務需求，不斷提升資金融通、資產管理服務水平，累計落地綠色金融業務規模近60億元，為新型電力系統建設持續賦能。英大證券控股子公司英大期貨積極為能源電力上下游企業開展套期保值業務，在防范煤炭價格風險方面取得良好效果，近期綜合利用現貨貿易和期貨套期保值的方式向發電廠供應電煤近萬噸，助力發電企業做好煤炭穩價保供工作。英大證券集中力量攻關資本市場服務新型電力系統建設的各項任務正有序推進、加速實施。2021年上半年，英大證券總資產217.47億元，較年初增長14.79%，營業收入同比增長30.45%，凈利潤同比增長14.73%，創6年來同期最好成績。

　　“十四五”時期是我國開啟全面建設社會主義現代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍的第一個五年。資本市場在服務實體經濟、推動綠色發展、助力科技創新等方面持續發揮重要作用。目前英大證券正處于歷史最好發展階段，加快建設具有能源特色產融典范的金融科技公司，為能源電力產業鏈上下游企業提供高質量金融服務，服務能源電力安全穩定供應，助力國家“碳達峰、碳中和”戰略以及新型電力系統建設。在新的趕考路上，公司上下堅定不移貫徹落實黨中央決策部署，完整、準確、全面貫徹新發展理念，永葆“闖”的精神、“創”的勁頭、“干”的作風，共同創造更加輝煌的未來！