7月24日召開的中央政治局會議指出，要活躍資本市場，提振投資者信心。為落實中央政治局會議對資本市場工作的重要部署，8月以來，中國證監會、財政部、國家稅務總局等部門出臺了多項政策措施。如何有效落實決策部署，更加合理地發揮資本市場作用？上海證券報記者近日專訪了興業證券黨委書記、董事長楊華輝。

　　投資端：著力打通中長期資金入市堵點

　　當前，資本市場投資端改革備受矚目。證監會此前表示，正在研究制定資本市場投資端改革方案。下一步投資端改革該如何發力？楊華輝提出六方面建議：

　　一是著力打通中長期資金入市堵點。推動各類中長期資金加大權益類資產配置，更好發揮其作為資本市場“穩定器”和“壓艙石”的作用。比如，引導社保、銀行、保險機構加大權益配置比例；鼓勵中長期資金管理機構進一步優化資金收益考核機制，持續完善長周期、多維度業績考核模式；完善稅收優惠、會計制度等配套機制，為各類機構投資者入市創造更加有利的制度環境。

　　二是繼續大力發展權益類基金。建議可以通過進一步優化基金注冊機制，鼓勵管理能力強、業績優秀的基金管理人加大權益類基金的布局力度，豐富權益類基金產品供給。

　　三是進一步完善個人養老金制度。給予個人養老金業務更多的政策傾斜，引導居民儲蓄合理轉化為資本市場長期發展的源頭活水，引導投資者轉換投資理念，減少短線投機，平抑資本市場短期波動。

　　四是加快發展基金投顧業務。公募基金行業要從投研能力、服務能力、資產配置能力以及風險防控能力等方面入手，進一步提高基金投顧能力；要持續提升“精準畫像”能力，深入挖掘客戶需求，提供有針對性的策略方案和全生命周期的陪伴與服務。

　　五是持續推動金融產品創新。引導、鼓勵資管機構不斷豐富產品體系，包括固收和類固收性質的產品、REITs產品等，以滿足投資者多元化的投資需求；推動權證、期權、期貨等衍生產品發展，滿足不同主體融資需求和不同投資者風險偏好需求。

　　六是進一步推進對外開放。“引進來”與“走出去”相結合，穩步推進資本市場制度型開放，深化與境外市場互聯互通，吸引更多境內外投資者參與A股市場，提升資本市場的吸引力和競爭力，滿足境內外中長期機構投資者資產配置需求。

　　融資端：優化發行制度 健全退出機制

　　楊華輝表示，融資端改革涉及資本市場底層資產，只有上市公司通過改善自身經營，創造更大的經濟和社會價值，提高自身吸引力，才能實現更好的股東回報，融資端和投資端的有效發展才有扎實的根基。

　　他認為，融資端改革可以從三方面發力：

　　一是優化發行制度，使得高速成長的新興產業能擁有更多元化的融資方式并做大做強。新興產業處于生命周期發展的初期，傳統的間接融資難以提供其發展所需的資金支持，它們更需要資本市場的融資支持以實現價值增長。因此，亟須制定實施資本市場服務高水平科技自立自強行動方案，為突破關鍵核心技術的科技型企業建立和完善上市融資、債券發行、并購重組等機制，使得資本市場可以更好助力新興產業發展壯大。

　　二是對于發展已進入成熟期的行業來說，鼓勵其通過分紅和回購的方式讓投資者共享上市公司成長紅利。對于已經進入生命周期中期的成熟行業，要強化分紅導向，推動提升這類上市公司分紅的穩定性、持續增長性和可預期性。通過引導經營性現金流穩定的上市公司中期分紅、加強對低分紅公司的信息披露約束等方式，讓投資者更早、更多分享上市公司業績紅利。此外，積極鼓勵該類公司通過股份回購的形式，進一步提高股票價值水平。

　　三是健全退出機制，進一步完善資本市場的資源配置功能。對于已經不具備成長性，也無法通過分紅和回購反饋投資者的公司，可以進一步優化和完善退出機制，加速市場的吐故納新，使得資本市場將資源更加集中于具有競爭力的優質企業，從而促進市場整體的健康發展。

　　交易端：規范上市公司減持行為

　　7月以來，資本市場交易端改革已經陸續鋪開。目前，多部門已發布降低股票基金申報數量要求，降低證券交易經手費、同步降低證券公司傭金費率，證券交易印花稅實施減半征收等措施。在促進投融資動態平衡的同時，推進交易端改革對于提升資本市場活躍度具有積極作用。當前交易端還有哪些制度短板有待完善？

　　楊華輝建議，一方面，持續完善股份減持制度。大股東、董監高必須嚴格遵守證券法、公司法以及相關監管規則對大股東、董監高的減持約束。必須堅決打擊違規減持行為，運用行政監管措施等多種手段嚴懲違規主體，維護資本市場秩序，同時也需要進一步研究優化減持規則，規范大股東、董監高等相關方的減持行為。

　　另一方面，繼續研究豐富場內金融期貨和期權的交易品種，推動股指期貨交易恢復常態化，從而更好滿足投資者風險管理需要。對于長線資金來說，風險對沖工具不可或缺，要允許更多境內外投資機構在審慎前提下使用衍生品管理風險，使得市場能夠沉淀更多長線資金。