中證報中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）日前，聯(lián)儲證券發(fā)布題為《A股產(chǎn)業(yè)并購何時春暖花開？》的報告，對A股2024年并購市場進行總結(jié)，同時展望2025年市場走向。《報告》認為，2024年，A股并購市場在資本市場改革深化等多重背景下，呈現(xiàn)出“總量收縮、結(jié)構(gòu)分化”的總體特征，但2024年9月底開啟了“百花齊放”式的大繁榮局面。展望2025年，如果并購市場與IPO估值差得以大幅壓縮，則產(chǎn)業(yè)并購將呈“井噴”之勢。

　　根據(jù)《報告》，A股上市公司2024年全年開展的并購交易共計5774起，較2023年同期下滑8.71%，從截至目前披露的交易金額來看，2024年并購總交易金額為2.35萬億元，與2023年市場水平基本相當(dāng)。2024年構(gòu)成重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)收購交易數(shù)量及金額，均較2023年有明顯提升：2024年A股上市公司發(fā)起的重大資產(chǎn)收購交易累計95起，其中披露交易金額的交易有32起，合計交易金額為2617.06億元，較上年同期增長約135%。

　　政策層面，2024年9月底以來，證監(jiān)會等主管部門以及各地方政府都相繼出臺了支持上市公司并購重組的政策舉措，包括《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》、央行推行股票回購增持再貸款、上海深圳等多地出臺的支持本地上市公司并購重組行動方案等，快速激發(fā)了市場熱情。《報告》顯示，前述系列政策發(fā)布后，市場出現(xiàn)了三大積極變化：一是交易活躍度顯著提升，重組預(yù)案披露量激增；二是產(chǎn)業(yè)整合仍是主線，半導(dǎo)體、新能源、人工智能等領(lǐng)域標(biāo)的成為上市公司轉(zhuǎn)型的“香餑餑”；三是越來越多擬IPO企業(yè)轉(zhuǎn)向并購，并購作為新的退出路徑局面正在打開。

　　《報告》還從并購視角預(yù)判了2025年市場熱點。《報告》認為，雖然2024年最后一個季度在系列政策的刺激下，并購重組市場一度出現(xiàn)“井噴”行情，但也出現(xiàn)諸如二級市場非理性炒作熱情高漲等現(xiàn)象，核心問題在于并購市場估值與IPO估值存在巨大落差。《報告》認為，如果并購市場與IPO估值差得以大幅壓縮，則產(chǎn)業(yè)并購將呈“井噴”之勢。對此《報告》建議，監(jiān)管層應(yīng)從三個方面盡快統(tǒng)一上市公司二級市場的估值邏輯，包括嚴(yán)格阻止沒有產(chǎn)業(yè)邏輯的借殼上市申請、從嚴(yán)監(jiān)管上市公司盲目跨界并購以及嚴(yán)格執(zhí)行退市政策、做到“應(yīng)退就退”，此外監(jiān)管層還應(yīng)該通過媒體廣泛宣導(dǎo)，讓二級市場參與者深刻領(lǐng)會監(jiān)管政策的力度與剛性，從而促使其全面放棄炒作借殼上市、跨界投資等幻想。

　　《報告》還結(jié)合美國證券市場股票回購經(jīng)驗，對如何提升國內(nèi)回購增持板塊市場吸引力提出了兩方面建議：一是強化前述監(jiān)管舉措同時，引導(dǎo)市場投資者認真研究關(guān)注回購增持等板塊的長期投資價值；二是切實優(yōu)化公募基金的市場生態(tài)，大幅提升機構(gòu)投資者的市場號召力。