金牛獎評選:基金經理的長期價值投資之錨
3月31日,基金業第十七屆“金牛獎”如期揭曉,當之無愧地成為史上含金量最高的一次“金牛”:今年的獲獎名單是2012年以來“最短”的,而全新設立的七年期獎項卻是十七年來對基金產品“最長”的考察。
一短一長之間,透露出獎項設計者的良苦用心,這是在激勵長期業績表現優異的產品,鼓勵基金管理人注重中長期穩健的投資回報。
引領波動控制 看重風險調整后收益
業績就是王牌,絕大多數的普通投資者會通過業績來甄選基金。但所謂盈虧同源,高增長背后往往隱藏著某些風險。金牛獎評選著重考察風險調整后收益,看重的正是考慮風險波動以后的收益水平,這引導基金經理不能過于看重凈值增長,還要控制好波動。從投資者的角度而言,只有基金產品的業績長期穩定,凈值波動在持有人預期之內,才能提升盈利體驗,更加放心地長期持有基金。
從一個基金經理的角度看,風險調整后收益,意味著兩項要求:首先,基金需要獲得非常好的長期回報,深度研究發掘優質個股,給組合帶來卓越的收益率增長;其次,基金組合的表現需要每年都相對穩定。因此,我往往會從更長遠的周期維度選股,特別注重組合搭建的穩定性。
引領長期投資 提升投資者獲得感
在今年的獲獎名單上,“七年期金?;稹笔状蔚巧衔枧_。金牛獎的長期評價原則,引領基金經理們著眼長期投資,不以短期收益排名為目標。擺脫短期排名后,基金經理會更加注重上市公司的長期增長,而不那么在意短期凈值波動。在我看來,經過日積月累,組合換手率會自然而然地降低,經過深耕研究而選中的個股也會持有更長的時間。例如,自2017年三季度重點關注創新藥產業鏈后,我的前十大重倉股絕大部分都長期持有,組合換手率只有同類基金的一半。
中歐醫療健康基金是我管理的第一只基金,醫藥行業在我眼中充滿了長期發展潛力,其中的很多優質公司值得持有5年、10年,甚至30年,我的目標就是通過長期持有,分享企業長期增長帶來的穩健回報。猶記得2018年第四季度,醫藥主題基金面臨至暗時刻,在博弈情緒和堅守成長價值的對壘中,我們選擇堅定持有而非追漲殺跌,這才能伴隨整個組合的凈值曲線在經歷波谷后,奔向新的高度。
引領風格穩定 注重選股能力持續性
金?;鹪u選中有一個重要指標,就是考察基金經理的風格穩定性。這體現出獎項設計者對基金經理投資風格穩定性和選股能力持續性的重視,引導基金管理人堅守投資風格。對我而言,管理行業主題基金更要聚焦自己所研究的領域,風格穩定不漂移。自管理基金以來,通過“景氣度變化、政策變化、業務變化、管理層變化”尋找公司業績和估值的共振點,這樣的選股思路從未改變。
記得在我管理中歐醫療主題基金之初,正趕上醫藥板塊深度下跌之時,如果我的組合轉投其他行業,或許能獲取一些額外收益。但正如金牛精神所倡導的,一個產品的契約就是這個產品的靈魂,一個基金經理最應該做的,是通過自己的專業能力把特長發揮到極致。秉承這樣的信念,我通過草根調研和對醫藥企業研發管線的研究,率先提出行業政策、庫存和創新“三周期共振”的底部,堅定持有優質醫藥企業。直到現在,我管理的醫藥行業基金依然聚焦在醫藥行業,絕大多數時候醫藥生物企業的投資占比例都在90%以上。
今年有幸獲得金牛獎,于我而言既是鼓勵又是鞭策。正如金牛精神所強調的:立足客觀真實、倡導長期價值投資。只有在漫長的時間長河里腳踏實地、勤勤懇懇,才能提升基金產品的持續回報能力。我真心希望,可以通過自己的奮斗與努力,讓基金投資成為人們生活中的一部分,在更長的時間維度內一點一滴地沉淀增長,為生活、為未來譜寫更美好的華章。