鄒新進(jìn)是國(guó)聯(lián)安基金權(quán)益投資部總監(jiān)，他于2019年底開始兼任國(guó)聯(lián)安添利增長(zhǎng)基金經(jīng)理。在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，他表示，將在國(guó)聯(lián)安添利增長(zhǎng)的管理中，繼續(xù)檢驗(yàn)自己在可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域的投資積淀，為投資者打造“固收+”特色產(chǎn)品。

　　玩轉(zhuǎn)“跨界”

　　從權(quán)益投資“跨界”可轉(zhuǎn)債投資，在行業(yè)內(nèi)無疑算得上是“非主流”。但是，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債“可股可債”的屬性，這樣的跨界其實(shí)也有其優(yōu)勢(shì)。特別是當(dāng)從權(quán)益投資“跨界”而來的基金經(jīng)理，對(duì)可轉(zhuǎn)債投資有著長(zhǎng)期的實(shí)戰(zhàn)積累，又對(duì)固定收益類產(chǎn)品有著清晰的定位和認(rèn)識(shí)，這樣的“混搭風(fēng)”或許將有別樣的風(fēng)景。

　　以主動(dòng)權(quán)益的手法來管理固定收益產(chǎn)品，抓手在哪里？鄒新進(jìn)將其聚焦在可轉(zhuǎn)債投資。鄒新進(jìn)指出，目前的理財(cái)需求比較大，“固收+”產(chǎn)品要做到兩點(diǎn)：一是收益率比銀行存款稍微具有一些優(yōu)勢(shì)，二是回撤波動(dòng)要小，就可以滿足大眾的理財(cái)需求。而其在可轉(zhuǎn)債投資上的經(jīng)驗(yàn)積淀，讓他發(fā)現(xiàn)了可轉(zhuǎn)債投資在“固收+”領(lǐng)域的用武之地。

　　鄒新進(jìn)這樣的“愿景”能不能落地？這個(gè)問題的答案或許仍需要其管理的固收產(chǎn)品用業(yè)績(jī)來說話。但是觀察鄒新進(jìn)的投資，可轉(zhuǎn)債投資一直是他專注的領(lǐng)域之一。鄒新進(jìn)管理著國(guó)聯(lián)安小盤精選混合、國(guó)聯(lián)安安穩(wěn)混合、國(guó)聯(lián)安價(jià)值優(yōu)選股票等主動(dòng)權(quán)益基金。其中，國(guó)聯(lián)安小盤精選曾斬獲“五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金”。

　　回溯國(guó)聯(lián)安小盤精選的歷史業(yè)績(jī)，國(guó)聯(lián)安小盤精選的股票倉(cāng)位上限為75%，另有25%的倉(cāng)位需要配置債券等的資產(chǎn)，鄒新進(jìn)在這四分之一的倉(cāng)位上下了相當(dāng)大的工夫，為基金產(chǎn)品提供了增強(qiáng)收益。2010年3月接手國(guó)聯(lián)安小盤精選后，鄒新進(jìn)同時(shí)做了10年的可轉(zhuǎn)債投資。回溯這十年的基金持倉(cāng)，國(guó)聯(lián)安小盤精選持倉(cāng)中，可轉(zhuǎn)債（含可交換債）占比最高的年份出現(xiàn)在2019年，占比為19.13%，其余多個(gè)年份，鄒新進(jìn)在可轉(zhuǎn)債上的倉(cāng)位都超過10%。

　　十二字精髓

　　鄒新進(jìn)將自己在可轉(zhuǎn)債投資上的心得濃縮為十二個(gè)字：一個(gè)目標(biāo)、兩條途徑、三個(gè)步驟。

　　一個(gè)目標(biāo)，即對(duì)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債目標(biāo)的理解：可轉(zhuǎn)債發(fā)行人有且只有一個(gè)目標(biāo)，在轉(zhuǎn)股期間內(nèi)促成轉(zhuǎn)股。通常來說，可轉(zhuǎn)債發(fā)行人不是為了融資，而是為了增發(fā)股票。可轉(zhuǎn)債的利率通常很低，且逐年提升，但在期滿時(shí)有較高的一次性補(bǔ)償利率。

　　兩條途徑，即強(qiáng)制轉(zhuǎn)股和轉(zhuǎn)股價(jià)格下修。兩種方法下，獲利手段各不相同。一般而言，通常需要滿足強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條件才能完成轉(zhuǎn)股目標(biāo)，即任何連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日正股收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)的130%。這是可轉(zhuǎn)債投資獲利的主要途徑：以較低價(jià)格買入未來一段時(shí)間內(nèi)能滿足強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條件的可轉(zhuǎn)債，并在滿足條件后賣出，可獲利10%-20%，甚至更多。此外，由于各種原因（起始轉(zhuǎn)股價(jià)太高或正股表現(xiàn)差等）導(dǎo)致轉(zhuǎn)股溢價(jià)率太高，發(fā)行人預(yù)期未來很難促成轉(zhuǎn)股，可能會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)下修轉(zhuǎn)股價(jià)格以便二次沖關(guān)轉(zhuǎn)股。這是可轉(zhuǎn)債投資獲利的次要途徑：以較安全價(jià)格（債性較強(qiáng)）買入未來一段時(shí)間內(nèi)可能下修轉(zhuǎn)股價(jià)格的可轉(zhuǎn)債，可在下修時(shí)一次性獲利10%左右。

　　三個(gè)步驟，則是鄒新進(jìn)在倉(cāng)位、范圍、選債上的主動(dòng)管理能力。在可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位上，擇時(shí)操作，動(dòng)態(tài)調(diào)整，擇時(shí)的依據(jù)是基于對(duì)未來股市整體的中期判斷（如半年左右）和轉(zhuǎn)債整體的估值情況；在可轉(zhuǎn)債投資范圍上，初選范圍主要關(guān)注具有較強(qiáng)股性且有一定債底的可轉(zhuǎn)債，其中根據(jù)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行，即轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（如5%-15%）和可轉(zhuǎn)債價(jià)格（如100元-120元），可視市場(chǎng)情況適當(dāng)調(diào)整。在選債上，鄒新進(jìn)直言選債即選股，關(guān)注正股基本面，包括行業(yè)、公司等相關(guān)催化劑。