7月以來，市場風格出現切換，低估值的周期板塊補漲。隨著經濟復蘇，周期股得到基金機構關注。多位基金經理表示，經濟基本面正在轉好，周期板塊出現盈利恢復和估值修復，順周期價值股或者資源類品種未來一段時間有望領漲。

　　受益于經濟復蘇

　　與消費、電子、醫藥、食品飲料等板塊估值處在高位、機構處于超配狀態相比，周期板塊處于“三低”狀態，即估值低、漲幅低、持倉低，市場關注度也不高。二季度以來，隨著國內疫情得到有效控制，經濟復蘇進度加快，市場風格也隨之切換，低估值的周期板塊出現補漲，以上證50、中證100等為代表的權重指數和偏周期類指數一度表現相對較強。

　　一些重倉持有周期股的基金出現凈值上漲。Wind數據顯示，截至8月31日，廣發資源優選今年以來的收益率達50%，該基金投資范圍主要是偏周期和資源屬性的行業，二季度末重倉持有山東藥玻、東方雨虹、山東黃金、堅朗五金、紫金礦業等股票。嘉實資源精選A近三個月收益率達45.09%，該基金重倉持有萬華化學、華魯恒升、紫金礦業、當升科技等股票。

　　對于周期股近期的表現，金鷹基金基金經理楊曉斌指出，受疫情影響，經濟階段性見底提前發生了。而且從二季度開始，各方面的指標顯示，宏觀經濟慢慢進入企穩回升的過程，疊加寬松的宏觀政策，周期板塊出現反彈。

　　“伴隨經濟逐步恢復，周期行業的盈利出現一定程度的修復。”廣發基金研究發展部總經理、廣發資源優選基金經理孫迪表示，從數據看，PPI同比增速出現觸底回升的跡象，而PPI周期和工業企業盈利周期相關性非常高。與此同時，南華工業品指數、工業原材料指數、銅價、油價均出現大幅反彈，各種高頻數據，包括建筑鋼材的成交量、水泥出貨量、水泥價格，都明顯好于往年同期水平。

　　展望后市，孫迪認為，下半年到明年中期是PPI增速持續回升的階段，上市公司盈利增速跟隨宏觀經濟逐季修復將是大概率事件。他預計，市場結構可能向偏傳統周期行業方向發展，順周期的價值股或者資源品未來一段時間存在跑贏市場的可能。

　　估值優勢仍明顯

　　從基金半年報顯示的信息來看，基金機構對周期股的關注度已經明顯提升。中歐基金基金經理王培表示，由于經濟不確定性下降，證券市場將向多元化轉變，很有可能會呈現低估值周期板塊和高估值科技與消費板塊輪動的狀態。富國基金基金經理朱少醒認為，經過上半年的上漲，市場整體估值抬升，市場的結構化差異繼續拉大，除了甄選優質的公司之外，估值考量變得更加重要。

　　楊曉斌認為，接下來，支撐周期股上漲的因素主要有兩方面：從估值的角度來看，經過一輪反彈后，雖然周期股整體估值提升，但與其他一些行業相比，周期股的估值優勢仍比較突出；從經濟的角度來看，經濟復蘇在持續，基建等方面的投資或會加大。

　　但也有基金經理表示：“周期股的機會，屬于市場流動性寬裕背景下的資金擴散。如果沒有堅實業績支撐，周期股的機會可能會是脈沖式的，可以階段性參與，但是中長期配置的價值需要時間驗證。”這位基金經理表示，雖然市場風格在變化，但其持倉仍集中在消費和醫藥板塊，近期只是在倉位上進行了調整，并未在結構上做大幅變動。

　　投資周期核心資產

　　在具體的投資決策上，基金經理對布局周期股的態度不一。“周期股在宏觀上有望受益于經濟企穩，特別是明年一、二季度，可能會受到今年基數較低的影響，在數據上呈現爆發式增長。在中觀和微觀層面，結構行情之下周期股的估值長期處于低位，投資的性價比凸顯；從業績來看，部分周期類品種業績可圈可點。”上海一家基金公司基金經理指出。

　　孫迪介紹，周期板塊投資與科技股、消費股不太一樣。消費股投資更多是關注企業“護城河”、競爭壁壘、競爭格局，科技股則更多關注產業趨勢、國家政策的扶持。對于周期板塊的投資，他會先自上而下從宏觀經濟和產業發展的變化選擇細分領域，然后再自下而上找出行業中最具競爭優勢的優秀公司。

　　“目前市場環境偏暖，資金會給成長股一定溢價。我們會挑一些成長性比較好的、彈性比較大的周期成長股，積極擁抱周期類的核心資產。”孫迪表示。