隨著公司基金一季報披露拉開帷幕，多位基金經理的市場觀點躍然紙上。

　　截至目前，已有中庚基金經理丘棟榮、陳濤，中歐基金經理胡闐洋，德邦基金經理雷濤等管理的基金產品公布了最新持倉，發表了最新觀點。

　　丘棟榮表示，權益資產調整時間長和幅度足夠大，估值水平低而風險補償高，跨期投資風險低，具有很強的右偏分布特征，是最值得承擔風險的大類資產。

　　丘棟榮：權益資產隱含回報水平高

　　2024年一季度，丘棟榮在管的旗下5只基金仍保持高倉位運作，平均倉位達93.38%，較2023年四季度末94.94%略有降低。截至目前，丘棟榮的管理規模約為198.54億元，相比去年年底有所下降。

　　據Wind數據，丘棟榮管理的5只基金主要持倉股票有中國宏橋、賽騰股份、川儀股份、綠葉制藥、賽生藥業、中遠海能、中國海外發展、小鵬汽車、美團、保利發展等。

　　回顧今年一季度，市場波動急劇放大，股跌債漲，中證800指數PE因盈利下行有小幅上升，10年期國債新低至2.29%，中證800股權風險溢價至1.1倍標準差。從股息率角度看，中證800股息率高于2.7%，比較看30年國債則下行至2.46%的新低。

　　丘棟榮認為，權益資產隱含回報水平高，對應著戰略性的機會，應積極配置權益資產。權益資產調整時間長和幅度足夠大，估值水平低而風險補償高，跨期投資風險低，具有很強的右偏分布特征，是最值得承擔風險的大類資產。

　　估值水平低而風險補償高，并不是針對所有資產。在他看來，要重視結構，更偏好滿足“供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性”特征的公司。普遍的低估值，機會分布廣泛，投資于下一階段基本面持續改善，盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。同時那些過去看似是夢想和故事，而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股更值得重視。

　　此外，丘棟榮還看好高股息策略這一長期投資思路。他認為，高股息策略長期回報偏貝塔，且并非低風險策略，投資更重要是基本面和定價。高股息策略獲取高的回報大概率來自于其他因子的疊加，但投資者喜歡不斷強化成功策略，偏好線性交易，而忽視實質風險的不斷累積，如周期、成長、資本供給或創新等可能性均會挑戰高股息的穩定性。

　　而對于當前的港股市場，丘棟榮看好以下三個方向：

　　一是業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、互聯網股和智能電動車等科技股；

　　二是供給端收縮或剛性，具有較高成長性或盈利彈性的價值股，主要行業包括基本金屬為代表的資源類公司，能源運輸公司，房地產等；

　　三是需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括機械、電子、醫藥制造、電力設備與新能源、農林牧漁等。

　　中庚基金旗下另一知名基金經理陳濤，目前的管理規模在50億元以上。在基金季報中，他也表示，從股息率角度看，中證800股息率高于2.7%，相較之下30年期國債收益率則下行至2.46%的新低，息債比處于歷史100%分位，權益資產隱含回報水平高。

　　胡闐洋：紅利股和成長股修復機會將越來越多

　　胡闐洋管理了多只債券基金和混合基金。

　　對于今年一季度的權益市場，胡闐洋認為，以春節為分水嶺，前后市場走勢截然相反。春節前市場整體延續前期走勢，市場受悲觀增長預期影響不斷下探。期間去年表現良好的微盤股受流動性沖擊而出現大幅下跌，再次警示我們風險傳導往往都是非線性的，君子不立危墻之下或是值得借鑒的防范風險方法。隨著各類風險得到充分釋放，市場顯現出明顯的投資價值，春節后指數開始企穩并反彈，市場重新回到可為區間。結構上市場依然保持啞鈴型結構，代表確定性的紅利股和代表成長性的出海股表現良好，相信隨著增長預期修復機會將越來越多。

　　債券市場方面，相較于股票的峰回路轉，債券走勢則流暢很多。前兩個月長端利率債延續了去年12月的下行趨勢，其中超長端利率債更是賺足了市場眼球，下行速度之快以至于市場不得不討論定價錨在哪兒。信用債則繼續壓縮利差，期限利差、評級利差、品種利差均降至歷史低位區間，當然這背后有一定合理性，但市場估值水位明顯上升。進入三月后盡管每天漲跌不一，但拉長看市場轉為震蕩，趨勢上和前期相比有所變化。

　　她表示，一季度組合堅持資產配置理念，適時調整組合股債配置，堅持紀律性的動態資產配置操作，逢低加大權益資產配置力度。股票方面，組合采用多策略管理框架，充分發揮不同策略間的分散化效果來平滑組合波動，并通過策略配置權重調整來更好地契合市場節奏；債券方面，組合堅持高等級信用債配置策略，適時通過長久期利率債調節組合久期，較好地把握了市場機會。

　　雷濤：持續關注人工智能賽道

　　今年一季度，市場波動較大，但人工智能板塊依然得到了市場的高度認可。雷濤認為，一季度人工智能板塊行情主要驅動力來自兩個方面：

　　1.海外科技巨頭公司競賽式的資本投入和大模型頭部企業產品迭代的不斷超預期；

　　2.國產大模型公司的積極追趕和創新同樣讓人眼前一亮。

　　他表示，本輪人工智能帶來的科技創新趨勢仍然未見放緩的跡象，不管是當下的領導者還是追趕者，依然在積極擁抱這場科技革命，也不斷吸引躍躍欲試的觀望者開始投入其中。并且，我們認為今年非常重要的一個變量，來自國內大模型公司能力的普遍提升以及眾多應用產品型公司真正開始落地相關垂直場景，從而讓更多人可以受益于這個科技成果。整體而言，我們依然對人工智能產業趨勢和相關行情持樂觀態度。