私募大佬把脈下半年行情：“波動”“結構”成關鍵詞
7月初，百億級別的私募機構紛紛召開下半年策略會。部分頭部私募大佬表示，下半年市場仍將呈震蕩分化格局，對結構的把脈將是事關投資“輸贏”的關鍵之處�？梢灾攸c關注技術創新、消費升級以及綠色化轉型等方向。
下半年仍維持波動格局
源樂晟投資創始合伙人曾曉潔認為，經濟復蘇是宏觀經濟的主旋律，下半年宏觀層面不會出現超出市場預期的因素。清和泉資本董事長劉青山將2021年下半年的市場概括為：波動與結構。他進一步解釋說：“2021年下半年，我們面臨的環境是波動在加大，市場結構的分化會更加明顯。應對這種局面，還是要關注成長的長賽道、景氣的長賽道�！彼硎荆敖酉聛淼氖袌鱿褡陲w機上來回顛簸，也不會繼續往下，也不會一下子上升，但是過了這一段空氣稀薄區后，前面就會比較平穩。三季度末或四季度初，或將有系統性或是比較大的機會�！�
劉青山表示，市場在下半年將面臨不確定性較高的外部環境，即美聯儲政策下半年面臨拐點，全球新興市場會面臨壓力；與此同時，內部金融環境確定性相對較高，流動性因素會變得“友好”。在此基礎上，基于目前全市場較為偏高的估值水平和下半年業績逐漸從上游企業向中下游企業轉移的判斷，劉青山認為，下半年整體市場將呈現波動格局。
關注科技創新及消費升級
具體到行業層面，源樂晟創始合伙人呂小九總結稱，下半年關注的投資機會可以概括為兩條宏觀主線和兩條行業主線：第一是制造業層面，工程師紅利將開始顯現威力；第二是消費升級，從需求端來看，我國人均GDP持續走高，這對于宏觀層面的消費升級是一個重要的門檻，比如新一代年輕人成長起來帶動了“新國潮”；第三是數字化轉型，各類行業都在改造，越來越智能化，從而導致各類產品更高效的迭代；第四是綠色化轉型，如發電端和用電端將產生大量投資機會。
對于重點關注的方向，劉青山表示，第一，關注技術創新帶來的機會，包括動力鋰電池技術創新、生物疫苗，包括中國的醫藥領域創新所帶來的機會以及光伏領域電池技術不斷完善或替代所帶來的機會；第二，關注消費領域次高端品牌白酒以及高端啤酒帶來的機會。
對于港股和海外中概股，源樂晟合伙人楊建海認為，更多還是要從行業基本面的角度來做判斷。今年部分上市公司股價表現一般，主要原因在行業層面，比如政策變化使互聯網、教育和部分消費品的行業基本面出現了變化�；久鏇]有變化甚至得到增強的行業，龍頭企業股價甚至創出新高，比如運動服飾行業。從行業的層面來打開視角，是更理性看待港股和海外中概股的方式。
估值看法存分歧
拾貝投資投委會主席胡建平表示，A股市場已經成為一個非常成熟、機會非常多的市場，對市場要保持非常積極的態度。他認為，當下投資的主要問題不是投資機會的缺乏，而是估值匹配的問題�！安糠謽说墓乐递^貴，唯一的問題就是透支了部分未來的收益，這些標的未來收益或走向平庸化，這需要重點關注。”他強調。
對此，呂小九則有不同的看法，他認為：“對于長期空間和短期景氣表現不同的行業，往往很難給出合理的估值，有些公司一旦度過某個臨界點，會進入加速滲透和增長過程中，這些公司的成長曲線和未來的成長空間與以前不一樣，這是我們需要不斷學習、理解的一個過程。”
呂小九進一步表示，基于長短期來看，股票大致分為四個品種。第一類是長期空間可期，短期也處于景氣拐點的臨界點上，這樣的個股應當果斷投資，但在現實中可遇不可求，且往往估值較高；第二種是長期空間可期，但短期遇到了一些諸如行業政策的瓶頸，介入這些個股，會給投資的豐富度和層次感帶來極大提升，在波動的市場中創造不錯的組合管理效果；第三、四類公司，主體特征是長期摸到天花板，短期被政策、周期、熱點等帶動，貌似出現了景氣度抬升，需要更多的研究和學習，不應貿然進入，這些公司由于長期空間較小，短期的政策或周期因素以及熱點的影響無法持續，即使階段性股價走強，長期來看有可能成為價值陷阱。
