中證網訊（記者 徐昭）11月15日，證券業分析師金牛獎評委會委員、弘毅投資合伙人、金涌資本總經理林暾在第9屆中國證券報證券業分析師金牛獎頒獎典禮上表示，證券分析師的評價體系已經處于變革的十字路口，移動互聯、人工智能、監管的要求等方面的因素，促使分析師評價體系處于變革的十字路口。

　　“首先是移動網絡的飛速發展極大降低了信息的傳播成本，信息數量在幾何級爆發。”林暾認為，另一方面，隨著投資機構化、國際化的提出，投資者對信息質量的要求越來越高，知識付費的方式方興未艾。在海外，歐盟2018年開始實施《MiFID II》，要求投資人對賣方分析師研究路演進行獨立的知識付費，質量越高的收費越高，這必然會影響到我國賣方分析師行業的演進。除此之外，人工智能和量化分析對傳統投資分析和投資方式帶來深遠沖擊，賣方分析師行業面臨根本變革。隨著國內證券業日漸成熟，監管當局對賣方分析師提出嚴格的合規要求，分析師的勞動必然要回歸本源，我們面臨的問題是用什么樣的分析師評獎制度能夠順應甚至促成大的環境變化。

　　林暾建議，用客觀的分析師評價體系來對現有評價體系進行有益的補充。在海外市場，證券分析師的評價體系，既有用用戶投票的主觀投票方式，也有通過客觀量化方式來評價分析師的勞動成果，以湯森路透的量化分析系統選定一些特定的維度，比如買賣評級、盈利預測，對分析師報告進行定量分析，從而得到賣方分析師的排名。相對流行的投票制，定量的分析相對客觀、公正和簡單，讓賣方分析師一決勝負，這種方法在中國現在的國情下也許值得借鑒和嘗試。

　　“今年的分析師評比當中，中國證券報嘗試采用定量分析制進行排名，并委托金涌資本進行研發。”林暾介紹稱，金涌神算子賣方系統排名，主要是根據分析師團隊報告當中公布的預測目標價進行兩個維度的分析，一是事前大膽度，一是事后準確度。事前大膽度主要是指預測目標價和預測時點股票價格的差別，事后準確度主要是指預測目標價和預測時點以后一段時間真實股票的差別，具體方案如下：方案評價標的是分析師對股票預測的目標價，評價時間是2015年-2017年，總共采集282140份報告，涉及3272位分析師，采用朝陽永續數據庫當中按照中信證券一級行業進行分類。評價方法是以當年3月底的股票價格為目標基準，往前倒推一個季度、半年、一年三個時點對分析師的報告中提出的股票目標價進行對照，如果當月沒有目標價，就以前面90天的預測作為該月的預測，如果還沒有辦法得到價格，該分析師在當年不參與排名。

　　林暾表示，在計算大膽度和準確度的時候，會根據前一年日收益股票標準差進行判斷，針對3、9、12個月的指標進行平均，對每個月股票的準確度和大膽度安全七三開進行排序，最后每個分析師都會得到一個數字，對過去三年的業績進行平均，得到每位分析師的最后得分，我們要求每一位分析師在過去三年中至少有兩年有股票入選，并且2017年必須入選采用進入最后評比。如果已經離開賣方分析師行業的不再參與評選。最后將滿足上述要求的所有分析師按照所處行業進行排名，每個行業選取前面三名，不足三名的依實際上榜人數而定。

　　“上述評獎方法產生出來的評價名單更加客觀、公正，減少了主觀性判斷，同時選取三年區間能在更長的時間內對賣方分析師進行考評，避免單獨某個年份出現異常而影響分析師的客觀評價。”林暾認為，形成新榜單的金涌神算子賣方分析系統是否能夠客觀、公正、好用，能否起到激勵更多優秀分析師對市場進行更加獨立公正的分析，為投資者提供更多高質量的分析報告，既有待時間的驗證，更有賴于業績的參與，參與的分析師越多，研究報告的格式越標準化，這種定量的評價體系才越有效。