“全包”服務：
　　收購、攬客、交易、工商變更、代持、品牌推廣

　　“白手套”服務：

　　買家如需短期代持，一般代持時間不超過6個月

　　買家如需長期代持，賣方接受“收費代持”

　　法人收費每年約5千元至8千元，風控、投資總監收費每年各約1萬元

　　標價70萬元，中介費10萬元，且不接受講價——賣家就這么“傲嬌”。“市場上能轉讓的標的不多，我手頭兒的北京私募就這一家。”中介向中國證券報記者介紹，除了本身價格高昂，賣家對買家的出資能力和人員資質有明確要求：必須有實實在在的出資能力，風控、投資總監等專業角色一個都不能少。

　　隨著申請登記私募基金的門檻不斷提高，私募殼資源變得稀缺，有些投資團隊為盡快在股市實現價值，愿意為“殼”埋單。中國證券報記者調研發現，在咸魚、淘寶等平臺，中介公司掛出私募殼產品，還推出從收購、攬客、交易，到工商變更、代持（俗稱“白手套”）、品牌推廣的“全包”服務。

　　何苦重金買殼

　　所謂的“買殼賣殼”是行業內通俗的說法，通常指想要成立私募的買家，向有意轉讓資質的私募付費后，變更私募基金管理人、實際控制人。近兩年股市局部行情此起彼伏，證券類私募殼的需求量相對股權類私募殼更大一些。

　　一位在淘寶上掛單的中介稱，他的私募殼注冊地多在一線城市，標價60萬元至90萬元，例如，一家注冊地在北京的證券私募殼標價70萬元，另外收取10萬元中介費。如需中介做工商變更，還得再交10萬元。他不接受議價。

　　另一家中介提供的產品資料顯示，深圳地區一家名為瑞雪資產的證券類私募基金管理公司，成立于2014年12月，注冊資本1000萬元，旗下有3只存續基金，清盤過2只產品，報價75萬元，另收取10萬元中介費。

　　對于有意向成立私募的人來說，為何采取買殼形式入行，而不走正規程序自己注冊呢？

　　一家私募基金的投資總監王立告訴中國證券報記者，當下私募注冊程序嚴格，審批時間長，存在的變數大。

　　私募人士龍亮表示，設立私募面臨嚴格監管。一方面，工商登記不容易。目前有些地方沒有放開對“私募基金管理”類公司的工商注冊；放開的地方往往需要監管部門前置審核，有的地方只允許股權類私募基金管理公司工商注冊，不允許證券類私募基金管理公司工商注冊。另一方面，在基金業協會登記難度大。目前基金業協會對私募基金高管人員從業能力及過往業績、股東從業背景、股東出資能力、申請機構的展業規劃、申請機構關聯方等有嚴格要求，新申請私募基金管理人登記的難度大，籌備周期長，人力、財力投入成本高。

　　“因此有些初創團隊在有明確意向投資人的前提下，愿意通過買殼的形式加入私募基金行業。”王立說。

　　資質不同價差明顯

　　私募殼的資質不同，價格相應會有很大差異，成立年限、所在地區、有無發行產品、產品歷史業績等因素都會影響殼的價格。王立稱，沒受過處罰、產品發行數量中等、產品無清盤的殼相對值錢。

　　例如，前述中介在推銷北京的私募殼時，就把“無法律糾紛和在執行案件的證券類私募公司，旗下兩只產品（1只清盤，1只存續），凈值為1”作為宣傳推介的重點。“沒有談價的空間。”北京地區私募殼的稀缺性成為中介大膽要價的籌碼。

　　相比之下，深圳地區的私募殼資源更多，價格個體差異較大，資質好的殼價格通常60萬元起步。除此之外，能否代發產品也是影響殼價值的重要因素。龍亮表示，通常情況下，沒有異常經營或者違規經營行為，已備案過首只產品，高管人員團隊具備投資能力且團隊穩定的私募殼更值錢。

　　王立說，當下因為基金業協會對買殼視為新成立，因此買賣殼之后，新股東通常先以“受讓部分股份+代持”的形式，獲得對私募公司的實際經營權。

　　據中介介紹，買家如果需要短期代持，一般代持時間不超過6個月。小股東、法人的工商變更20天就可以完成，隨后便可以發行產品。買家如果需要長期代持，賣方也接受“收費代持”，法人收費每年約5千元至8千元，風控、投資總監收費每年各約1萬元，價格可以談判，但到期續費需提前溝通。

　　“可以變更一位小股東及法人，先發一只產品，過段時間再變更實控人及高管，這樣您就可以更快地把產品發出去。”中介補充道。

　　中介還宣稱，可提供“全包”服務，“我們有品牌推廣渠道，費用很低，品牌推廣也是基于10年的品牌推廣能力所增加的服務項目，不會給您增加很多費用，而且能帶來更多效益。”

　　買賣背后的巨大風險

　　基金業協會數據顯示，自2018年下半年備案的私募基金管理人數量突破24000家以來，截至2021年6月底，備案在冊的私募基金管理人共24476家，3年來沒有大幅增長。此外，因紀律處分、異常經營及失聯等情形，不斷出現私募機構被協會注銷的情況。

　　基金業協會日前發布的《關于加強私募基金管理機構從業人員資格注冊有關事項的通知》明確，申請私募基金管理人登記的機構員工總人數不應低于5人，申請機構的一般員工不得兼職。這進一步提高了申請登記的門檻，也讓一些投資人轉而動起購買私募殼的念頭。

　　睿揚律師事務所北京辦公室主任孫龍龍表示，單純的私募基金管理人、實際控制人變更本身并不違法，但不符合行業監管及自律的相關精神。在此過程中，如果存在代持或者取得私募基金管理人控制權后從事違法違規活動，則違反了私募基金監管法規。

　　孫龍龍介紹，私募基金管理公司變更的相關要求目前主要體現在《中國證券投資基金業協會私募基金管理人登記須知》（2018年12月更新）中。實務中，監管自律層面對該種行為限制比較嚴格，目前基金業協會在私募基金管理人申請實際控制人變更審核中，根據項目的具體情況，可能不僅要求申請機構聘請律師事務所出具“實際控制人變更”重大事項變更專項法律意見書，還會要求按照“登記須知”對申請機構整體情況逐項發表法律意見，相當于按照重新申請私募基金管理人登記的標準進行重新申報。2018年6月，基金業協會發布聲明，堅決打擊私募殼買賣行為，一些中介機構和個人打著“登記備案包通過”“保殼服務”等幌子收取服務費都是騙局。

　　孫龍龍表示，大多數私募殼買賣雙方采取分階段逐步交割方式。買賣殼后的遺留問題主要體現在兩個方面：一是目前監管機構不提倡買賣殼，因此可能無法通過基金業協會重大事項變更申請這道關，存在無法設立新產品的風險；二是殼本身存在或有債務等潛在法律風險。