“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性”“更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”“充實(shí)貨幣政策工具箱”……日前召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議對(duì)今后一個(gè)時(shí)期的貨幣政策作出了明確部署。專家認(rèn)為，有關(guān)部門(mén)將統(tǒng)籌運(yùn)用總量與結(jié)構(gòu)工具，適時(shí)充實(shí)貨幣政策工具箱，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道，著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，有力有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　跨周期與逆周期調(diào)節(jié)并舉

　　在專家看來(lái)，貨幣政策要始終保持穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，即要求貨幣政策以更長(zhǎng)期視角進(jìn)行宏觀調(diào)控。

　　人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在接受新華社記者采訪時(shí)表示，下一步，貨幣政策將更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，持續(xù)加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，著力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　與主要著眼于熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的逆周期調(diào)節(jié)相比，跨周期調(diào)節(jié)有更為長(zhǎng)遠(yuǎn)且綜合的考量。中國(guó)民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文表示，跨周期調(diào)節(jié)需兼顧多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期，主要著眼于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康運(yùn)行與穩(wěn)定增長(zhǎng)，因此必然涉及與其他政策工具協(xié)同配合。

　　在上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛看來(lái)，逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)調(diào)的是在經(jīng)濟(jì)下行周期，通過(guò)擴(kuò)張性政策進(jìn)行對(duì)沖。當(dāng)前我國(guó)仍然處在經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)換過(guò)程中，若純粹地使用逆周期調(diào)節(jié)，反倒無(wú)助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，要在短期通過(guò)逆周期調(diào)節(jié)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)跨周期調(diào)節(jié)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更好地轉(zhuǎn)型，為下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的發(fā)展創(chuàng)造更好條件。

　　“從近年來(lái)的貨幣政策實(shí)踐看，人民銀行會(huì)根據(jù)周期波動(dòng)和調(diào)控需要，對(duì)逆周期調(diào)節(jié)進(jìn)行調(diào)整甚至取舍，但跨周期調(diào)節(jié)的提法始終不變。”王靜文預(yù)計(jì)，下一階段，人民銀行將兼顧跨周期調(diào)節(jié)和逆周期調(diào)節(jié)兩種方式，始終保持貨幣政策穩(wěn)健性。

　　兼顧總量和結(jié)構(gòu)功能

　　加強(qiáng)貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)是穩(wěn)健貨幣政策的體現(xiàn)之一。人民銀行貨幣政策司日前表示，總量上，保持貨幣信貸和融資總量增長(zhǎng)合理、節(jié)奏平穩(wěn)、效率提升；結(jié)構(gòu)上，提升貨幣信貸政策的引導(dǎo)效能。

　　先從總量上看，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平認(rèn)為，中央金融工作會(huì)議明確了今后幾年我國(guó)要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，預(yù)計(jì)各項(xiàng)政策措施不會(huì)大起大落，不會(huì)搞“大水漫灌”，將繼續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。

　　“貨幣政策會(huì)加強(qiáng)與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，可能繼續(xù)全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)；年底前，將大規(guī)模加量續(xù)做到期MLF（中期借貸便利）。“也就是說(shuō)，人民銀行除繼續(xù)靈活開(kāi)展逆回購(gòu)操作外，還會(huì)向市場(chǎng)補(bǔ)充大規(guī)模中長(zhǎng)期流動(dòng)性，有效抑制市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭。”他說(shuō)。

　　再?gòu)慕Y(jié)構(gòu)上看，粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)羅志恒預(yù)計(jì)，支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)額度將進(jìn)一步調(diào)增，同時(shí)加大力度支持科技型企業(yè)融資，繼續(xù)用好碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等工具。信貸方面，或進(jìn)一步引導(dǎo)商業(yè)銀行加大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放等。

　　貨幣政策工具箱有待充實(shí)

　　當(dāng)前貨幣政策工具箱有待充實(shí)，尤其是結(jié)構(gòu)性政策工具存在創(chuàng)新空間。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具合計(jì)余額7.018萬(wàn)億元。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在有需要的情況下，可以創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具，進(jìn)一步豐富政策工具箱，提高貨幣政策精準(zhǔn)性和有效性，支持金融機(jī)構(gòu)做好科創(chuàng)金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融和數(shù)字金融五篇大文章。

　　“后續(xù)貨幣政策將繼續(xù)加大現(xiàn)有工具的使用額度及進(jìn)度，進(jìn)一步創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具，定向支持重大戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，科技創(chuàng)新再貸款、碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用再貸款等多項(xiàng)工具額度已接近投放完畢，“先進(jìn)制造”“數(shù)字金融”等領(lǐng)域尚未有相關(guān)工具出臺(tái)，不排除后續(xù)新增政策工具落地、存量工具額度得到補(bǔ)充的可能性。

　　也有專家預(yù)計(jì)，為進(jìn)一步發(fā)揮好制造業(yè)投資拉動(dòng)投資增長(zhǎng)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的作用，未來(lái)金融管理部門(mén)或適時(shí)推出支持制造業(yè)投資等領(lǐng)域的定向政策工具。