《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》提出，完善上市公司分紅激勵約束機制。近期，有關部門就此作出部署，明確引導上市公司加大分紅、回購等力度，培育高質量上市公司。

　　業內人士認為，政策持續加碼，引導推動A股上市公司分紅意識不斷增強，突出體現在大手筆分紅頻現、“鐵公雞”改口分紅、分紅頻次增加等多個方面。按照“完善上市公司分紅激勵約束機制”的要求，預計相關部門將繼續加強對上市公司分紅行為的監管，推動上市公司不斷增強分紅意識，培育分紅習慣，同時約束異常分紅，增強投資者回報，促進上市公司整體分紅水平穩中有升。

　　增加回報 提振信心

　　自新“國九條”政策頒布以來，上市公司分紅不斷增加，為投資者帶來了更多回報，對資本市場健康發展起到了積極的推動作用。

　　中國上市公司協會數據顯示，2023年度滬深A股上市公司現金分紅2.2萬億元，分紅總額和公司數量均有新突破。上市公司分紅意識不斷增強，整體分紅水平穩中有升。

　　“分紅使股東和投資者獲得現金回報，直接增加了現金流和投資回報。這種現金流的改善不僅提升了投資者的滿意度，也對公司的市場估值和價值產生積極影響。”北京工商大學教授王鵬程表示，穩定的分紅預期能夠增強公司的價值，對廣大投資者而言，這是一項相對有利的政策，有助于進一步穩定資本市場的信心。

　　市場人士注意到，除了年報期間的分紅外，越來越多的上市公司開始在中期報告或季度報告期間實施分紅政策，“一年多次分紅”漸成新趨勢。目前，中期分紅計劃披露逐步增多。8月以來，已有包括貝斯特、寶鼎科技等多家上市公司發布2024年中期分紅方案或提議公告。

　　中國銀行研究院研究員劉晨說，這種多頻次的分紅方式有助于提高投資者回報，增強投資者對公司的信心；隨著相關政策的實施和深入，上市公司分紅的可預期性將得到進一步增強。

　　高分紅、高股息率公司也獲得了機構和投資者青睞。高盛等多家內外資機構發表觀點稱，A股紅利板塊值得持有。高股息概念有望繼續沖高，紅利資產受追捧可能成為一個結構性的長期趨勢。

　　加強監管 緊盯違規

　　監管部門在健全常態化分紅機制，鼓勵上市公司積極回饋投資者的同時，加強了對異常分紅行為的監管執法，緊盯常年不分紅、“忽悠式”分紅、“掏空式”分紅等違規行為。

　　近幾個月來，已有包括方大特鋼、吉林高速、兆豐股份等在內的多家上市公司因分紅而被監管“點名批評”。

　　以2017年上市的兆豐股份為例，公司在招股書中曾表示，公司采取現金、股票或者現金股票相結合的方式分配股利，在有條件的情況下，公司可以進行中期現金分紅。公司目前處于成長期，公司在持續盈利的情況下優先采取現金形式分配利潤，每年向股東現金分配股利不低于當年實現的可供分配利潤的10%。

　　兆豐股份6月收到浙江證監局出具的警示函，原因是該公司2020年和2022年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.6億元和1.65億元，未分配利潤均為正，但未按承諾向股東實施現金分紅，違反了首次公開發行時的承諾。收到警示函后，兆豐股份立即采取補救措施，發布2024年中期分紅安排公告。

　　“嚴監管的信號持續釋放，更多上市公司意識到要為投資者提供穩定可預期的分紅，分紅意愿強烈。一些多年‘零分紅’的‘鐵公雞’也改口披露了分紅預案。”南開大學金融發展研究院院長田利輝說。

　　此外，“掏空式”分紅、上市前突擊“清倉式分紅”等異常分紅行為，近期也頻頻為監管部門關注。

　　威勝信息技術股份有限公司副總裁、財務總監、董秘鐘喜玉表示，上市公司在考慮分紅時，需要平衡短期分紅與長期增長的關系。在制定長期發展戰略時，應同時考慮構建經營過程中的發展策略，追求健康增長而非盲目擴張。

　　政策加碼 生態改善

　　上市公司分紅意識不斷增強，分紅生態不斷改善離不開政策持續加碼。

　　2023年10月，證監會就上市公司現金分紅新規征求意見。2024年4月發布的新“國九條”，再次強化上市公司現金分紅監管，提出對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示；加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。

　　在業內人士看來，《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》提出“完善上市公司分紅激勵約束機制”，將進一步促進市場的穩定和健康發展。

　　完善上市公司分紅激勵約束機制，要繼續加強對上市公司分紅行為的監管。上海國家會計學院金融系主任葉小杰建議，建立健全相關法律法規，對不分紅或分紅不足的公司進行約束和處罰。推動上市公司完善公司治理結構，提高董事會和管理層的分紅意識，制定合理的分紅政策，確保分紅政策的穩定性和連續性。要求上市公司加強分紅信息披露，及時、準確地向投資者披露公司的分紅情況和分紅政策。對積極分紅的上市公司給予一定的政策支持和獎勵，激勵上市公司提高分紅水平。

　　要穩定投資者分紅預期，鼓勵公司增加現金分紅頻次。田利輝建議，鼓勵上市公司制定明確的長期分紅政策，在公司章程中予以明確，以穩定投資者分紅預期。簡化中期分紅程序和鼓勵公司增加現金分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業成長紅利。

　　也要加強對超出能力分紅企業的約束。大信會計師事務所黨委書記、管委會副主席胡詠華認為，從學術角度來看，上市公司實施現金分紅的前提條件主要包括兩個方面：公司必須具備正的盈利能力，公司應擁有正的自由現金流。“目前市場上確實存在一些上市公司采取所謂的‘龐氏分紅’模式。這種分紅方式是指公司的全部或部分分紅資金來源于債務資本或權益資本，即通過二級市場融資或銀行貸款來實現分紅。雖然從短期來看，這種做法可能符合監管政策的要求，但從長期來看，這種分紅政策是不可持續的，對企業的健康發展不利。”胡詠華說。

　　此外，多位業內人士表示，“鐵公雞”多，對市場發展不利，但是也要警惕所謂的任意分紅。上市公司分紅也不是越豪越好，應以公司自治為原則，結合合法合規的激勵措施進行有效監管，形成投融資的正循環。