12月1日，在“重構與機遇——2024海外投資發展論壇”上，大成國際資產管理有限公司董事總經理、研究部總監柏楊在接受采訪時表示，隨著美國降息周期到來，港股投資更具吸引力。未來一年內，全球經濟面臨硬著陸和通脹尾部風險，建議投資者在向優質成長風格傾斜的同時，可適當配置抗通脹品種作為對沖。

　　低利率環境帶來新機遇

　　柏楊表示，目前美國10年期國債收益率約4%，中國10年期國債收益率在2%左右，二者之間罕見出現了200個基點的倒掛現象。柏楊認為，這是港股和A股估值出現差異的重要原因。

　　柏楊認為，盡管港股和A股的基本面因素相似，但從利率的角度出發，港股可能更具流動性優勢。隨著美國的降息周期到來，利率變化將為港股提供更加有利的投資環境。

　　柏楊判斷，隨著美國步入降息周期，上述利差水平可能有所收窄，這將使港股和中概股變得更具吸引力。利率環境對股市的影響非常明顯。通常而言，當利率降至3%區間甚至更低水平時，較高的股息率會更有吸引力。這意味著在當前利率環境下，港股相較于A股市場，可能會出現更具吸引力的投資機會。

　　關注資源類股票和抗通脹品種

　　未來一年，全球經濟面臨著多重不確定性，尤其是美國經濟的走勢將持續影響全球市場。柏楊認為，投資者需要關注硬著陸和二次通脹尾部風險。

　　首先，硬著陸風險是目前全球經濟面臨的關鍵挑戰。美國近期計劃大幅削減政府開支，這一政策旨在實現財政穩健和可持續性，但短期可能對美國經濟造成明顯的制約效應。政府支出的減少，可能導致經濟增速放緩，進而引發失業增加、消費疲軟等連鎖反應。這一趨勢如果持續，可能會引發經濟硬著陸風險。

　　另一個需要警惕的風險因素是二次通脹。二次通脹風險的出現與美國候任政府近期宣稱的關稅政策和移民管控措施密切相關。從供給端看，關稅的提升可能會導致進口商品價格上漲，而移民政策的收緊則可能影響勞動力市場的供給，進一步推高生產成本。對于投資者而言，這意味著短期的降息預期可能無法完全平息通脹的風險。

　　從全球視角來看，這兩個風險因素對A股和港股的影響不容忽視。首先，如果歐美經濟出現大幅減速，可能會使得中國出口承壓。中國企業的國際競爭力將面臨嚴峻考驗，尤其是出口導向型的企業。因此，投資者在選擇投資標的時，需更加關注企業的抗風險能力，優先選擇那些能夠在經濟放緩時還能保持業績穩健增長的品種。

　　其次，二次通脹的尾部風險也可能影響中國資產。盡管當前中國處于降息周期，但全球通脹壓力仍可能傳導至中國。投資者應謹慎對待風險，適度配置資源類股票和抗通脹的品種，增強投資組合的穩定性。