“目前除了五大行旗下有金融資產投資公司（AIC），絕大多數銀行還未設立這類投資平臺。隨著鼓勵性監管政策陸續出臺，這類平臺的數量有望增加。對于是否設立AIC，我們正在研究。”某頭部股份行人士告訴記者。

　　近日，進一步擴大AIC股權投資試點的相關政策出臺，將AIC股權投資范圍擴大至試點城市所在省份，支持符合條件的商業銀行發起設立AIC，并支持保險資金參與相關投資。

　　業內人士表示，近些年，銀行業一直有“投貸聯動”的提法，但囿于合規性、業務模式等因素限制，實施程度還比較低，缺乏有代表性的項目落地。未來隨著股權投資平臺擴容和生態完善，投貸聯動有望進一步從規劃和暢想向具體的施工圖轉變。專家認為，銀行系股權投資平臺未來還需進一步解決“風險-收益-流動性”之間的平衡問題，豐富長期資金來源渠道，壯大“投早、投小、投長、投硬科技”的耐心資本。

　　銀行系資金“跑步入場”

　　“金融五篇大文章提出后，發展科技金融進一步成為各大銀行的要務。有了股權投資平臺加持，銀行做科技金融的方式可以更加多樣，一些實力較強的銀行拿AIC牌照拓展業務的動力還是比較強的。”上述股份行人士說。

　　就在近期，AIC股權投資試點再度擴圍。金融監管總局日前發布《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》，提出將金融資產投資公司股權投資范圍擴大至試點城市所在省份，支持符合條件的商業銀行發起設立金融資產投資公司。

　　“目前AIC僅五家，體量相對較小，此次擴容有助于推進更多大中型銀行通過設立AIC開展科技金融和投貸聯動業務，豐富科技金融和投貸聯動業務生態?！鄙虾＝鹑谂c發展實驗室特聘高級研究員任濤說。

　　“此次試點擴圍，體現了監管部門對大中型銀行開展科技金融和投貸聯動業務持鼓勵態度，對大中型銀行開展相關業務具有明顯提振作用，有助于激活這一市場?！比螡A期，相關政策約束會進一步放開。

　　據了解，五家銀行系AIC分別是五大行旗下的工銀投資、農銀投資、中銀資產、建信投資和交銀投資，設立之初主要負責通過債轉股等資本運作方式，解決商業銀行不良資產處置問題。2021年底，原銀保監會發布《關于銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》提出，鼓勵AIC在業務范圍內，在上海依法依規試點開展不以債轉股為目的的科技企業股權投資業務。這也成為AIC股權投資試點的起點。

　　去年9月，金融監管總局宣布AIC股權投資試點范圍由上海擴大至北京、天津、杭州、深圳等18城。此后，各地一級市場掀起銀行AIC基金設立潮——去年9月以來，多地國有資本運營平臺、產投平臺、風投和創投機構陸續與AIC簽約、合作發起設立股權投資基金。部分城市甚至完成了對五家AIC的全覆蓋。數據顯示，截至目前，18個試點城市全部簽約，簽約金額超3500億元。

　　從資金投向來看，記者梳理發現，去年9月以來AIC參與設立的股權投資基金重點聚焦電子信息、航空航天、低空經濟、人工智能、高端制造、綠色低碳、新能源等戰略性新興產業與未來產業，參與方式多是項目直投。

　　“有關中長期資金、耐心資本的政策可謂緊鑼密鼓落地，股權投資領域期盼已久的‘長錢’正在跑步進入一級市場，其中就包括銀行系資金?！币晃毁Y深銀行業人士告訴記者，銀行系資金做股權投資，出于風控等方面的考量，風格更偏向穩健，單純與市場化的私募股權和風投機構的合作相對較少，更愿意與政府引導基金、國資基金攜手，來設立私募股權、創業投資基金。

　　完善風險匹配與容錯機制

　　業內人士表示，銀行系資金入場股權投資領域，既能全方面服務科技企業、為實體經濟高質量發展提供長期資金，又能拓展銀行資產的投資邊界，豐富多元化投資渠道，長期來看能間接帶動存貸業務和中間業務發展，緩解凈息差收窄壓力。

　　但是對于股權投資過往經驗并不多的銀行系資金來說，跑步進場面臨著重重考驗，比如試點擴圍后各地項目增多，AIC負荷能力是否匹配？AIC基金管理人的投資與管理能力是否匹配？考核機制及容錯機制能否跟得上？在與地方投資平臺合作過程中，如何磨合并平衡訴求等。擺在銀行系股權投資平臺面前的是一系列痛點難點，需要一一解決和攻破。

　　“痛點難點最終還是‘風險-收益-流動性’之間的平衡問題，特別是銀行自身與銀行系AIC之間對資源爭搶或整合的平衡問題。”任濤說。

　　“在資產荒背景下，優質項目稀缺，使得表內信貸資金在資源獲取上與股權資金存在競合關系（表內自己都吃不飽），這需要在短期利益（信貸投放）與中長期利益（股權投資）之間做好平衡；受行研能力偏弱、退出路徑受限、投后管理能力不足等因素影響，銀行系AIC開展股權投資很難真正擺脫傳統信貸作業思維，短平快的邏輯依然占據主流?！比螡硎?。

　　任濤補充道，銀行系AIC與銀行系其他資金之間協同性不足，債權股權資金之間整合及提供綜合服務的能力有所欠缺；開展股權投資的中長期資金來源相對匱乏，資金占用導致資金周轉效率較低，影響收益與考核等。

　　業內人士告訴記者，雖然行業內投貸聯動喊了十來年，但這類業務并沒有給銀行在股權投資方面積累太多可借鑒的經驗，根源在于“投”與“貸”的風險偏好并不一致。業務高風險與低收益的結構性矛盾、退出機制存在缺陷等問題，讓銀行在投貸聯動上并沒有太大的突破和施展空間。

　　“前些年（投貸聯動）政策剛放開時，行業做過一些探索，投貸聯動一度成為行業熱詞。但因受到合規性、業務模式等多重因素限制，在具體業務操作中遇到不少困難，行業少有代表性和可復制的成功投資案例?！北本┮患夜煞菪邢嚓P負責人說，“近幾年銀行內部投貸聯動推進比較緩慢，銀行系資金對于科創企業的支持主要集中在存、貸和結算等傳統業務。所謂的投貸聯動，其實是銀行信貸和外部投資機構的聯動，銀行更多扮演的是資源整合和撮合的角色。”

　　在中國銀行研究院研究員葉懷斌看來，銀行系股權投資平臺需要合理優化風險標準與偏好，并同步強化全面風險管理體系，優化相應的風險管理流程，在實踐中優化風險管理方式；構建一套能識別企業科技能力及成長性的評價體系，有效加強風險管理的前瞻性、主動性；建立和完善盡職免責機制，完善試錯容錯糾錯機制。

　　更多長期資金加入

　　“要實現科技創新的持續突破和新經濟的蓬勃發展，當前的金融創新與服務賦能還需進一步加強，應匯聚更多元、更廣泛、更高效的金融資源，滿足科創型企業在生命周期不同階段的融資需求?！鼻鄭u銀行首席經濟學家劉曉曙表示，科技創新更需要耐心資本的加持。

　　任濤認為，應豐富銀行系AIC開展股權投資的中長期資金來源渠道，降低其資金成本；對標先進產業資本、政府引導基金等股權投資機構，加強行業研究，優化考核體系，深挖股權項目投資機會；積極探索并豐富股權退出路徑；降低AIC開展股權投資的資本計提權重，提升開展股權投資業務的性價比。

　　當前，隨著各地地方政府招商引資、投資科創項目、促進產業升級訴求增強，銀行系資金、保險資金頻頻接到各地股權投資市場伸出的橄欖枝。

　　《通知》明確，支持保險資金依法合規投資金融資產投資公司通過附屬機構發行的私募股權投資基金、金融資產投資公司發行的債券或者參股金融資產投資公司。

　　在任濤看來，險資和銀行系資金是金融系統兩類重要的資金，且險資的穩定性較強，其加入有助于豐富科技金融生態鏈，能夠為AIC開展科技金融提供穩定、中長期資金來源?！半U資比較注重長期價值的實現，對風險的容忍度相對較低，其加入能夠推動AIC在開展科技金融業務時從險資訴求出發，更加注重項目質量的把控?！比螡f。

　　業內人士表示，險資的加入有利于拓展AIC股權投資的資金來源，為大中型銀行開展科技金融和投貸聯動業務提供更多資金支持，形成金融合力。在險資加持下，AIC資金規模與期限優勢有望進一步凸顯。

　　“單純從投資角度來說，我們對產品發行方沒有過多設限，更多的還是會關注產品本身的質量。當然發行主體的評級和能力肯定是在綜合考慮范圍內的。”一家大型保險公司投資部負責人對記者表示。而銀行系股權投資平臺在主體評級和能力方面亦有一定優勢。

　　此外，退出是一級市場暢通“募投管退”正循環關鍵的一環，也是險資等資本關心的核心問題之一?！拔覀冊谒侥脊蓹嗷痤I域過去與AIC沒有合作，但在固收資產荒的背景下，如果AIC做劣后的話，險資應該會對合作有很大興趣。”一家頭部險企投資業務相關負責人告訴記者。