國泰君安研報稱，2023—2024年中國航空業供需持續恢復中，階段性印證票價與盈利中樞上升邏輯。展望2025年，供需恢復趨勢確定，盈利中樞上升將開啟。1）供給端：國內減班國際增班趨勢持續，免簽政策有望加速寬體機錯配問題改善與國內過剩運力消化。2）需求端：中國航空消費仍處初級階段，需求具韌性且內生增長動能，2025年期待政策提振。3）收益策略：12月淡季初現積極改變，客座率回落而票價明顯上升。積極策略將利好春運旺季表現，更有望加速2025年盈利中樞上升。