近日去拜訪一家互聯網科技公司的CEO，談及如何留住人才，這位CEO說：在深圳南山科技園的互聯網科技創業企業面臨的一個最大問題，就是好點的技術人才和產品經理，很容易被旁邊的互聯網巨頭公司挖走。面對互聯網巨無霸企業的人才虹吸效應，不少中小創業型公司都面臨人才難留之困。這也從一個側面反映出一個事實：在互聯網的世界，龍頭企業越來越“通吃天下”，每一個細分行業，都越來越加速呈現出“強者恒強”的馬太效應。

　　與之相對應，在A股市場，投資者會發現，以往市場行情轉暖時那種“齊漲共跌”的現象，已經不大出現了，取而代之的，是每一個細分行業的龍頭股一個勁地漲，同行業的其他大部分“隊友”，則不會出現跟漲的趨勢，如果投資者抱著追“滯漲股”的思路，十之八九會虧損或者達不到預期投資收益。

　　在最近這輪科技股的行情中，無論是半導體，還是通信行業、軟件股，基本上都是各個細分行業的龍頭股在漲，同行業的其他個股則大多一直不漲甚至下跌，或者微漲。再以5G概念股為例，無論是射頻、濾波器，還是光棒、光模塊，基本上每個細分行業都主要是一兩只龍頭股在漲。白酒股更是如此，除了龍頭白酒股貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒漲幅居前外，大部分的三四線白酒股，其實漲幅并不明顯，這和以往牛市中“龍頭一漲、雞犬升天”的景象，確實大不一樣。

　　換言之，在A股市場當下的這個階段，細分行業的龍頭股才有可能享受估值溢價，非龍頭股的估值溢價效應，已經越來越成為“明日黃花”了，這到底是為什么呢？

　　這個問題其實不難回答，和互聯網巨無霸企業的人才虹吸效應一樣，中國經濟發展到當下這個時段，各個行業的集中度正在加速提升，互聯網和移動互聯網的飛速發展，再一次加大了各個行業集中度提升的進程。善于運用互聯網和移動互聯網的企業，市場份額會越來越大，不善于運用互聯網的企業，可能只能面臨日薄西山的窘境，抑或直接被淘汰。互聯網的典型特征，就是贏家通吃、強者恒強，它突破了時空的拘囿，誰能夠搶得先機，誰就能步步為營、招招領先。互聯網行業發展到現在，在社交領域，確實很難看到能夠超越騰訊的；而在電商領域，確實也很難看到能夠超越阿里巴巴的，不是眾多創業型企業不努力，而是世界的玩法變了，游戲規則變了。

　　從產業經濟的這個趨勢出發，A股市場的投資者，也應該順勢而變，尤其是新興行業，大多是與互聯網和移動互聯網緊密相連、一路發展起來的，比如大數據、人工智能、萬物互聯，每一個細分行業競爭到最后，可能只有龍頭公司才能活下來，而龍頭公司在A股市場的估值溢價，將會越來越明顯。如果你看好科技股，最好的風險收益比，就是投資各個科技細分行業的龍頭股。

　　龍頭股的這種估值溢價效應，在A股市場以存量資金博弈為主要特征的背景之下，會越來越加強，非龍頭股享受估值溢價的機會將進一步降低，市場整體的機會，就是結構性投資機會。在中國經濟增速下滑的階段，類似于2006年、2007年的系統性牛市機會，出現的概率越來越小，股票市場的指數盡管不容易出現牛市，但結構性機會絲毫不亞于系統性牛市，比如主營業務為PCB的滬電股份，過去一年最高差不多漲了整整7倍！這種漲幅放到系統性的大牛市里，也是非常罕見的。

　　當然，龍頭股的估值溢價效應越來越明顯的同時，投資者固然享受不到各個行業“齊漲共跌”的投資機會，但結構性機會絲毫不會少，只不過，這對投資者的投資能力，要求越來越高。最近幾個月的科技股行情，雖然如火如荼，但享受到這場盛宴的投資者，其實并不多。投資除了考量你的選股能力，更要考驗投資者的耐心和信心。