黨的二十屆三中全會于2024年7月15日至18日在北京舉行，會議審議通過了《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》。《決定》指出，健全相關規則和政策，加快形成同新質生產力更相適應的生產關系，促進各類先進生產要素向發展新質生產力集聚，大幅提升全要素生產率。證監會7月19日在傳達學習黨的二十屆三中全會精神時明確，進一步增強資本市場對科技創新的包容性、適配性，培育壯大耐心資本，做好金融“五篇大文章”，引導更多資源要素向新質生產力集聚。

　　《決定》發布后，資本市場掀起了深入學習熱潮。多位券商人士在接受中國證券報記者采訪時表示，資本市場在支持科技企業、增強核心科技能力等方面具有獨特優勢，應利用多樣化金融支持方式助力新質生產力發展，凝聚培育新質生產力的合力。接下來，政策端或引導先進生產要素向發展新質生產力集聚，這或涉及經濟、教育、科技、人才發展等體制進一步深化改革。

　　利用資本市場助力新質生產力發展

　　“總體來看，進一步全面深化改革的任務‘時間緊、目標重’。”結合《決定》強調的“到二〇二九年中華人民共和國成立八十周年時，完成本決定提出的改革任務”，東吳證券首席經濟學家、東吳香港副董事長陳李表示，本輪改革用時更短，可見中央的決心與信心。對于《決定》明確的一系列改革內容，陳李較為重視發展新質生產力的相關話題。

　　“科技創新在我國現代化建設全局中具備核心地位。一方面，我們正面臨新一輪科技浪潮和產業變革，培育發展新質生產力、提高全要素生產力將成為后續改革的核心主線之一；另一方面，隨著我國人口數量紅利向質量紅利轉換，過去以勞動力增長、資本推動為主要驅動力的增長模式與新階段不再匹配，全要素生產率的提升或為破局關鍵。”陳李認為，新質生產力的發展要求資本市場充分發揮服務實體、資源配置、政策傳導、精準賦能等作用，資本市場應利用多樣化金融支持方式助力新質生產力發展，凝聚培育新質生產力的合力。

　　同樣關注資本市場對發展新質生產力起到積極作用的還有浙商證券首席經濟學家李超。在他看來，資本市場具有風險共擔、利益共享、定價市場化等特征，在支持科技企業、增強核心科技能力等方面具有獨特優勢。“做好金融‘五篇大文章’是資本市場更好服務中國式現代化的重要著力點，客觀上需要堅持系統思維、守正創新、綜合施策，加快改革完善相關基礎制度和機制，為經濟社會發展重大戰略、重點領域、薄弱環節提供更高質量的產品和服務。”

　　“在我國，企業是科技創新研發投入的主要力量，持續的研發投入需要依靠金融體系給予外部的融資支持。”結合證監會在傳達學習黨的二十屆三中全會精神時表示“要進一步增強資本市場對科技創新的包容性、適配性，引導更多資源要素向新質生產力集聚”，華福證券首席經濟學家燕翔判斷，相關政策措施的落地預計將會進一步提升資本市場服務科技創新的能力，推動新質生產力發展，更好實現科技創新、產業創新和資本市場發展的深度融合。

　　引導生產要素向發展新質生產力集聚

　　對于如何發展新質生產力，《決定》提出了“健全因地制宜發展新質生產力體制機制”“健全相關規則和政策，加快形成同新質生產力更相適應的生產關系，促進各類先進生產要素向發展新質生產力集聚，大幅提升全要素生產率”等具體要求，受到業內人士的高度認可。

　　“我國各地資源稟賦、產業基礎、科研條件差異明顯，要遵循比較優勢進行戰略布局，如果發展新質生產力一哄而上，容易導致產能過剩，進而制約整體改革的進度。”結合對《決定》相關內容的分析，海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根認為，接下來政策端或引導先進生產要素向發展新質生產力集聚，這或涉及經濟、教育、科技、人才發展等體制的進一步深化改革。

　　在華金證券所長助理、首席宏觀分析師、首席金融地產分析師秦泰看來，科技創新引領的新發展模式將作為我國長期經濟戰略藍圖的重要基礎，新質生產力是高質量發展的基石，這一選擇具體到宏觀政策方面，可能意味著包括增值稅、研發扣除等措施在內的財稅體制改革或進一步向科技創新型企業傾斜。

　　從產業視角出發，培育、壯大新質生產力并不會只將目光聚焦在新興產業，《決定》明確“以國家標準提升引領傳統產業優化升級，支持企業用數智技術、綠色技術改造提升傳統產業”。對此，廣發證券首席經濟學家郭磊認為，傳統產業改造升級同樣是新質生產力。“‘以國家標準提升’引領傳統產業改造是一個現實的思路，2024年的大規模設備更新實際上就是這一思路的體現。這一線索如能持續落地，中期看有助于傳統制造業部門保持一定的投資速度和發展空間。”

　　改革利好資本市場自身高質量發展

　　對資本市場本身而言，《決定》明確“健全投資和融資相協調的資本市場功能，防風險、強監管，促進資本市場健康穩定發展”“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”等表述也被業內人士視為利好資本市場中長期發展。

　　中金公司研究部國內策略首席分析師李求索認為，《決定》多方面內容提及資本市場建設，體現我國在金融強國建設尤其是資本市場高質量發展領域的高度重視，結合此前新“國九條”及“1+N”資本市場政策體系的不斷完善，資本市場發展也有助于更好服務我國發展戰略，增強金融機構更好服務實體經濟能力。

　　證監會在傳達學習黨的二十屆三中全會精神時表示，要堅持用改革的辦法破解制約資本市場平穩健康發展的深層次矛盾和問題，增強資本市場內在穩定性。對此，燕翔認為，以改革的方式助力資本市場穩定、健康、高質量發展，不僅能夠提高資本市場效率、增強投資者信心，還可以有效協調個體金融風險、降低整體經濟系統的風險，有利于維護社會經濟持續穩定發展。

　　李超認為，資本市場與經濟關聯度高，穩定、活躍的資本市場，有利于投資者和全社會更好建立對經濟發展的信心和預期。隨著市場估值、情緒進一步修復，投資吸引力進一步增加，結合政策層面積極化解當前主要矛盾，預計后續投資者信心有望穩步提振。