4月以來，券商發(fā)債“補血”出現(xiàn)小高峰——已有7家券商獲批發(fā)行公司債、次級債券，多家券商發(fā)布債券募集說明書或發(fā)行結果公告。

　　證券時報記者注意到，今年以來，券商短期融資券發(fā)行規(guī)模同比大幅增長55%，券商次級債券的發(fā)行也呈抬升趨勢。利率方面，年內(nèi)券商發(fā)債的票面利率居于1.6%~2.2%之間，發(fā)債融資成本相比前幾年大幅降低。

　　本月券商密集發(fā)債“補血”

　　根據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，4月以來，東吳證券、國泰海通、中泰證券、南京證券、東方財富證券等多家券商陸續(xù)獲批新發(fā)公司債，國元證券、國信證券則獲批發(fā)行次級債券。

　　4月8日，東吳證券公告稱，中國證監(jiān)會同意其向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過180億元公司債券的注冊申請。

　　4月7日，國泰海通公告稱，收到中國證監(jiān)會批復，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過600億元公司債券的注冊申請。同日，中泰證券公告稱，收到中國證監(jiān)會批復，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元公司債券的注冊申請。

　　更早前，南京證券、東方財富證券分別獲批向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過150億元、200億元公司債券。

　　另外，國金證券、財達證券、東北證券、國信證券等券商還先后公告了公司債券、短期融資債等債券的發(fā)行結果公告或募集說明書。

　　從發(fā)債的利率來看，票面利率居于1.6%~2.2%之間，中位數(shù)在2%左右。相比前幾年動輒3%以上的利率水平，券商發(fā)債融資的成本大幅降低。比如國金證券2025年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第二期）發(fā)行工作已于4月10日結束，實際發(fā)行規(guī)模12億元，期限3年，票面利率為1.98%。

　　次級債發(fā)行獲批數(shù)量抬升

　　一個值得關注的現(xiàn)象是，今年以來券商的次級債券密集獲批，其中還有兩家券商獲批永續(xù)次級債券。

　　根據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，目前，公告獲得證監(jiān)會發(fā)行次級債券/永續(xù)次級債券批復的券商達到6家。其中，國信證券、東方證券分別獲批向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行不超過200億元、100億元永續(xù)次級債券；國元證券、光大證券、華西證券、財達證券則獲批發(fā)行次級債券，公開發(fā)行面值分別不超過30億元、150億元、20億元、30億元。

　　資本實力，是券商核心競爭力的重要體現(xiàn)。根據(jù)證監(jiān)會2020年5月修訂的《證券公司次級債管理規(guī)定》，長期次級債可按一定比例計入凈資本，到期期限在3、2、1年以上的，原則上分別按100%、70%、50%的比例計入凈資本。

　　從募資用途來看，券商發(fā)行次級債券以補充流動資金、償還到期債務等最為常見。

　　比如，2024年9月，廣發(fā)證券獲批發(fā)行不超過200億元次級債券，2025年第一期次級債券募集說明書顯示資金用途為“擬用于償還到期債務”；2024年11月，東北證券獲批發(fā)行不超過80億元次級債券，公司2025年第一期次級債券募集說明書顯示資金用途為“補充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營所需流動資金”，并且東北證券承諾募集資金不用于股票投資、融資融券、股票質(zhì)押、衍生品等資本消耗型業(yè)務。

　　在票面利率上，大型券商的利率顯著低于中小型券商。以上述兩只次級債券為例，今年3月中旬，廣發(fā)證券發(fā)布的《2025年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行次級債券（第一期）發(fā)行結果公告》顯示，本期債券品種一發(fā)行期限為394天，最終發(fā)行規(guī)模為35億元，最終票面利率為2.10%，認購倍數(shù)為2.24倍；品種二未發(fā)行。東北證券則在3月下旬公告稱，公司2025年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行次級債券（第一期）最終網(wǎng)下實際發(fā)行數(shù)量為6億元，占本期債券計劃發(fā)行總規(guī)模的60%。本期債券的票面利率為2.71%，認購倍數(shù)為1.4167倍。

　　境內(nèi)發(fā)債規(guī)模同比增長12.4%

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，年內(nèi)51家證券公司境內(nèi)合計發(fā)行196只債券，境內(nèi)發(fā)債規(guī)模合計達3309.98億元，與去年同期相比增長12.4%。此外，廣發(fā)證券、中信建投、中信證券、申萬宏源等券商還在境外發(fā)債。

　　值得一提的是，券商短期融資券的發(fā)行規(guī)模相比往年大幅增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，證券公司合計發(fā)行67只短期融資券，發(fā)行總額達1027億元，同比大幅增長55%。短期融資券具備發(fā)行門檻低、周期短、快速補充運營資金等特點，是券商補充流動性的重要融資渠道。

　　對比發(fā)行規(guī)模來看，有8家券商的境內(nèi)融資規(guī)模超過100億元，還有21家券商的融資規(guī)模超過了50億元。其中，廣發(fā)證券、中國銀河證券的境內(nèi)發(fā)債規(guī)模居前，分別為275.6億元、274億元；華泰證券、國信證券、國泰海通的境內(nèi)發(fā)債規(guī)模也均超200億元；招商證券、平安證券、中信建投境內(nèi)發(fā)債規(guī)模也都超過了100億元。

　　中信建投非銀首席分析師趙然分析，在股票市場處于強市環(huán)境時，券商發(fā)行債券多以新增發(fā)行為主，主要用于滿足業(yè)務發(fā)展的資金需求；在弱市環(huán)境下，券商則主要以維持債券存量規(guī)模為目標，此時債務置換在債券發(fā)行中所占比例較高；而在震蕩行情期間，債券發(fā)行規(guī)模主要受券商發(fā)債相關政策影響，若未有針對券商發(fā)債的寬松政策，那么新增債券發(fā)行規(guī)模通常也僅略高于償還規(guī)模。