12月28日，隨著螢石網絡、清越科技敲響上市祥鑼，科創板上市公司數量增至500家，成為注冊制改革進程中又一里程碑事件。歷經三年多建設，科創板已匯聚一批標桿型“硬科技”公司，成為金融服務實體經濟、推進高質量發展與中國特色現代資本市場建設的前沿陣地。勇往奮進以赴之，百折不撓以成之�？苿摪鍖⒗^續發揮制度改革“試驗田”作用，健全支持“硬科技”企業上市的體制機制。

　　“硬科技”企業上市首選地

　　IPO融資規模近7600億元、再融資規模超1000億元、總市值約6萬億元、7家公司總市值破千億元；六大戰略性產業集群式發展，國家級“專精特新”小巨人占比近半，上市公司營業收入、歸母凈利潤三年復合增長率分別達到25%、63%……這是邁入“500家”時代的科創板交出的最新成績單。

　　“硬科技”是科創板的底色，高成長是科創板的特色。在三年多的建設歷程中，科創板以制度為錨，以創新作槳，積極助力創新驅動發展、科技自立自強等國家重大戰略的實施，吸引了一大批高新技術產業和戰略性新興產業的標桿性公司和潛力企業，成為“硬科技”企業上市的首選地。其中，既有全球知名企業，如全球晶圓代工銷售額前四企業中芯國際、光伏組件出貨全球排名第二和第三的天合光能和晶科能源等，也不乏國內領跑者，如國內城軌牽引變流系統市場占有率第一的時代電氣、磁共振成像系統新增銷量國內第一的聯影醫療等。

　　值得一提的是，科創板多元包容的上市制度，不僅使一大批在原有制度下無法登陸A股市場的“硬科技”企業成功問鼎資本市場，也進一步強化了科創板的吸引力。截至目前，500家科創板公司包括46家上市時未盈利企業，8家設置特殊股權架構企業，6家紅籌企業和1家轉板上市企業。

　　助力高水平科技自立自強

　　科技進步是國家發展和改善民生的強大推動力，科創板設立的目標也是助力我國科技自立自強。開市以來，科創板引導上市公司實施創新驅動發展戰略，通過整合資本、人才、技術等要素，促進創新鏈、產業鏈、資金鏈和人才鏈深度融合。

　　2022年前三季度，科創板公司研發投入金額為681.1億元，同比增長33%，研發投入占營業收入比例平均為16%；研發人員總數超過15萬人，近四成公司實控人兼任核心技術人員，實控人擁有博士學歷的公司超過120家；平均每家科創板公司擁有發明專利120項，累計84家次公司牽頭或者參與的項目獲得國家科技進步獎等重大獎項；超過1/4的科創板公司與各類高校、科研院所建立合作研發機制。

　　科技創新成果的涌現離不開高研發投入。以研發投入為支撐，科創板公司在助力科技自立自強、暢通國內國際雙循環等方面嶄露頭角，包括助力一批自主技術“出�！备偁帯⑼苿右慌�科技產品帶動消費升級等。比如，科創板藥企已有19款自主創新藥品進入國家醫保目錄，提高了國產創新藥的可及性。

　　一手抓創新，助力高水平科技自立自強；一手抓服務，提升投資者獲得感。據悉，科創板公司三年來累計實施現金分紅546.77億元，累計完成股份回購金額59.06億元。同時，科創板公司強化投資者關系管理，實現2021年年報、2022年半年報以及三季報業績說明會“全覆蓋”。

　　探索多元化估值方法

　　市場化發行承銷機制是注冊制改革的重要環節，新股發行定價直接關系發行人、投資者、中介機構的切身利益，是注冊制改革的難點之一。三年多以來，科創板“摸著石頭過河”，探索了一條具有中國特色的新股估值定價之路。

　　多元化的估值方法是基礎。相比傳統行業企業，科創企業因其自身特點，在估值時面臨缺少可比公司、缺乏可參考市場數據、常規估值方法不適用等挑戰。開市以來，在科創板IPO發行定價中，一些科創企業探索了多元化的估值方法，包括分部估值法、市銷率模型、市凈率模型、市盈率相對盈利增長比率模型、市值/研發費用、研發管線與市值比較法等。

　　構建多方制衡的市場化定價制度是關鍵。科創板不僅在發行人端形成定價約束，還通過一系列機制安排提高網下投資者獲配數量，增強報價約束。數據顯示，已上市的500家科創板公司的發行市盈率區間為7倍-1737倍，中位數為45倍，募集資金總額7594億元�！跋啾茸�冊制之前主板平均23倍的定價水平，科創板定價更加市場化，創新機制發揮了積極效用，實現了‘一企一價’。尤其是在詢價新規實施后，‘抱團壓價’現象顯著緩解，‘優企優價’進一步形成�！蹦迟Y深市場人士對中國證券報記者表示。

　　交易機制持續完善是保障。2022年10月底，科創板股票做市交易業務正式啟動。截至目前，14家科創板做市商累計完成106只股票備案，覆蓋87只科創板股票，占科創板股票總數的17%，市場波動性明顯降低，定價效率不斷提升。

　　“探索中國特色新股估值定價體系是一個漸進的過程�？苿摪逍鹿砂l行承銷機制應進一步完善，從而促進資本、科技與實體經濟高水平循環，為我國經濟高質量發展增添新動能。”上述人士建議。