上證報中國證券網訊（記者 何漪）過去一段時間，上證綜指一直在2800-3000點間震蕩，有無超額收益取決于板塊的選擇。如果買了科技、醫藥、消費這些成長股，收益還是不錯的。但是經過前期的上漲，這些成長股的估值已經很高了。當下應該如何選擇，是繼續追風成長，還是轉投之前已經超跌的、估值很低的價值股呢？

　　大成基金數量與指數投資部總監黎新平認為，在回答這個問題前，首先應該解決如何定義成長股和價值股。從企業生命周期的角度來看，企業有初創期、成長期、成熟期和衰落期。

　　黎新平表示，在二級市場上，要投資處于成長期和成熟期的股票。初創期不確定性太大、風險太高，通常是一級市場投資的標的。進入衰退期，股票面臨行業的衰落，一般不建議投。

　　從這個角度看，黎新平認為，成長股一般是處于成長期的企業。在這個階段，會去看成長股的行業空間、競爭優勢、盈利能力和成長能力等特點。而處于成熟期的企業，行業格局、企業現金流比較穩定，在選股時，對于這些企業，更加看重是否具有穩定的ROE、穩定的現金流，以及在行業里是否有比較穩固的市場地位，估值提升的來源是行業集中度的提升。

　　在黎新平看來，價值股集中在成熟期，穩定的現金流、估值比較重要。成長股大部分處于成長上升期，行業的成長空間、成長能力和盈利能力比較重要，而估值相對沒那么重要，但是當達到不合理的估值，會有估值回調的風險。

　　兩類不同階段的企業，在什么環境中的表現會更好呢？經過多方面的數據分析，黎新平認為，處于成熟期的企業，和宏觀環境有非常大的關系。當經濟基本面好的時候，價值股在市場上能有更好的表現；而成長股和宏觀環境中的流動性、市場偏好比較相關。如果市場流動性處于大幅擴張，風險偏好在提升，成長股的表現會占優。如果處于基本面推動、流動性偏緊的階段，價值股占優。

　　站在當前時點，黎新平對今年的市場相對樂觀，但也強調，市場的結構分化將會延續，尤其是龍頭股票和非龍頭股票的分化。從選股邏輯看，優選質優股，基本面因素更重要一些。另外，成長股短期可能有調整，尤其是前期漲幅比較高的股票，但中長期比較樂觀，依然是成長占優的行情。