5月以來A股市場持續(xù)震蕩調整，市場成交量能明顯萎縮，部分投資者謹慎情緒有所升溫。在此背景下，百億量化私募思勰投資日前公開發(fā)聲表示，目前A股多個指數整體估值水平不高，量化多頭布局時點已悄然而至，該機構后續(xù)“擬在A股指數點位較低、多頭策略投資價值高時，暫停發(fā)行中性類股票絕對收益策略產品”。從量化私募業(yè)內對于當前A股的投資展望來看，多家頭部量化私募均表示，經過市場新一輪調整后，整體看好A股在中長期貝塔上的表現。而在今年前4個多月主流量化策略顯示出較強優(yōu)勢的背景下，受訪私募普遍認為，當前或正是量化指增產品配置的較好時點。

　　市場下行風險料有限

　　蒙璽投資總經理李驤表示，今年以來國內經濟得到顯著恢復，在流動性偏寬松以及去年較低基數的前提下，今年全年經濟增速預計將會表現為“較高水平”。就A股市場而言，2022年A股已經出現一波較大回調，今年A股市場大幅調整的可能性較低，上證指數在3000點一線預計將有較強支撐。

　　思勰投資相關負責人在接受采訪時稱，目前國內政策面定調積極，穩(wěn)增長政策協同發(fā)力，推動經濟復蘇；在基本面上，主要經濟指標支持市場修復。從市場估值的定量分析角度來看，主要股指明顯處于歷史較低位置，安全性較高。截至目前，中證500指數處于近十年30%左右分位，相較于本輪市場長周期調整前的最高點（2021年9月創(chuàng)出）已有約25%的空間。從“指數貝塔”的角度，該機構看好A股中長線投資價值。  

　　穩(wěn)博投資創(chuàng)始合伙人鄭耀強調，當前A股主要寬基指數的估值均處于歷史低位，且國內經濟基本面整體處于持續(xù)復蘇的狀態(tài)，該機構認為當前主要指數本身具備很好的向上彈性。從估值角度來看，A股的投資性價比持續(xù)上升，各類投資者在指數性價比高的時點采取合適的方式“進場”，會是相對穩(wěn)健的投資方式。

　　指增策略仍凸顯“性價比”

　　從策略應對和配置角度來看，目前不少受訪的頭部量化私募管理人認為，雖然今年A股在低位企穩(wěn)之后仍有所起伏，但“量化指增策略”的配置價值仍在凸顯。

　　作為今年在量化業(yè)內投資業(yè)績持續(xù)領先的一家新銳百億量化私募，寬德投資相關負責人表示，考慮到當前相對較低的市場估值，指增類產品的配置仍有很大“價值釋放空間”。盡管當前A股市場所處的宏觀環(huán)境相對復雜，但從長期來看，具有持續(xù)穩(wěn)定超額收益的指數增強產品，下行風險將更有限。在此之中，優(yōu)秀管理人的指增類產品超額收益相對具有復利屬性，將對投資收益結果起主導作用。該機構建議，投資可以“以目前體量最大、競爭最為充分的中證500指增產品為參考，選擇那些發(fā)展穩(wěn)健、產品長期表現穩(wěn)定的管理人，以及各類指增量化多頭產品，以獲得在較低市場估值下的長期收益機會”。

　　此外，李驤指出，經過2022年全年的震蕩調整，2023年指數的潛在向下空間大概率有限，當前量化指增策略本身在市場貝塔上面對的風險將更低。就目前市場主流指增策略來看，主流量化管理人仍然能夠穩(wěn)定戰(zhàn)勝對標指數，為投資者產生顯著的阿爾法收益。在這樣的背景下，盡管近期市場個股賺錢效應有所下降，量化指增仍然值得投資者積極關注。

　　關注策略運行挑戰(zhàn)

　　來自國內某頭部券商托管方的最新數據顯示，在今年以來A股市場個股分化持續(xù)加劇的背景下，主流量化私募管理人的超額收益“離散度”也在拉大。截至5月12日，該機構監(jiān)測的40多家一線量化私募中證500指增產品，年內超額收益的“首尾差”已超過15個百分點。

　　寬德投資相關負責人認為，今年A股市場在成交量、個股分化等方面，有利因素多于不利因素。當下，量化管理人更需要關注在波動和分化中挖掘優(yōu)質股票，這將充分考驗管理人的投研能力，以及如何在同業(yè)競爭中保持相對優(yōu)勢。

　　鄭耀表示，超額收益的“衰減”是近兩年被業(yè)內經常討論的話題。對于量化管理人來說，首要還是做好投資策略的豐富和完善，尋找更多超額收益來源，提高策略本身的準確性和超額收益能力。此外，除了來自市場風格不斷變化的挑戰(zhàn)，“把控好產品募資的節(jié)奏和時點”也是管理人的“必修課”。

　　對于復雜市場環(huán)境下量化超額收益來源的挑戰(zhàn)，李驤指出，當前量化行業(yè)超額收益來源正趨于多元化。成熟的管理人除了依靠從交易中獲利的量價數據，也可以通過基本面數據、另類數據等方面挖掘“深層次的阿爾法”。在此之中，另類數據等投資因子“采集門檻”較高，更為有效，相對能夠更好實現“低波動下的穩(wěn)健回報”。