嘉實(shí)把脈3000點(diǎn)下投資之道:市場(chǎng)提供中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)
2018年以來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生深刻變化,市場(chǎng)流動(dòng)性暴露出季節(jié)性缺口、股票市場(chǎng)震蕩走弱、中美貿(mào)易摩擦反復(fù)、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)承壓……后市行情如何演繹?投資者又該如何布局?以“把握新機(jī)遇,布局新時(shí)代”為主題的嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見者夏季投資策略會(huì)暨嘉實(shí)瑞享定開基金發(fā)布會(huì)目前正在全國(guó)15個(gè)城市開展,旨在為投資者解析中長(zhǎng)期投資趨勢(shì)。
自2015年起,嘉實(shí)每年初都會(huì)舉辦遠(yuǎn)見者投資策略峰會(huì),此次針對(duì)市場(chǎng)所面臨的復(fù)雜情形,嘉實(shí)又在全國(guó)15個(gè)城市舉行遠(yuǎn)見者夏季投資策略會(huì),更及時(shí)地為投資者剖析市場(chǎng)環(huán)境,提供精準(zhǔn)服務(wù)。每一場(chǎng)遠(yuǎn)見者夏季策略會(huì)均有重量級(jí)嘉賓為投資者解惑,包括興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東、廣發(fā)證券首席策略分析師戴康、中信證券首席海外策略師楊靈修、光大證券研究所海外市場(chǎng)首席策略分析師陳治中等券商首席分析師,以及嘉實(shí)基金港股通策略組組長(zhǎng)張金濤、研究部副總監(jiān)張丹華、價(jià)值投資策略組組長(zhǎng)譚麗等滬港深團(tuán)隊(duì)成員。
市場(chǎng)提供中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)
回顧上半年資本市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí),陳治中認(rèn)為,流動(dòng)性因素是全球資本市場(chǎng)節(jié)奏變化的根本原因,年初以來(lái)美元長(zhǎng)端和短端利率交替上行,給全球市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)了不小壓力,導(dǎo)致了美股和全球市場(chǎng)大幅調(diào)整,而美元加息以及歐日貨幣政策明確轉(zhuǎn)向后,新興市場(chǎng)流動(dòng)性遭遇挑戰(zhàn),但港股和廣義中資股對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的暴露要低于其他新興市場(chǎng),盡管存在部分內(nèi)外部挑戰(zhàn),風(fēng)險(xiǎn)水平整體仍好于其他新興市場(chǎng)。
展望下半年國(guó)際形勢(shì)時(shí),張憶東表示,考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,下半年歐美央行的貨幣政策會(huì)從初期的鷹派收縮,逐步偏向鴿派,從而有利于全球配置型資金回流上半年調(diào)整較大的新興市場(chǎng),其中,中國(guó)核心資產(chǎn)特別是全球洼地的香港市場(chǎng)有望受益。
事實(shí)上,經(jīng)歷大幅調(diào)整后,目前A股絕對(duì)估值已經(jīng)處于歷史中樞以下偏低區(qū)域。具體看,當(dāng)前滬深300指數(shù)位于歷史估值波動(dòng)區(qū)間的中樞以下,接近底部區(qū)域;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值位于過(guò)去8年波動(dòng)區(qū)間均值以下接近0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置,經(jīng)歷了2015年下半年至2017年的調(diào)整后,已經(jīng)在一定程度上消化了估值泡沫,代表中小成長(zhǎng)企業(yè)的指數(shù)估值正處于歷史上的低位。橫向看,中國(guó)股市整體在新興市場(chǎng)和全球市場(chǎng)中的相對(duì)估值,目前處于歷史少見的低估水平。
在張金濤看來(lái),雖然A股在中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁過(guò)周期高點(diǎn)的背景下,短期內(nèi)將承受金融去杠桿政策導(dǎo)向下的信用收縮和股票市場(chǎng)資金配置減弱的影響,但從中長(zhǎng)期看,在股票整體估值偏低、養(yǎng)老金入市、理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后帶來(lái)的流動(dòng)性資金、海外資金穩(wěn)定流入等因素的共同作用下,A股未來(lái)將提供給中長(zhǎng)期投資者相對(duì)較好的配置機(jī)會(huì)。
談及港股時(shí),張憶東表示,從估值層面看港股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入估值的底部區(qū)域,風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)相當(dāng)程度地反映到股價(jià)了,與歷史相比,估值雖然還不到歷史上最極端的低位水平,但已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域的價(jià)值投資區(qū)間。
針對(duì)上半年港股市場(chǎng)的調(diào)整,陳治中則認(rèn)為,市場(chǎng)此前過(guò)度解讀了港股業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄懦?017年增長(zhǎng)中的基數(shù)效應(yīng),港股市場(chǎng)2018年的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀缓糜?012年以來(lái)的其他年份,基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)仍然明確,同時(shí)在全市場(chǎng)范圍內(nèi)港股對(duì)A股整體及各行業(yè)板塊的折價(jià)仍然處于較高水平。
對(duì)于港股未來(lái)走勢(shì),張金濤認(rèn)為港股仍處于牛市調(diào)整期,港股牛市的基礎(chǔ)是其正在不斷提升對(duì)中國(guó)轉(zhuǎn)型升級(jí)的代表性,港股制度創(chuàng)新進(jìn)程加速有助于提升市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好,更重要的是長(zhǎng)期有助于吸引中國(guó)各領(lǐng)域最具代表性的核心資產(chǎn)到香港市場(chǎng)上市。
“總體看,港股相比A股估值更低,流動(dòng)性相對(duì)沒(méi)有那么緊張,下行空間有限。盡管上半年受到全球風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊,但我們判斷港股目前處于牛市的調(diào)整期,下一階段重拾升勢(shì)的可能性較大。”張金濤說(shuō)。
低點(diǎn)堅(jiān)持發(fā)行主動(dòng)管理基金
值得注意的是,嘉實(shí)在過(guò)往多次市場(chǎng)震蕩中依然堅(jiān)持發(fā)行主動(dòng)管理基金,且取得了績(jī)優(yōu)業(yè)績(jī),極具代表性的便是張金濤掌管的嘉實(shí)滬港深精選。2016年5月27日張金濤掌舵嘉實(shí)滬港深精選之時(shí),上證綜指點(diǎn)位為2821點(diǎn),兩年多后,上證綜指再次回到2800點(diǎn)附近,嘉實(shí)滬港深精選累計(jì)收益率卻超過(guò)50%。
據(jù)了解,7月9日嘉實(shí)將發(fā)行一只全新的基金——嘉實(shí)瑞享定期開放靈活配置基金,擬任基金經(jīng)理為張金濤。嘉實(shí)瑞享首次將定期開放運(yùn)作形式與雙預(yù)警保護(hù)機(jī)制相結(jié)合,期望為投資者獲取長(zhǎng)期績(jī)優(yōu)回報(bào)的同時(shí),減少極端風(fēng)險(xiǎn)干擾為投資者鎖定回報(bào)。
嘉實(shí)瑞享在成立后每?jī)赡觊_放一次,每次開放5-20個(gè)工作日,幫助投資者克服短期市場(chǎng)情緒影響,堅(jiān)持中長(zhǎng)期投資。封閉運(yùn)作期間,嘉實(shí)瑞享的凈值與封閉期前一個(gè)工作日基金凈值相比,跌幅小于10%時(shí)股票持倉(cāng)比例調(diào)整區(qū)間為50%-100%,跌幅大于10%小于15%時(shí)股票持倉(cāng)比例調(diào)整區(qū)間為30%-80%,跌幅大于等于15%時(shí)股票持倉(cāng)比例調(diào)整區(qū)間為0%-50%。
“投資者總想買在最低點(diǎn),但概率太小了,其實(shí)我們正處在準(zhǔn)入?yún)^(qū)。堅(jiān)持長(zhǎng)期投資是大眾投資者獲取穩(wěn)健收益的一個(gè)十分有效的方法,在瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)中短期波動(dòng)在所難免,而堅(jiān)持長(zhǎng)期持有是節(jié)省投資成本、奠定長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的基礎(chǔ)。”張金濤說(shuō)。
據(jù)了解,此次嘉實(shí)基金遠(yuǎn)見者夏季投資策略會(huì)將持續(xù)到7月11日,覆蓋城市包括北京、上海、重慶、廣州、深圳、南京、成都、福州、沈陽(yáng)、杭州、西安、石家莊、武漢、鄭州、濟(jì)南。