這段時間的朋友圈被一本書刷屏了。無論是一級市場還是二級市場的參與者，都對此書津津樂道。由高瓴資本創始人兼首席執行官張磊撰寫，并在近期出版發行的《價值》一書，不僅出現在各投資類微信號，也出現在了各大佬的辦公桌上。不過與多數大熱的事件一樣，有褒揚，也必有質疑。爭議的焦點，就在于書中所提的宏大主題“長期主義”。

　　其實對于長期投資、價值投資的爭議，在A股市場一直存在。信奉者自然對此書甘之如飴，我們今天聊天用的微信、購物用的京東、睡前刷的抖音、搜索用的百度、訂餐用的美團，背后都有高瓴的影子，這些都足以讓信奉者信服。當然也不乏質疑的聲音，質疑者稱，堅持長期主義的投資者，怎么也會短線操作呢？比如被媒體一直談到的一筆投資，自2010年高瓴開始投資京東，至2018年逐漸減持成散戶，但之后京東竟漲了3倍多。此外，質疑者還列舉了一些其他持有期很短的例子，來佐證其的“偽長期主義”。

　　客觀地說，拿著放大鏡去檢驗每一筆投資的好壞有失公允，畢竟投資是與未來的不確定而戰，檢驗投資優劣的分水嶺應該是勝率的大小。所以對于專業投資者而言，追求每一筆投資盡善盡美，不及中長期創造整體價值更有意義，也就是巴菲特所說的“追求模糊的正確，而不是精確地錯誤。”

　　如何理性看待“長期主義”？如果說“長期主義”不能簡單地用持有周期來衡量，從投資追求大概率勝率出發，長期主義如何創造整體價值呢？或許可以理解為兩個部分，一是找到好的資產，二是堅守，靜待時間檢驗那些可以持續創造收益的資產。那么普通投資者提高長期投資勝率的辦法，簡單地說就是選擇與可持續。

　　如何找到好資產呢？這一點可以借鑒《價值》這本書中的方法，首先是如何看待好資產。張磊認為價值投資的核心是商業洞察力，即對人、生意、環境和組織的深刻理解。人是核心，專業是基礎；生意是賽道，即使短期靜默，長期醞釀著指數型的增長；環境是投資的窗口，也可以是質變引起量變的關鍵時點；最后是組織，一個企業需要有鮮明的戰略和企業文化，更重要的是知行合一的堅持下去。對于一只基金而言，“基金經理、投資方法、市場環境、基金公司”也可以理解為“人、生意、環境、組織”的四個定量評價維度，去尋找未來長期可期的基金產品。

　　至于可持續，或許需要兩個維度去解讀。一方面是現金流的可持續，對于普通投資者而言，投資還是投機將影響其投資行為。如果是投資，才有機會談建立長期理財的習慣。于擁有理財習慣的普通投資者而言，定投可以看作是可持續的現金流投入，相較于一次性投資負擔更小，更有益于淡化短期波動而養成長期理財的習慣。當然最重要的還是不停打造屬于自己的“護城河”，工作收入的增長才是人生長期投資的基本保障。

　　另一方面，可持續也表現在對產品的定性理解，無論是短期的大漲還是大跌，都應有判斷是偶然性還是必然性的能力，簡單地說就是大漲時判斷是否存在市場熱點博弈，大跌時觀察基金管理人的投資方法論是否有漂移，從而進行判斷短期的波動是否會影響未來的可持續性。

　　不過，好的資產與可持續的投資方式也不是長期投資的全部，正如張磊在《價值》中所言，時間是有跨度的，需要站在更長期的視角看待；時間是有成本的，選擇比堅持更重要；時間是有力量的，復利會帶來指數級的改變；但不要忘記，時間是復盤的最好方式，再好的資產也有可能發生變化，但如果不是基本面的改變，短期大跌興許是持續投入的好窗口。