□金牛理財網 宮曼琳

　　二季度以來上證綜指始終在3000點附近反復震蕩，近期更跌破2900點，對此基金投資者也比較困擾，從權益類基金經理市場展望來看，市場短期難以出現趨勢性牛市行情，那么假設震蕩行情持續到年末，投資權益市場有何意義呢？其實不必過度悲觀，對此仍有解決方案：投資主動管理基金組合，通過基金組合配置部分權益類基金。

　　靈活配置組合系金牛理財網推出的中風險FOF基金組合，該組合業績比較基準為50%×滬深300指數收益率+50%×中債總財富(總值)指數收益率。延續上例在相同區間一次性投資上證綜指的收益為0.03%；定投上證綜指的收益為6.52%（以每月19日定投紅利再投資測算）；而投資金牛理財網靈活配置組合的同期收益則為10.12%，超越同期業績比較基準2.97%。

　　為什么投資基金組合在市場反復震蕩時期也可能創造收益呢？主要有兩點原因：一是資產配置，二是基金優選。以靈活配置組合為例，在資產配置方面，該組合采取戰略與戰術配置相結合“自上而下”的大類資產配置策略：該組合將開放式股票型、混合型及債券型基金作為核心組合資產類型；其他類型基金中的商品型基金作為輔助戰術配置；貨幣市場型基金用于提供流動性支持。該組合及時跟蹤我國宏觀經濟動態，重點關注并分析主要宏觀指標的變化趨勢，在深入分析和充分論證的基礎上評估宏觀經濟運行及政策對資本市場的影響方向和力度。通過對宏觀基本面的定性和定量研究，進行綜合判斷，同時運用美林投資時鐘理論（The Investment Clock）等模型輔助分析判斷。

　　具體來看，2017年該組合超配滬港深基金，2017年全年恒生指數大漲36%，為組合創造一定收益；在2018年7月，結合市場綜合判斷及模型評估投資經理認為“股市方面，近期市場筑底正逐漸形成，但短期內出現牛市行情概率較低，市場震蕩反復概率較高，故組合短期內從平配權益類資產變更為低配權益類資產。”基于上述判斷調整組合配置，降低股票投資倉位至三成以下。在2018年7月至2019年1月期間，上證綜指下跌8.78%，中證800指數下跌11.53%，而該組合僅下跌1.53%，亦優于同期業績比較基準；2019年2月從估值等角度評估投資經理認為市場有較強反彈空間，故調整股票倉位至近六成，除增加權益類資產投資比重外，優化了權益類資產配置結構，風格向價值藍籌傾斜，增配消費等行業取得較好效果，組合年初以來收益為14.32%。

　　在基金優選層面，該組合采取“自下而上”的基金篩選策略：在初步確定資產配置比例的基礎上，分別在各類型基金項下，運用金牛基金產品量化分析體系，對管理機構和基金產品量化分析結果進行綜合分析，精選出該類基金中長期內業績表現平穩，且流動性良好的基金。從實際效果來看，選擇了表現較優的基金產品，該組合今年以來曾持有或正在持有的5只權益類基金年初以來收益均排名同類基金前30%（Wind二級分類），其中三只基金排名同類基金前5%，他們分別為易方達中小盤（24/718），景順長城新興成長（3/718）和易方達上證50指數A（2/117）。

　　該FOF組合產品屬于中高風險預期品種。其預期收益率及風險水平高于貨幣市場基金和債券型基金，低于股票型基金，適合中高風險承受能力投資者在震蕩市或熊市持有。此外，投資者在自己配置基金組合時也可參考該組合的資產配置、基金優選策略，從以上方面不斷優化基金組合；在挑選其他主動管理型FOF基金產品時也可從資產配置能力和基金優選能力兩個方面出發篩選FOF基金經理及其管理的FOF產品。