經歷“寒冬”后，在市場與政策的共振下，2023年中國企業(yè)赴美上市或迎來一場春潮。

　　2023年以來，隨著諸多外部因素的消弭與中概股市場的回暖，中國企業(yè)再次出現(xiàn)集中赴美IPO的景象。截至目前，已有禾賽科技、理臣中國、碩迪生物、量子之歌4家中概股在美上市。

　　同時，據(jù)記者了解，一批中國公司重新叩響美國證券交易委員會（下稱“美國SEC”）大門。近期已有近20家公司遞表，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、優(yōu)品車、小i機器人等。此外，還有不少企業(yè)擬通過SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購公司）方式在美上市，如車車科技、路特斯科技等。

　　更重要的是監(jiān)管政策的變化。2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（下稱“新規(guī)”）。“新規(guī)應對近年來國內外資本市場的形勢變化，對舊規(guī)進行了系統(tǒng)性優(yōu)化，對助力更多企業(yè)加速境外上市具有積極意義。”一位長期跟蹤上市政策的投行高管對上海證券報記者表示。

　　“也應看到，目前披露赴美上市的主要還是中小企業(yè)，籌資額從2000萬美元到2億美元不等。”一家美元VC基金的合伙人對記者分析，“幾家重磅的中大型企業(yè)均籌劃下半年IPO，如跨境電商SHEIN。”

　　中國企業(yè)赴美上市回暖

　　從2022年底開始，中企赴美上市活躍度逐漸提升。

　　2022年11月，亞朵酒店成為時隔1年多首家較大體量成功赴美上市的中國企業(yè)。隨后的12月，即有小i機器人、量子之歌和優(yōu)品車等企業(yè)遞交赴美上市招股書。

　　2023年1月，量子之歌完成上市。2月13日，小i機器人向美國SEC更新招股書。

　　新瑞鵬寵物醫(yī)療是近期宣布赴美上市的估值最高的明星獨角獸。1月24日，該公司向美國SEC遞交招股書，如順利上市，將成為國內主營寵物護理行業(yè)的首家上市公司。

　　回溯來看，2022年全年，中企赴美上市可以用“跌入冰點”來形容。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年美國股市僅有19家中國企業(yè)實現(xiàn)上市，其中包括4家以SPAC方式上市的。2022年9月和10月，中企赴美上市數(shù)量連續(xù)2個月為零。而2019年至2021年，赴美上市中國企業(yè)數(shù)量分別為32家、34家和36家。同時，2022年全年，中企在美股IPO的總募資金額為85億元人民幣，同比下降90.41%。

　　2023年，中企赴美上市或將從多個維度呈現(xiàn)全面復蘇態(tài)勢。

　　如募資額，與2022年絕大多數(shù)IPO募資額不足1億美元相比，今年已上市的4家公司中，有2家募資額過億美元。2月9日，禾賽科技完成上市，首發(fā)募資1.9億美元；2月3日，碩迪生物完成上市，首發(fā)募資1.6億美元。

　　對當前中企密集赴美上市的現(xiàn)象，受訪的業(yè)內人士大致有兩個共識：一方面，中美監(jiān)管合作取得積極進展，緩解了市場對于中概股退市的悲觀預期；另一方面，隨著我國經濟復蘇，疊加穩(wěn)健貨幣政策，中國資產仍然受海外資金青睞。

　　新規(guī)“理順”境外上市

　　更重要的積極因素在于監(jiān)管政策變化。

　　2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，該辦法從2023年3月31日起實施。

　　“將境外上市由行政許可改為備案制，并開通網上的備案管理系統(tǒng)，增加了跨境監(jiān)管合作與協(xié)同，進一步理順了與境外市場監(jiān)管相關法規(guī)的兼容性，有利于企業(yè)自由選擇合適的融資市場，助力中企走出去。”前述投行高管說。

　　記者注意到，新規(guī)有諸多調整變化，包括完善負面清單、科學劃定監(jiān)管范圍、細化備案程序要求等。尤其是在備案程序方面，充分考慮境外融資實踐，區(qū)分境外發(fā)行上市的不同類型，差異化設置備案要求，減輕企業(yè)備案負擔；同時，加強備案流程與境外實踐的銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為的備案程序，避免影響企業(yè)融資效率。

　　事實上，除當前披露計劃的一批赴美上市企業(yè)外，記者從多家美元VC機構處了解到，幾家頭部明星企業(yè)均在審慎籌劃下半年赴美IPO。

　　近日，跨境電商SHEIN高管在一份演示稿中向投資者透露，公司已連續(xù)4年實現(xiàn)盈利，2022年利潤達到7億美元，但較2021年的11億美元有所下降。

　　更重要的是，SHEIN或有意在2023年下半年實現(xiàn)美股IPO。該公司在2022年4月的最新一輪融資中，估值已突破1000億美元，成為當時全球第三大最具價值的私營公司。

　　美元基金迎退出窗口期

　　赴美上市打開窗口，受益者除了企業(yè)外，還有“望梅止渴”許久的美元基金。

　　如近期上市的禾賽科技和碩迪生物，正是典型的在美元投資機構支持下成長起來的企業(yè)。從2家公司的招股書可以看到，其主要股東中，投資機構股東合計持股近半。

　　禾賽科技是全球自動駕駛及高級輔助駕駛激光雷達的領軍企業(yè)。據(jù)招股書顯示，光速中國為其最大的機構投資方，旗下多只基金共計持有禾賽科技17.5%的B類股，百度、博世、小米、遠瞻資本分別持有6.8%、6.6%、6.3%、5.9%的B類股。此外，美團、高瓴、啟明創(chuàng)投、CPE源峰、德同資本等均為禾賽科技的投資方。

　　此外，已經遞表的新瑞鵬寵物醫(yī)療，背后也是美元投資機構林立。招股書顯示，其主要股東高瓴資本持股高達35.8%，創(chuàng)始人彭永鶴持股31.8%。

　　已投資金能否順利退出，關系到投資基金的業(yè)績和募資。在2022年港股、美股IPO市場都不樂觀的背景下，美元基金度過了艱難的一年。清科研究中心報告顯示，2022年中國股權投資市場新募外幣基金共計114只，同比下降40.6%。

　　順暢的退出渠道是美元基金未來能否繼續(xù)押注中國的關鍵因素。前述美元VC機構合伙人表示：“禾賽科技上市有一定的標志性意義，提振了我們的信心。”