Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月17日，再融資募資金額達(dá)到1737億元。若增長(zhǎng)的勢(shì)頭不變，1月份的再融資募集金額有望創(chuàng)下近11個(gè)月最高紀(jì)錄。目前來(lái)看，再融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，優(yōu)先股發(fā)行成為拉動(dòng)1月份再融資的主力；配股和可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)亦不俗，募集金額數(shù)量分別為44.33億元和229.70億元，超過(guò)上月整月規(guī)模。
再融資市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化也吸引了大型金融機(jī)構(gòu)入場(chǎng)。有銀行對(duì)公業(yè)務(wù)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，根據(jù)日前下達(dá)的業(yè)務(wù)指示，其所在銀行對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)會(huì)更趨謹(jǐn)慎，投行業(yè)務(wù)重心之一即是定增、可轉(zhuǎn)債等再融資項(xiàng)目。另有私募機(jī)構(gòu)人士指出，目前藍(lán)籌股和部分業(yè)績(jī)優(yōu)質(zhì)的個(gè)股在再融資方面更受資金青睞，這些個(gè)股往往定增資金體量較大且項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)性較低，更適合銀行等大型金融機(jī)構(gòu)的參與。
優(yōu)先股發(fā)行掀起再融資熱潮
拉動(dòng)1月份再融資的主力為優(yōu)先股發(fā)行，募集資金總額達(dá)到1175億元，占再融資總規(guī)模近七成。Choice數(shù)據(jù)顯示，1月份共有4家A股上市公司發(fā)行優(yōu)先股，包括牧原股份、建設(shè)銀行、招商銀行、上海銀行。其中建設(shè)銀行募集總金額排名第一，達(dá)599.7億元，共吸引了16家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)。
配股和可轉(zhuǎn)債方面亦顯得火熱，1月份至今募集金額總規(guī)模分別達(dá)到44.33億元和229.70億元，已經(jīng)超過(guò)2017年12月35.62億元和98.53億元的規(guī)模。
民享投資合伙人龐博指出，1月份再融資資金規(guī)模出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，一方面是金融去杠桿的大環(huán)境下，優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等渠道符合監(jiān)管發(fā)展直接融資的思路；再者，近期A股市場(chǎng)持續(xù)走高，不少上市公司市值有所回升，偏暖的行情提升了機(jī)構(gòu)投資者的參與熱情。
“宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖和可持續(xù)性發(fā)展，以及經(jīng)濟(jì)架構(gòu)有效性使得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)逐步回暖，1月再融資規(guī)模的快速攀升正是上市公司對(duì)經(jīng)濟(jì)前景趨好的回應(yīng)，很多企業(yè)都有籌集資金加碼主業(yè)、轉(zhuǎn)型升級(jí)的沖動(dòng)。”惠豐資產(chǎn)總裁劉東明指出，“2018年融資市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大的可能性比較大。經(jīng)濟(jì)體制不斷完善以及金融去杠桿政策持續(xù)推進(jìn)，會(huì)令市場(chǎng)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)比較樂(lè)觀的判斷，也會(huì)變相加大上市公司的再融資力度。”
定增規(guī)模下降
相比于優(yōu)先股發(fā)行、配股和可轉(zhuǎn)債的火熱，定增市場(chǎng)則表現(xiàn)萎靡。1月份至今，定增募集金額僅有237.03億元，而2017年12月為1483.66億元。不過(guò)，有銀行對(duì)公業(yè)務(wù)人士告訴記者，根據(jù)日前下達(dá)的業(yè)務(wù)指示，其所在銀行對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)會(huì)更趨謹(jǐn)慎，投行業(yè)務(wù)重心之一即是定增等再融資項(xiàng)目。
“2018年還將是一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管年，公司條線需轉(zhuǎn)回經(jīng)營(yíng)策略，堅(jiān)持合規(guī)經(jīng)營(yíng)、回歸業(yè)務(wù)本源。現(xiàn)在銀行很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)都停掉了，或處于觀望狀態(tài)，只能做一些風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低的業(yè)務(wù)，比如定增配資。”另一股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)人士告訴記者，“今年我們總行給分行的指導(dǎo)意見(jiàn)是希望多發(fā)展上市公司業(yè)務(wù)，開(kāi)拓上市公司客戶資源，定增就是可以切入的方向。”
深圳某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者，大型金融機(jī)構(gòu)還是有意參與再融資業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)有越來(lái)越多的銀行資金會(huì)以各種渠道參與定增，比如認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)部分，甚至部分平級(jí)份額。
劉東明指出，目前金融機(jī)構(gòu)參與定增的熱情比較高，參與再融資的方式包括基金專戶、券商資管計(jì)劃、LP有限合伙企業(yè)以及信托等。
相比之下，私募機(jī)構(gòu)參與定增的意愿顯得低迷。“一方面減持新規(guī)的發(fā)布打擊了一些依靠定增投機(jī)獲利的小票，使得定增市場(chǎng)出現(xiàn)一定的萎縮，實(shí)力藍(lán)籌主導(dǎo)定增市場(chǎng)的格局愈發(fā)明顯；另一方面，二級(jí)市場(chǎng)小盤(pán)票萎靡現(xiàn)象普遍，白馬藍(lán)籌股繼續(xù)上漲導(dǎo)致許多小票成了死票，沒(méi)有資金愿意關(guān)注和進(jìn)倉(cāng)。”上述私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出，“這種情況下，白馬藍(lán)籌股的定增會(huì)更受歡迎。但這類股票往往定增資金量巨大、設(shè)置門(mén)檻較高，私募機(jī)構(gòu)很難從中分到一杯羹，更別說(shuō)優(yōu)先拿到資源。相比之下，銀行等大型金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯。”
“白馬藍(lán)籌股資質(zhì)較好，金融機(jī)構(gòu)參與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，也符合銀行資金避險(xiǎn)的需求。此外，金融去杠桿環(huán)境下，定增也符合監(jiān)管發(fā)展直接融資的政策思路，也是強(qiáng)監(jiān)管下銀行為數(shù)不多能夠參與的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。”深圳某銀行投行團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人表示。
再融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
2017年出臺(tái)有關(guān)再融資的政策，對(duì)定增的退出期限及發(fā)行數(shù)量都提出了更嚴(yán)格的要求，導(dǎo)致定增募資的方式不再成為上市公司追逐的方式。一個(gè)明顯的變化是，原本過(guò)度膨脹的定增開(kāi)始收縮，可轉(zhuǎn)債則異軍突起。
民享投資研究員袁倩倩認(rèn)為，未來(lái)或?qū)⒂懈嘀行∑髽I(yè)選擇放棄定增，而大型兼具實(shí)力的企業(yè)有望通過(guò)定增占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。
“相比定增的沉寂，可轉(zhuǎn)債的融資渠道將更受市場(chǎng)認(rèn)可。一方面可轉(zhuǎn)債發(fā)行實(shí)行信用申購(gòu)制度，受到普通投資者的青睞；另一方面再融資新規(guī)之下，可轉(zhuǎn)債可不受‘18個(gè)月間隔’的限制，同時(shí)監(jiān)管也希望通過(guò)鼓勵(lì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)一步完善多層次融資結(jié)構(gòu)，因此市場(chǎng)對(duì)可轉(zhuǎn)債多保持樂(lè)觀態(tài)度。”袁倩倩表示。
“優(yōu)先股方面，目前很多銀行通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本金。對(duì)普通企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于股息率固定，發(fā)行優(yōu)先股會(huì)帶來(lái)較大的融資成本，經(jīng)營(yíng)不甚良好的情況下會(huì)帶來(lái)一定的資金壓力。配股這幾年一直處于發(fā)展緩慢的狀態(tài)，尤其是一些公司公布配股消息后股價(jià)受挫，也令企業(yè)在選擇配股上躊躇不定。但總體看來(lái)，再融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，各項(xiàng)融資產(chǎn)品逐步得到應(yīng)用并接受市場(chǎng)的考驗(yàn)。”袁倩倩認(rèn)為。
