提升資本市場服務高質量發展質效成為代表委員關注的熱點。多位代表委員建議，壯大耐心資本，提高對科創企業包容度；完善多層次資本市場體系，持續提升資本市場服務科技創新的覆蓋面和精準度；以金融創新與制度優化為抓手，破解發展瓶頸，助力民營企業增強核心競爭力；盡快從法律和監管層面落實對配合造假的相關機構和個人嚴厲追責，切斷財務造假的利益鏈；發揮并購基金拓寬私募股權創投基金退出渠道的作用，穩步釋放權益資產的配置空間。

　　全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒： 壯大耐心資本 進一步提高對科創企業包容度

　　全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒日前在接受中國證券報記者采訪時表示，要壯大耐心資本，進一步提高對科創企業的包容度，不斷完善支持新質生產力發展的政策體系，助力資本市場更好發揮“向新力”。

　　國資正成為耐心資本重要來源

　　“耐心資本可以讓科技創新擁有穩定預期和試錯空間，要壯大耐心資本。”田軒說。

　　風險投資已成為推動我國科技創新和新質生產力發展的重要力量。田軒表示，風險投資作為金融支持科技創新的重要手段，對早期科創企業起到了至關重要的支持作用。企業風險投資（CVC）的快速增長，對于培育新質生產力、激勵科技創新正起到越來越重要的作用。

　　“學術研究發現，CVC支持的企業創新水平會更高。”田軒說，CVC作為產業資本，其背后的母公司能夠為被投資企業提供產業上的支持和協同。這種支持不僅僅是資金，還包括行業經驗、專業知識、人脈資源等。

　　“CVC能夠利用母公司的產業經驗，為被投資企業提供戰略規劃、市場拓展、人才引進等方面的幫助，促進其長期發展。這種產業上的協同與支持，使得CVC能夠更好地支持被投資企業進行長期科研投資，從而推動科技創新和新質生產力的培育。”田軒補充道。

　　國資也成為耐心資本的重要來源。近日，廣州開發區國有資產監督管理局發布《廣州開發區（黃埔區）科技創新創業投資母基金直接股權投資實施細則》，其中提出的“種子直投、天使直投單項目最高允許出現100%虧損”在創投行業引起廣泛關注。

　　在田軒看來，上述舉措大幅解開國資背景資金在投資科技創新領域的束縛，使其不僅成為“耐心資本”，更成為“大膽資本”，從而更好地推動科技創新，加快培育新質生產力。

　　更好認證企業科創屬性

　　田軒認為，在支持創新企業上市方面，既要防止過快上市導致市場出現魚目混雜現象，也要確保真正具有創新性、成長性的企業不會因無法上市而錯失發展機遇。

　　在入口端，田軒建議，進一步提高對科創企業的包容度。應更好地界定和認證企業的科創屬性，對其上市給予更多包容，支持其通過國內資本市場融資。要不斷完善支持新質生產力發展的政策體系，選擇那些真正具有高成長性、高創新性，且未來能夠為投資者帶來長期良好回報的企業上市。

　　在退出端，要打破循環梗阻。田軒建議，除傳統的上市路徑外，還可以通過并購重組等方式，讓未能直接上市的企業通過被上市公司并購，實現其資產的上市和與現有上市公司的協同。推動并購方式在退出環節發揮更充分的作用，打通多元退出渠道，更好實現資金循環。

　　“未來，也要大力推動二級市場基金發展、試點開展股權投資基金實物分配股票等，為創投基金打開多元退出渠道。”田軒說。

　　完善多層次資本市場體系

　　田軒認為，多層次資本市場對實體經濟的支持涵蓋了各類型企業的不同生命周期，應進一步完善多層次資本市場體系，持續提升資本市場服務科技創新的覆蓋面和精準度。

　　田軒建議，持續優化完善不同板塊上市條件、明確相應的交易規則和投資者適當性制度，以更好滿足處于不同發展階段企業的上市需求；推動科創板、創業板等市場發展，拓寬和暢通科創企業股權融資渠道，優化上市發行條件，為科技企業提供更多直接融資渠道。

　　“也要在加強區域性股權市場、新三板與北交所、科創板、創業板等市場聯動方面繼續發力。”田軒說，在區域性股權交易市場發展成熟的基礎上，進一步建立完善四板至新三板的雙向轉板機制，推動多層次資本市場各板塊之間良性發展。

　　全國政協委員、人民銀行參事魏革軍：創新宏觀審慎政策工具 維護價格和金融穩定

　　圍繞創新金融工具、金融助力提振消費、金融促進民營企業發展、做好金融“五篇大文章”等熱點話題，全國政協委員、中國人民銀行參事魏革軍近日在接受中國證券報記者專訪時表示，應根據形勢發展需要，創新宏觀審慎政策工具，推動經濟持續回升向好，維護價格和金融穩定；建議有關部門以金融創新與制度優化為抓手，破解發展瓶頸，助力民營企業增強核心競爭力。

　　維護資本市場穩定運行

　　中國證券報：探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具是積極穩妥防范化解金融風險的重要一環。立足當下，應重點從哪些方面著手？

　　魏革軍：當前，面對快速發展的金融市場和復雜多變的形勢，人民銀行適時豐富和完善宏觀審慎政策工具箱，有助于維護金融市場穩定，提升金融服務實體經濟高質量發展質效。2024年，基于宏觀審慎管理角度，人民銀行創設了證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項工具以支持資本市場健康發展。兩項工具通過提供流動性支持，引導上市公司、主要股東和行業機構回購及增持股票，助力穩定股價，抑制“羊群效應”等順周期行為，增強資本市場的內在穩定性，與宏觀審慎管理目標達成一致，體現了中央銀行維護金融穩定職能的拓展和新的探索。

　　下一步，有關部門應根據形勢發展需要，繼續探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，健全宏觀審慎政策體系，創新宏觀審慎政策工具，推動經濟持續回升向好，維護價格和金融穩定。

　　如，資本市場方面，建議有關部門根據前期兩項工具實踐經驗和業務開展情況，不斷優化相關政策，探索常態化的制度安排，提升工具使用便利性，適時推動工具擴面增量，維護資本市場穩定運行。房地產市場方面，根據市場形勢，通過支持樓市的結構性貨幣政策工具等，拓展保障性住房建設的資金來源，助力房地產市場止跌回穩。提振消費方面，探索設立與消費相關的結構性貨幣政策工具，支持金融機構發放消費信貸，促進擴大消費，引導投資和消費的動態平衡，形成“政府培育消費，消費激活市場，市場引領企業，企業擴大投資”的良性循環，不斷提高我國經濟體系的韌性。

　　多舉措擴大國內需求

　　中國證券報：擴大國內需求是今年經濟工作的一項重點任務。金融助力提振消費、擴大內需應從哪些方面入手？

　　魏革軍：提振消費、擴大內需是當前經濟工作的重中之重。2024年中央經濟工作會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”作為2025年經濟工作重點任務。近年來，人民銀行采取多項措施，持續提升消費金融政策質效。2024年末，不含個人住房貸款的消費性貸款余額達21.01萬億元，全年增加1.24萬億元。新形勢下，要進一步發揮好金融助力提振消費、擴大內需的作用。

　　首先是多點發力，打造消費金融服務生態。要引導金融機構適應宏觀調控方式轉變，更大力度支持提振消費，優化信貸結構，結合消費升級需求，積極開展金融產品研發，提供更多個性化、差異化消費信貸產品。其次是找準消費熱點和政策重點，提供創新性金融產品和服務。金融助力提振消費要融入到具體消費場景，緊跟政策導向，增加對熱點重點消費領域的信貸支持，使金融助力提振消費、擴大內需的行動適應于消費市場的新潮流，融入產業高端化、智能化、綠色化發展的大格局中。最后是提高金融助力提振消費的普惠性，充分激發消費活力。中低收入群體邊際消費傾向較高，擴消費與惠民生相結合，才能促進消費市場持久繁榮。

　　中國證券報：圍繞做好金融“五篇大文章”，監管部門、金融機構應如何更好發力？

　　魏革軍：金融“五篇大文章”各領域情況不同，金融服務方向各有側重，要堅持需求和問題導向，分類施策、系統推進。下一步，重點是要加強金融“五篇大文章”工作統籌，切實將金融“五篇大文章”政策落地落細，因地制宜探索有效實施路徑，提高金融服務實體經濟的質量和水平。

　　具體而言，可從四方面做好金融“五篇大文章”。一是完善頂層制度安排，著力抓好各項已出臺政策文件的落實工作，細化五大領域專門的金融支持舉措，進一步增強金融支持的力度、可持續性和專業化水平。二是優化工具體系，按照“聚焦重點、合理適度、有進有退”的原則，發揮好結構性貨幣政策工具和宏觀信貸政策的牽引帶動作用，加強與財政政策配合，引導金融機構加大信貸資源投入和優化信貸結構。三是提升金融機構服務能力，完善金融機構內部激勵約束機制，豐富金融產品，提升風險評估能力和金融服務技術水平。四是拓寬融資渠道，支持企業通過債券、股權等市場融資，用好銀行間市場、交易所市場各個專項支持工具，不斷提高直接融資比重。

　　推動私募股權基金支持“硬科技”

　　中國證券報：在助力民營經濟高質量發展、增強核心競爭力方面，金融系統和有關部門如何進一步發揮好自身作用？

　　魏革軍：民營企業在稅收、就業、技術創新等方面發揮著舉足輕重的作用，特別是在科技創新、數字經濟、綠色經濟等關鍵領域展現出強大創新能力和市場活力。建議有關部門以金融創新與制度優化為抓手，破解發展瓶頸，助力民營企業增強核心競爭力。

　　完善普惠金融體系破解“長尾需求”。自上而下規范整合稅務、海關等公共數據，推進常態化數據共享，緩解銀企信息不對稱；差異化施策提供多元融資支持，對小微企業加大首貸、信用貸支持，對中型企業保障公平融資權，對大型企業提供低成本直接融資渠道。

　　強化資本市場對科技創新的支撐作用。支持符合條件的民企發行科創債、綠色債，推動私募股權基金聚焦支持硬科技領域；構建“耐心資本”體系，通過政策性基金引導社會資本投向早期科創項目，提高投資周期容忍度，避免短期逐利傾向。

　　推動金融數字化與產業鏈深度融合。基于物聯網、區塊鏈技術追蹤產業鏈真實交易數據，開發動態授信模型；針對制造業用電、用水等場景設計專項融資產品，提升資金匹配效率。

　　此外，優化政策協同與法治保障。加快推動民營經濟促進法立法，聚焦解決民營企業發展過程中的權益保護等現實問題，進一步穩定市場預期；強化財政金融聯動，通過稅費減免、政府采購傾斜、信貸業務盡職免責等政策降低民企成本。

　　全國政協委員、中信資本董事長張懿宸：多方發力 打通并購基金發展堵點

　　“并購基金在推動上市公司、科創企業開展并購重組，實現金融助力實體經濟高質量發展等方面，仍有較大發展空間。”全國政協委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執行官張懿宸近日在接受中國證券報記者采訪時表示，應進一步發揮并購基金拓寬私募股權創投基金退出渠道的作用，發揮并購基金促進行業整合、打造行業龍頭的顯著優勢；給予保險資金參與并購投資更為靈活的空間，穩步釋放險資權益資產配置空間，持續優化并購貸款政策。

　　重視并購基金拓寬退出渠道作用

　　“重視并購基金通過接續方式為股權投資市場提供退出渠道的特殊作用，在防范實質性風險的原則下，給予保險資金直接或間接投資于涉關聯關系項目一定的靈活空間。”張懿宸表示。

　　目前，保險資金直接或間接投資于有關聯關系的項目需遵循2010年發布的相關規定。張懿宸建議，相關政策規定可與時俱進，及時更新和調整優化監管政策。對于底層資產優質、現金流健康的標的企業，如能全面論證不存在不當利益輸送、設立有效機制保護保險資金利益和安全、不存在投資過度集中風險的關聯交易項目，應本著重要性原則和把控實質性風險的原則，至少給予一事一議的靈活掌握空間。

　　穩步釋放險資權益資產配置空間

　　“我國保險業資金用于長期股權投資比例的提升空間較大。”張懿宸建議，可以優化保險公司償付能力監管標準，降低部分風險因子的計算比例，提高保險公司的資本使用效率，穩步釋放權益資產的配置空間。

　　他表示，在償二代監管規則方面，未上市股權和長期股權風險因子較高，導致投資私募基金的平均償付能力占用較其他資產類別顯著上升。與此同時，受基金交易結構、基金規模、管理人信息披露口徑及頻次等因素影響，股權投資基金穿透執行仍有較大難度。

　　張懿宸建議，進一步優化和調整監管政策，可考慮在政策鼓勵的投資方向設定差異化風險因子；根據市場環境和經濟周期變化建立動態調整機制；根據私募股權基金的歷史業績調整風險因子等。

　　持續優化并購貸款政策

　　張懿宸認為，可持續優化并購貸款政策，進一步發揮并購基金促進行業整合、打造行業龍頭的顯著優勢。

　　他建議，優化并購貸款期限及融資比例，參照北京、深圳等重點區域的科技類企業并購試點政策，對于現金流健康的優質并購融資，適當延長并購貸款期限，提高承貸比例。

　　對于再融資項目，張懿宸認為，可以按照新的貸款期限規則進行評估和審批，給予企業更充足的時間進行貸款調整和資金周轉，降低企業風險。

　　在監管方面，張懿宸認為，可以統一地方監管標準，如并購貸款合規邊界。對于科技企業實控人增強型并購交易和科技企業置換類并購交易，在合規的前提下，應明確并購貸款可提供支持。

　　全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟： 嚴打第三方配合造假 切斷財務造假利益鏈

　　“目前會計師事務所遇到的審計困難還是上市公司造假問題，建議盡快從法律和監管層面落實對配合造假的相關機構和個人嚴厲追責，切斷財務造假的利益鏈。”全國人大代表、立信會計師事務所董事長朱建弟日前在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　在朱建弟看來，DeepSeek（深度求索）等人工智能工具的出現為會計師行業帶來了新機遇，應加強頂層設計和政策引導，鼓勵會計師事務所與高新技術企業合作，推動數字化技術的創新應用。

　　治理財務造假應標本兼治

　　朱建弟表示，監管部門始終堅持“嚴”的主基調，著力構建立體化追責體系，綜合運用行政處罰、民事賠償、刑事追責等手段，重拳打擊財務造假者和配合造假方，同時對審計機構的“雙罰”力度不斷加大，對嚴重失職失責違法主體給予“資格罰”。

　　“治理資本市場財務造假需要標本兼治，既要嚴厲打擊財務造假者，也要打擊故意行為導致財務報表出現重大錯報的審計機構。”朱建弟說。

　　朱建弟建議，在對審計機構因上市公司財務造假而進行立案調查時，應重點查明是否存在供應商、客戶及金融機構等配合造假導致審計程序失效的情況，嚴厲打擊第三方配合造假，如此方能創造良好的執業環境，為審計機構履行好“守門人”作用奠定良好的基礎。

　　厘清中介機構責任

　　朱建弟說，目前會計師事務所遇到的審計困難還是上市公司造假問題。上市公司財務造假中有許多案例涉及不同的利益相關者協助上市公司造假，通常比較關注上市公司及其大股東、董監高以及相關中介機構的責任，但更要對協助造假的相關利益者予以重點關注。

　　“建議盡快從法律和監管層面落實對配合造假的相關機構和個人嚴厲追責，切斷財務造假的利益鏈。”朱建弟表示。

　　在朱建弟看來，解決上市公司內部控制問題，也要對違規發行人采取嚴刑峻法，壓實其建立和運行有效內部控制的責任。

　　朱建弟建議，在法律層面，進一步加大對發行人控股股東和實控人的約束和監督；在標準層面，完善和更新有關內部控制體系的標準和指引；在實施層面，加強對上市公司相關人員的培訓和指導，要求上市公司按照相關標準完善和強化內控建設，鼓勵上市公司聘請專業機構協助其提升內部控制的設計和執行水平。

　　推進會計師行業“數字科技賦能”

　　“DeepSeek等人工智能工具的出現為會計師行業帶來了新的機遇。”朱建弟認為，這些工具能夠處理海量的非結構化數據，整合多源信息，對財務附注、公告、合同等進行解析，從而更全面地挖掘數據價值。例如，通過分析企業的收入、成本、利潤等指標，可以快速識別虛增收入、隱瞞成本等造假行為。

　　朱建弟認為，下一步，推動會計師行業的數字化轉型，政策上仍需進一步加力支持。加強頂層設計和政策引導，鼓勵會計師事務所與高新技術企業合作，推動數字化技術的創新應用；完善行業數據標準體系建設，提升數據治理能力，確保數據的安全性和可靠性；加大財政和稅收支持，降低會計師事務所數字化轉型的成本，提高其積極性。