進(jìn)入本周，A股上市券商2025年一季報(bào)陸續(xù)披露。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日21時(shí)，國(guó)金證券、信達(dá)證券、西部證券已披露2025年一季報(bào)，國(guó)泰海通、中信證券等多家券商披露2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，這些券商2025年一季度業(yè)績(jī)均報(bào)喜，部分券商歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增幅超過(guò)100%。

　　考慮到國(guó)內(nèi)穩(wěn)股市舉措提振市場(chǎng)信心，A股市場(chǎng)活躍度不斷提高，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商板塊的景氣度和盈利水平將持續(xù)提升，一季報(bào)業(yè)績(jī)或超預(yù)期；就投資而言，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)，具有零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)且業(yè)績(jī)彈性突出的券商、金融科技和并購(gòu)等投資主題值得關(guān)注。

　　一季報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)喜

　　國(guó)金證券24日晚披露2025年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.85億元，同比增長(zhǎng)27.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.83億元，同比增長(zhǎng)58.82%。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，國(guó)金證券表示主要是由報(bào)告期內(nèi)公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益同比增加所致。

　　同日，信達(dá)證券披露2025年一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.67億元，同比增長(zhǎng)15.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.05億元，同比增長(zhǎng)10.82%。盡管信達(dá)證券在一季報(bào)中并未詳細(xì)介紹其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，但從公司披露的合并利潤(rùn)表看，2025年一季度公司利息凈收入、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資收益均較上年同期增長(zhǎng)，增幅均在20%以上。

　　西部證券一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)48.33%。從公司披露的細(xì)分收入表現(xiàn)看，2025年一季度其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資收益均實(shí)現(xiàn)了50%以上的同比增幅，增收主要原因包括證券市場(chǎng)交投活躍度提升、公司處置交易性金融工具的投資收益增加等。

　　除前述券商外，截至4月24日21時(shí)，國(guó)泰海通、東吳證券、中信證券、中國(guó)銀河、華泰證券、華安證券、中信建投、中金公司、東北證券9家上市券商發(fā)布了2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中東北證券、國(guó)泰海通、東吳證券預(yù)計(jì)2025年一季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅均在100%以上。此外，東方證券、國(guó)元證券、興業(yè)證券3家券商發(fā)布了2025年一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)雙增。

　　東北證券預(yù)計(jì)，公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.85億元，同比增長(zhǎng)25.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.02億元，同比增幅高達(dá)859.84%，在前述已披露2025年一季度“成績(jī)單”的券商中高居第一。東北證券表示，公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是公司投資業(yè)務(wù)和證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)所致，報(bào)告期內(nèi)，公司提高資產(chǎn)配置效率，深化財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，優(yōu)化投行服務(wù)模式，推進(jìn)數(shù)字賦能建設(shè)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)同比較好提升。

　　關(guān)注三條布局主線(xiàn)

　　2024年9月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)主要股指在經(jīng)歷短促?zèng)_高后持續(xù)處于震蕩狀態(tài)，日成交額多數(shù)情況下維持在1萬(wàn)億元以上水平。進(jìn)入2025年4月，A股這一態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，疊加中央?yún)R金大手筆增持ETF等穩(wěn)股市“組合拳”協(xié)同發(fā)力，當(dāng)前業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)于券商板塊的景氣度及盈利表現(xiàn)抱有積極預(yù)期。

　　招商證券非銀分析師鄭積沙認(rèn)為，往后看，盡管市場(chǎng)不確定性抬升，但在監(jiān)管高度呵護(hù)、重要機(jī)構(gòu)投資者托底、市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕的背景下，券商基本面邊際惡化概率極低，板塊的景氣度和盈利水平或有望持續(xù)提升。

　　從政策層面看，4月18日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出“要持續(xù)穩(wěn)定股市”。開(kāi)源證券非銀金融首席分析師高超認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊估值和公募機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均位于低位，國(guó)內(nèi)穩(wěn)股市舉措提振市場(chǎng)信心，在交易量同比出現(xiàn)改善的情況下，券商一季報(bào)業(yè)績(jī)或超預(yù)期，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注三條主線(xiàn)，包括具有零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)且業(yè)績(jī)彈性突出的券商、金融科技和并購(gòu)。

　　就券商自身而言，不少券商在此前披露的2024年年報(bào)中也明確，將在2025年繼續(xù)采取多種措施進(jìn)一步改善經(jīng)營(yíng)狀況，實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。以華泰證券為例，公司表示，2025年將堅(jiān)定深化科技賦能下的財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)服務(wù)“雙輪驅(qū)動(dòng)”的核心發(fā)展戰(zhàn)略，加速迭代升級(jí)業(yè)務(wù)模式，全力構(gòu)建覆蓋全球主要市場(chǎng)、全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同聯(lián)動(dòng)的一體化綜合服務(wù)能力，在營(yíng)收能力、金融科技實(shí)力及國(guó)際化發(fā)展水平等方面持續(xù)進(jìn)階。