近日，一份關于基金托管業務管理辦法的征求意見稿在業內流傳。該意見稿從完善準入門檻、強化風險隔離、壓實托管人責任、健全退出機制等多個方面對基金托管規范做出了新的調整。其中，避免“托而不管”“托而管不了”、明確私募證券投資基金適用“一托到底”情形及相關托管要求等內容引發業內關注。

　　中國證券報記者在采訪調研中了解到，此前部分私募機構出現風險事件，基金托管業務的規范化發展逐漸受到重視，許多托管方已經自發進行了不同程度的風控調整。例如，從此前要求提供一二級凈值估值表，到要看到更加滲透至底層資產的四級估值表。部分基金托管機構稱，整體來看，此次新出的征求意見稿有助于進一步系統化規范基金尤其是私募基金的托管工作。

　　壓實托管人責任

　　據了解，關于基金托管的最新意見稿全稱為《證券投資基金托管業務管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，首次發布于4月初，意見反饋截止時間為5月3日，該意見稿是在2020年公布的原辦法基礎上制定的新方案，全文共包括六十一條內容。

　　該意見稿的修訂背景主要基于近年來基金托管領域暴露出的新問題，例如，基金托管領域集中趨勢明顯；部分機構在“證券投資基金”托管牌照下大量開展其他業務，背離了業務本源；部分托管機構“托而不管”或者“托而管不了”；市場化退出機制有待完善；與行業創新發展的需要不完全適應。修訂的總體原則是“嚴把準入、聚焦主業、壓實責任、推動創新”。

　　業內人士分析，市場對于基金托管業務的熱議很大程度上與2023年11月左右發生的私募跑路爆雷事件有關。當時這一事件在行業內的影響較為惡劣，也引發了外界對基金托管方未履行好職責的質疑。從此次新頒布的意見稿來看，針對壓實托管人責任的修訂內容占據了相當篇幅。一般來說，基金托管方的主要職責包括監管基金投資是否符合合同要求、監管基金賬戶的資金流向是否正常以及保障估值表的真實性。在此次意見稿中，確保掌握真實可靠的基金投資交易信息、定期核對資金頭寸等信息、保障有效履行托管責任等方面都有被提及。

　　意見稿提出，基金托管人應當以證券登記結算機構、證券交易場所、場外交易對手方等獨立第三方提供的投資交易相關信息作為劃款清算、投資監督和凈值復核的依據，建立與基金管理人的對賬機制，定期核對資金頭寸、證券賬目、凈值信息等數據，并采取必要手段核查驗證基金管理人提供的信息資料。

　　更重視透析底層資產

　　“最明顯的一個變化是對底層資產的滲透更深了。”一家頭部基金托管機構人士告訴中國證券報記者，以前對于私募FOF類產品，大多數托管方對估值表的要求可能只是停留在一二級，2023年底以來基本都要求提供四級估值表，也就是更加穿透至投資底層資產的估值表。

　　不過，中國證券報記者在采訪調研中了解到，雖然這一更加穿透至底層資產的托管方式被視為降低投資風險的舉措，但對于私募機構而言，不乏對自身投資策略可能被泄露的擔憂：“相當于核心投資機密都全盤托出了。”

　　有基金托管人士坦言，對于量化管理人來說，如果基金每天的四級估值表長期被外界所知曉，投資策略很容易被復制，自然是量化管理人不愿意看到的結果。因此，為規避此類情況，基金托管人不會要求每天得到四級估值表，更多是周度或者月度提供即可。

　　從近日發布的意見稿來看，其中明確提出，基金托管人對基金財產投資信息和相關資料有保密義務，除有相關規定之外，不得向任何機構或者個人泄露相關信息和資料，基金托管人應當健全從業人員管理制度，完善信息管理及保密制度，有完善的基金交易數據保密制度等。

　　基金托管領域優勝劣汰

　　完善準入門檻、強化實質展業能力要求、健全退出機制、增加取消基金托管資格的情形、增加注銷許可證的情形……

　　在業內人士看來，意見稿的相關修訂透露出基金托管領域未來將呈現優勝劣汰的趨勢，對于部分實質展業能力有限的托管機構，或面臨退出的處境。“這其實對尾部公司來說是件好事。”有業內人士分析，它們本身已經不賺錢了，后續也沒有太多繼續開展業務的動力，因為面臨著較高的成本。

　　據了解，目前基金托管領域已經出現了較為明顯的集中趨勢，全國性商業銀行及少數幾家證券公司托管了約80%至90%的公募、私募證券投資基金。

　　在采訪調研中，中國證券報記者發現，在基金托管方相對強勢的情況下，部分基金公司還面臨著不得不多發幾只產品的局面。“尤其對于那些業績相對好的基金經理，好多個托管方都想要在他們那里托管發產品，拒絕誰都不太好。”有基金人士表示，這也是一個基金經理會發很多只類似風格產品的原因之一。

　　天相投顧數據顯示，2024年公募基金托管費規模合計超過270億元，在公募整體降費背景下，較2023年下降幅度超過3%。其中，托管費收入居前的多為銀行機構，同時頭尾機構規模差距較大。