作為一家老牌百億私募，保銀投資長期以來以其頗具特色的相對多空策略，在資管業(yè)內獲得較多認可。日前，上海保銀投資總經理李墨在接受中國證券報記者專訪時表示，保銀投資已構筑了由近30名細分行業(yè)板塊基金經理和多個由海外市場本地投研人員組成的專業(yè)投研團隊，將持續(xù)通過“多基金經理平臺”，構建中性敞口的多空投資組合。

　　對于A股后市，李墨認為，今年第四季度到明年上半年，市場將有望逐步消化相關宏觀壓力，迎來重要底部。從長期來看，不同個股和行業(yè)的分化預計將長期延續(xù)。

　　獨特的投資策略

　　保銀投資探索并鍛造了以價值投資為理念、采用行業(yè)個股進行對沖的獨特投資策略。截至目前，公司在境內外的資產管理總規(guī)模超過300億元，員工超100人，部分客戶的最長產品持有年限超過16年。自2018年以來，公司連續(xù)四年獲得私募金牛獎獎項，并在2021年獲得“五年期金牛私募管理公司（股票策略）”榮譽。

　　李墨介紹，公司投資策略的獨特性，主要體現在保銀投資以自下而上主觀選股的方式，建立個股多空對沖的投資組合。他透露，公司產品相關組合會持續(xù)保持相對較低的風險凈敞口（即凈做多頭寸）。具體來看，一方面，公司依托深入的基本面研究，在同一個行業(yè)中，會做多持續(xù)成長的領先者并做空落后者，對沖市場和行業(yè)貝塔風險，力爭無論市場漲跌與否都能獲得較為穩(wěn)定的阿爾法收益；另一方面，公司的平臺化運作模式也特別強調，進行分倉管理的行業(yè)基金經理必須聚焦擅長的能力圈。

　　深挖不同行業(yè)機會

　　李墨介紹，目前保銀投資平臺型產品擁有近30位行業(yè)基金經理，各自專注研究和投資自己所擅長的細分行業(yè)和賽道，公司單只產品持倉的個股數量往往達到數百只。在李墨看來，這種投資模式最突出的優(yōu)勢，就是由每個行業(yè)基金經理和相關行業(yè)研究員組成的“作戰(zhàn)單元”，能夠更好挖掘行業(yè)內部的投資機會。與此同時，相比于“追逐賽道投資模式”，該策略的一大區(qū)別在于，公司不同基金經理所管理的資金量，往往與其超額收益和業(yè)績的穩(wěn)定性“正相關”，而不是側重“熱門賽道”。

　　公司在2017年到2020年先后在新加坡、印度和日本開設辦公室，并堅持各個海外市場投研團隊的本土化。即海外市場的投研團隊需要擁有本土化的投資背景、視角和本土化的投資觀察，同時對自身所在的本土市場，有充分的投資決策權。

　　分化或是長期趨勢

　　今年以來，錯綜復雜和持續(xù)動蕩的全球宏觀環(huán)境，對股市運行帶來了明顯壓力，不少頭部私募機構也遭遇了階段性的業(yè)績低潮。在此背景下，保銀投資今年以來仍延續(xù)了過往幾年的穩(wěn)健業(yè)績表現。站在目前時點，李墨表示，目前保銀投資對于年內A股運行整體謹慎樂觀，但對2023年市場的表現，預期較為積極。從目前保銀的觀察分析來看，在經過本輪探底之后，明年A股市場有上漲機會。

　　從具體投資機會看，李墨表示，未來中國的權益投資大概率不會再依賴賽道或是某一特定行業(yè)的興衰，而投資策略的持續(xù)性和穩(wěn)定性也很難再依賴單一基金經理模式。即便是在依舊具備成長性的賽道，如光伏、儲能、電動車、國潮消費以及周期股板塊等，行業(yè)內部公司之間的分化將是明年乃至未來的長期趨勢，這樣的分化會為個股對沖策略帶來確定性的投資機遇。

　　從具體選股的角度看，李墨表示，保銀投資堅持以行業(yè)專家的視角挑選各行業(yè)內未來最具競爭力及最可能被淘汰的公司。保銀投資更注重企業(yè)要具備競爭壁壘、品牌溢價等；通過觀察行業(yè)的中觀格局以及未來3到5年的變化方向，經過細致分析和緊密跟蹤，再具體對其中具備優(yōu)勢的企業(yè)進行投資。