Wind數據顯示，截至5月26日，今年以來已有121家上市公司更新披露重大重組事件公告，遠超過去年同期的45家。

　　接受中國證券報記者采訪的專家表示，近期，并購重組政策暖風頻吹，配套制度的適應性、包容性顯著提升，積極助力上市公司提質增效。整體上看，A股并購重組呈現出產業整合漸成主流、“殼”資源價值進一步削減、科技型央國企擔當并購重組主力三大新趨勢。未來，隨著政策紅利不斷釋放和市場生態持續優化，A股市場并購重組有望持續活躍。

　　進一步回歸本位

　　從重組目的來看，今年A股公司的重大重組事件中，多為聚焦主業和以產業合作為目的的重大重組，包括橫向整合、垂直整合、戰略合作等，合計占比超過五成。

　　橫向整合、戰略合作類重大重組尤為普遍。例如，亞信安全子公司擬收購亞信科技部分股權等，其目的便是橫向整合；軍信股份擬定增收購仁和環境63%股權，目的為戰略合作。

　　據國金證券統計，2021年以來，開展產業并購的A股公司占比逐年提升，上市公司的并購活動呈現產業主導的特點，并購重組進一步回歸本位。國金證券分析師楊佳妮認為，近年來，上市公司開展關聯并購更為謹慎，而開展以產業并購為主的非關聯并購往往具有較高的成功率，產業并購逐漸成為市場主流。

　　“當前，產業資本并購面臨絕佳的發展環境?！鄙耆f宏源證券分析師陸灝川分析，首先，隨著IPO政策環境發生變化，部分一級市場投資者有更強的訴求通過并購重組實現退出；其次，一級市場融資環境邊際上有所收緊，促使部分優質資產積極尋找買家；再次，部分優質上市公司通過多年積累擁有了更充裕的現金儲備，而一級市場整體估值承壓為其提供了抄底優質資產的較好契機；此外，經歷2013年至2015年并購熱及其后的商譽減值潮后，產業資本對于外延并購積累了更多經驗。

　　“從并購市場發展上看，價值重塑、市場整合、產業鏈協同的邏輯會進一步強化?！眹┚沧C券預計，未來，傳統企業會更多收購暫無法滿足上市條件的“硬科技”企業，以實現自身傳統業務的轉型升級；成熟企業將更多進行橫向并購，以擴充市場份額、掌握行業話語權；科技企業將更多收購前沿領域或未來科技類初創公司，以尋求行業爆發性增長機會；牌照類公司會更多地實施并購整合，以增強行業對外競爭力，如券商行業。

　　政策導向明確

　　“殼”資源價值下降，也是A股并購重組市場呈現出的一大趨勢。國泰君安證券等機構數據顯示，受益于注冊制改革，借殼上市占比逐年下降，以多元化為目標的重組案例也有所降溫。

　　記者查詢Wind數據發現，最近三年，以“買殼上市”為目的的重大重組案例共18例。進入2024年后，以“買殼上市”為目的的重大重組案例為4例，包括：山東華鵬定增收購赫邦化工100%股權；中毅達定增收購甕福集團100%股權；路暢科技定增收購中聯高機99.532%股權；大連熱電定增收購康輝新材100%股權。其中，前兩例已宣告失敗。

　　進一步削減“殼”資源價值，成為明確的政策導向。新“國九條”提出，完善吸收合并等政策規定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度。進一步削減“殼”資源價值。加強并購重組監管，強化主業相關性，嚴把注入資產質量關，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行為。

　　在聯儲證券總裁助理、并購業務部負責人尹中余看來，新“國九條”旗幟鮮明地提出“進一步削減‘殼’資源價值”“精準打擊各類違規‘保殼’行為”，同時，強化高質量產業并購與加大“借殼上市”監管力度并舉，將對A股并購重組市場產生重大影響。

　　此外，專家認為，現階段擬IPO企業轉道借殼上市的概率不大?！敖铓ど鲜型枰罅康臅r間和資源，且伴有較大的風險和不確定性，常見的做法是尋求通過并購重組來提升自身投資價值，從而使自身符合發行上市條件?！币晃粯I內專家告訴記者。

　　新興產業獲青睞

　　在業內專家和機構人士看來，未來，科技型企業驅動的產業并購將形成熱潮，而科技型央國企的產業并購有望引領并購市場邁上新臺階。

　　國金證券分析師楊佳妮分析，隨著科創板、創業板重組小額快速審核機制的完善，科技型企業通過并購重組實現資源整合面臨更為有利的政策環境。同時，在加快發展新質生產力和持續推進國企改革的背景下，國資央企有望繼續憑借高市場占比與高并購成功率成為驅動A股并購重組市場發展的重要力量，以科技型央國企為代表的產業并購或引領下一次的并購熱潮。

　　從細分賽道看，低空經濟頭部企業重組備受關注。廣東省人民政府辦公廳近日印發《廣東省推動低空經濟高質量發展行動方案（2024-2026年）》提出，支持頭部企業以市場化方式實施并購重組，推進行業整合升級。

　　中國光伏行業協會近期提出，鼓勵行業兼并重組，暢通市場退出機制。宇邦新材等A股上市公司回應，鼓勵光伏行業兼并重組、暢通市場退出機制，有利于維護國內光伏市場穩定增長。公司將繼續堅持創新驅動、堅持長期主義，與行業同仁合作共贏，共同維護公平競爭秩序。

　　中金公司管理委員會成員、投資銀行業務負責人王曙光等專家認為，未來，頭部公司實施的并購活動預計會更趨頻繁，而新興產業將成為并購重組的高發領域。