第二批保險(xiǎn)資金開(kāi)展長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)加快落地，更多險(xiǎn)資籌劃申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)；股票型ETF總份額突破2萬(wàn)億份；多家銀行理財(cái)子公司公開(kāi)表態(tài)增持ETF……中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)重要的專業(yè)投資力量，也是維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”和“穩(wěn)定器”。專家表示，一段時(shí)間以來(lái)，聚焦打通卡點(diǎn)堵點(diǎn)、推動(dòng)“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”，資本市場(chǎng)改革著重從優(yōu)化“長(zhǎng)錢”入市條件、樹(shù)牢理性投資理念、深化資本市場(chǎng)開(kāi)放等方面精準(zhǔn)發(fā)力，作出一系列有針對(duì)性的制度安排，目前正逐步顯現(xiàn)效果。“活水”長(zhǎng)流，也將為資本市場(chǎng)注入“穩(wěn)得住、走得好”的堅(jiān)實(shí)底氣。

　　深化改革逐一破局

　　我國(guó)資本市場(chǎng)“長(zhǎng)錢不足、長(zhǎng)錢不長(zhǎng)”的問(wèn)題由來(lái)已久，制度梗阻、生態(tài)短板、資金供需失衡等被視為癥結(jié)所在。如，社保、保險(xiǎn)等“長(zhǎng)錢”投資范圍和入市比例受限；機(jī)構(gòu)考核偏向短期化；居民財(cái)富管理需求與資本市場(chǎng)穩(wěn)健收益產(chǎn)品供給錯(cuò)配，等等。

　　如何破局？2024年以來(lái)，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》相繼出臺(tái)，突出目標(biāo)導(dǎo)向、問(wèn)題導(dǎo)向，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、形成具體方案。

　　一方面，完善制度設(shè)計(jì)，優(yōu)化考核機(jī)制，破除制度梗阻。提出力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股；明確公募基金持有A股流通市值未來(lái)三年每年至少增長(zhǎng)10%；將個(gè)人養(yǎng)老金制度推向全國(guó)；完善“募投管退”循環(huán)，簡(jiǎn)化并購(gòu)重組、份額轉(zhuǎn)讓流程，激活創(chuàng)投市場(chǎng)；建立長(zhǎng)周期考核體系，弱化短期業(yè)績(jī)壓力，強(qiáng)化價(jià)值導(dǎo)向；探索實(shí)施差異化稅收政策，降低長(zhǎng)期資金交易成本。

　　另一方面，構(gòu)建良性生態(tài)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行與中長(zhǎng)期資金穩(wěn)定回報(bào)的良性互動(dòng)。強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量；強(qiáng)化信息披露透明度，壓實(shí)中介責(zé)任，嚴(yán)懲虛假陳述，保障投資者知情權(quán)；進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)肅整治財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為，提高違法成本。

　　專家表示，一年多來(lái)，有關(guān)方面作出一系列制度安排和具體舉措，“對(duì)癥下藥”、逐一破局、形成合力，“疏通‘長(zhǎng)錢’入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)動(dòng)真格、見(jiàn)真招”。

　　深交所日前在北京組織召開(kāi)中長(zhǎng)期資金投資策略會(huì)。會(huì)議提出，持續(xù)優(yōu)化中長(zhǎng)期資金投資監(jiān)管機(jī)制，落地便利銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管參與新股發(fā)行、股票定增的政策；完善ETF大宗交易和盤后交易等機(jī)制，引入更多機(jī)構(gòu)為ETF提供流動(dòng)性；推進(jìn)跨市場(chǎng)ETF全實(shí)物申贖模式改造……顯然，這一場(chǎng)為市場(chǎng)引“長(zhǎng)錢”、增“活水”的改革還在持續(xù)推進(jìn)并走向深入。

　　組合效應(yīng)持續(xù)釋放

　　業(yè)內(nèi)人士注意到，“長(zhǎng)錢”入市、“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的積極變化正在更多地出現(xiàn)，這在有力支持穩(wěn)住股市的同時(shí)，也表明系列政策的組合效應(yīng)持續(xù)釋放。

　　ETF產(chǎn)品體系的持續(xù)豐富，成為各類資金借道入市的重要載體。在“國(guó)家隊(duì)”增持背景下，股票型ETF總份額屢創(chuàng)新高。公募基金2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者所持權(quán)益類基金份額規(guī)模大幅增長(zhǎng)，其中所持股票ETF份額規(guī)模同比增長(zhǎng)近六成。

　　在多家頭部基金公司看來(lái)，ETF作為一攬子股票的組合，是促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市的重要抓手。ETF具有持倉(cāng)透明、分散投資、交易便利、成本低廉、投資容量大等諸多優(yōu)勢(shì)，能夠精準(zhǔn)匹配機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期配置訴求。

　　作為長(zhǎng)線資金的重要組成部分，險(xiǎn)資布局權(quán)益市場(chǎng)投資規(guī)模不斷加大。2023年10月以來(lái)，已有8家保險(xiǎn)公司獲批開(kāi)展保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資改革試點(diǎn)，總金額達(dá)1620億元。前期，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)共同出資開(kāi)展首批險(xiǎn)資長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，第一期試點(diǎn)500億元私募證券投資基金已全部投資落地，效果良好。

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)總計(jì)批復(fù)試點(diǎn)額度1120億元，參與的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多。目前，各機(jī)構(gòu)正在加快工作進(jìn)度，盡快推進(jìn)私募證券基金設(shè)立及投資工作。

　　同時(shí)，上市公司分紅力度持續(xù)加大，滬深300指數(shù)等股息率水平不斷提升，在全球主要股票指數(shù)中位居前列。可觀的股東回報(bào)增厚投資安全墊，推動(dòng)市場(chǎng)情緒和預(yù)期改善。

　　中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍表示，以制度革新激活市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力，推動(dòng)“活水”從“輸血”到“造血”的質(zhì)變，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展注入持久動(dòng)能，資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行與中長(zhǎng)期資金穩(wěn)定回報(bào)的良性互動(dòng)正在形成。

　　推動(dòng)形成良性循環(huán)

　　眼下，入市“長(zhǎng)錢”增多，權(quán)益類基金發(fā)展加快，長(zhǎng)周期考核制度更健全，中長(zhǎng)期資金的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用得以更好發(fā)揮。未來(lái)，仍需加快構(gòu)建“活水長(zhǎng)流”的良性生態(tài)，重點(diǎn)在更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者引領(lǐng)作用、樹(shù)牢理性投資理念、深化資本市場(chǎng)開(kāi)放等方面推動(dòng)形成更多更大的突破。

　　更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者引領(lǐng)作用。中泰證券總經(jīng)理馮藝東認(rèn)為，證券行業(yè)應(yīng)用好貨幣政策工具，為市場(chǎng)導(dǎo)入更多中長(zhǎng)期資金；同時(shí)，通過(guò)創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，如資產(chǎn)證券化、REITs等，吸引更多社會(huì)資本參與。

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒建議，鼓勵(lì)公募基金、券商資管長(zhǎng)期投資；推廣指數(shù)化投資、創(chuàng)新ETF產(chǎn)品；強(qiáng)化國(guó)企市值管理考核，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入與資本運(yùn)作；提升保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。

　　持續(xù)推動(dòng)樹(shù)牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。申萬(wàn)宏源證券執(zhí)委會(huì)成員、申萬(wàn)宏源研究董事長(zhǎng)周海晨認(rèn)為，應(yīng)在全市場(chǎng)弘揚(yáng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)深度參與上市公司治理。此外，應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)化退市機(jī)制平衡供需，推動(dòng)資本市場(chǎng)形成“優(yōu)質(zhì)企業(yè)—長(zhǎng)期資金—穩(wěn)定回報(bào)”的良性循環(huán)。

　　深化資本市場(chǎng)開(kāi)放，擴(kuò)大互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，吸引全球長(zhǎng)期資本。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長(zhǎng)劉向東表示，應(yīng)在做好風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)對(duì)的同時(shí)，鼓勵(lì)外資在華開(kāi)展股權(quán)投資，推出更多跨境ETF產(chǎn)品，拓展存托憑證互聯(lián)互通，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)外資長(zhǎng)期投資我國(guó)上市公司，進(jìn)一步提升境外資金投資A股市場(chǎng)的便利程度，進(jìn)一步增強(qiáng)政策的穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性。

　　“我們將在中央金融辦統(tǒng)籌指導(dǎo)下，會(huì)同相關(guān)部門，進(jìn)一步推動(dòng)各項(xiàng)舉措落地見(jiàn)效，努力實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期資金保值增值和資本市場(chǎng)健康發(fā)展的良性互動(dòng)。”證監(jiān)會(huì)主席吳清此前表示。

　　改革走深，合力增強(qiáng)，資本市場(chǎng)“活水長(zhǎng)流”可期。